投资评级 - 报告对比亚迪（002594.SZ）维持“推荐”评级 [2][7] 核心观点 - 报告核心观点是看好比亚迪闪充车型逐步落地，产品力提高叠加补能网络逐步完善，后续销量可期 [7] - 全尺寸旗舰SUV大唐EV正式上市，预售订单破15万台，是比亚迪首款突破10万级别订单车型 [7] - 闪充车型（如大唐EV）搭载第二代刀片电池与1000V高压平台，支持兆瓦闪充技术，最快5分钟快充补能超400公里，最高续航950km，补能及续航优势凸显 [7] - 公司加速智能化转型，发布自研4nm智驾芯片“璇玑A3”，升级天神之眼5.0高阶智驾体系 [7] - 出海进程加速，2026年5月新能源出口销量16.0万辆，同比+79.9%，1-5月累计出口61.6万辆，同比+64.6% [7] 财务预测与估值 - 预计2026-2028年营业收入分别为9219.38亿元、10440.95亿元、11752.34亿元，增长率分别为14.7%、13.3%、12.6% [2][7][8] - 预计2026-2028年归属母公司股东净利润分别为442.53亿元、530.24亿元、650.88亿元，增长率分别为35.7%、19.8%、22.8% [2][7][8] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为4.85元、5.82元、7.14元 [2][7][8] - 基于2026年6月17日87.47元收盘价，对应2026-2028年PE分别为18倍、15倍、12倍 [2][7] 1) 预计毛利率持续改善，从2025A的17.7%提升至2028E的20.0% [8] - 预计净资产收益率（ROE）从2025A的13.24%提升至2028E的16.48% [8] 产品与业务进展 - 2026年6月17日，比亚迪王朝网D级全尺寸旗舰SUV大唐EV正式上市，售价23.99-30.99万元，共推出4款车型 [7] - 大唐EV搭载第二代刀片电池、1000V高压平台、兆瓦级闪充技术及天神之眼5.0辅助驾驶系统，全系标配后轮转向和云辇-C智能阻尼车身控制系统 [7] - 公司全面推动“闪充中国”战略，累计在全国321座城市建成超6600座闪充站，预计到2026年底建设落成20000座闪充站 [7]