报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年6月17日陆家嘴论坛进一步完善货币政策调控框架，包括收窄临时隔夜正/逆回购操作区间并优化机制、增加隔夜逆回购操作品种、研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具、推进金融领域制度型开放等，报告对此展开分析 [1][9] 各目录要点总结 关注1：7天OMO政策利率地位明确 - 本次政策核心是完善央行货币政策调控框架，非政策利率换锚，7天逆回购利率仍是主要政策利率 [2][10] - 央行领导称7天期逆回购操作利率发挥市场定价锚作用，传导有效，短端利率波动性降低 [2][10] - 临时隔夜正、逆回购操作利率锚定7天期逆回购操作利率，强化7天政策利率定价锚地位 [2][10] - 框架未调整，预计对债市影响偏中性 [2][10] 关注2：DR001走廊区间收窄 - 2024年创设临时隔夜正逆回购工具，走廊区间为7D逆回购利率【-20bp，+50bp】，操作时间为工作日16:00 - 16:20 [3][11] - 2026年收窄走廊区间为【-25bp，+25bp】，操作时间调整为工作日15:00 - 15:30，明确使用规则 [3][14] - 更清晰传递DR001围绕7天OMO政策利率波动信号，关注未来成贷款利率定价基准可能性 [3][15] - “持续高于或低于时”触发操作，主动权在央行，操作时间前移可平抑尾盘资金波动 [15] - 2024年以来隔夜资金窄幅波动，本月价格向上回归，预计下半年维持在政策利率附近平稳运行 [3][15] 关注3：流动性管理工具箱进一步丰富，配套宏观审慎管理框架 - 适时推出隔夜OMO辅助流动性时点管理，与临时隔夜正逆回购工具互补，7天逆回购仍为核心品种 [4][21] - 研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具，债券等市场有系统性压力时，通过互换向非银机构提供紧急流动性 [4][23] - 该机制非常态化供给，需满足宏观审慎要求并提供高等级抵押品 [4][23] - 新增工具填补非银机构极端流动性压力下的渠道空白，未来资金面波动更可控，资金利率极端收紧风险收敛 [4][24] 关注4：推进金融领域制度型开放，提升中国金融市场的国际化水平 - 创设境外央行类机构回购工具，便利境外央行类机构人民币流动性管理和资产配置 [26] - 在上海自贸区开展离岸人民币外汇交易试点，推动外汇市场双向开放，促进市场融合 [27] - 会同相关部门出台《上海国际金融中心建设离岸金融行动方案》，健全离岸金融制度体系，推进离岸金融业务 [27]