行业投资评级 * 报告未明确给出对纺织服饰行业的整体投资评级，但对大量重点覆盖公司给出了“买入”或“增持”的评级 [8][10] 核心观点 * 对2026年中报业绩进行前瞻，预计上游纺织制造板块业绩环比改善，下游服装家纺板块业绩保持稳健 [1][3] * 上游纺织制造板块以出口为主：2026年第一季度，部分子行业龙头公司业绩受益于原材料库存增值，另一部分则受地缘政治导致的成本上升和订单延后影响 [3] * 2026年第二季度，羊毛价格持续上涨，国内外棉花价格同比及环比均有明显增长，预计第一季度受益于原材料库存增值的公司第二季度有望保持高景气 [3] * 伴随中东地缘政治态势趋稳，预计市场对制造业供应链挑战的担忧有望改善，第一季度受影响的子行业龙头公司第二季度业绩环比有望改善 [3] * 下游服装家纺板块以内销为主：2026年第一季度，受益于消费市场回暖及春节旺销季拉长，多数子行业销售表现靓丽，带动业绩开门红 [3] * 2026年第二季度初，受春节效应消化和气温扰动影响，销售增速有所回落，但5月已显现企稳回升态势（4月服装家纺社零增长3.6%，5月增长3.8%），因此板块第二季度业绩有望保持稳健 [3] * 预计子行业间业绩表现存在差异，户外、高端服装、家纺、童装等子行业业绩有望领跑 [3] 行业数据总结 * 出口数据：2026年1-5月，纺织品出口金额（美元计）同比增加1.7%，其中一季度同比增长2.8%，4-5月同比增长0.3% [4] * 出口数据：2026年1-5月，服装出口金额（美元计）同比下降1.6%，其中一季度同比下降0.4%，4-5月同比下降3.2% [4] * 内销数据：2026年1-5月，限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额同比增长7.2%，其中一季度同比增长9.3%，4-5月同比增长3.6% [4] * 线上销售：2026年第二季度（截至5月底），电商平台（天猫+京东+抖音）部分子品类成交额增速呈现分化，例如户外服装成交额同比增长12.18%，而运动鞋成交额同比下降8.58% [60][63] 投资建议与关注标的 * 上游纺织制造板块建议关注：（1）受益于原材料价格上涨的涨价链相关标的，如毛纺行业龙头（澳洲羊毛价格屡创新高）、棉纺行业龙头（棉价同比及环比均有明显增长） [5]（2）制造龙头公司，随着地缘政治态势趋稳，供应链担忧改善，未来业绩有望见底回升 [5] * 下游服装家纺板块建议关注：（1）拥有海外奢侈或轻奢品牌资源的龙头公司，因奢侈品消费呈现回暖趋势 [5]（2）受益于睡眠经济（如家纺）、需求刚性与政策支持（如童装）、行业高景气（如户外）的子行业龙头公司，业绩和估值弹性可能更大 [5]（3）服装主业持续回暖，并涉足IP授权、文创产品、折扣零售等新消费业务的行业龙头公司 [5]（4）受体育大年利好的运动品牌零售行业龙头公司 [5] * A股关注标的：包括新澳股份、百隆东方、富春染织、比音勒芬、罗莱生活、森马服饰、安踏体育（A股未上市，列表为H股）等数十家公司 [5][8] * 港股关注标的：包括申洲国际、晶苑国际、安踏体育、李宁、波司登、江南布衣等公司 [5][8][10] 2026年中报业绩预测（部分公司） * A股公司预测示例： * 比音勒芬：预计2026年上半年营业总收入24.62亿元，同比增长17.06%；归母净利润4.86亿元，同比增长17.23% [14] * 百隆东方：预计2026年上半年营业总收入43.50亿元，同比增长21.14%；归母净利润6.31亿元，同比增长61.83% [14] * 富春染织：预计2026年上半年营业总收入18.73亿元，同比增长27.42%；归母净利润1.26亿元，同比增长840.72% [14] * 海澜之家：预计2026年上半年营业总收入122.02亿元，同比增长5.49%；归母净利润15.90亿元，同比增长0.59% [14] * 港股公司预测示例： * 安踏体育：预计2026年上半年营业收入442.45亿元，同比增长12.89%；归母净利润73.08亿元，同比增长3.94% [15] * 李宁：预计2026年上半年营业收入157.06亿元，同比增长5.66%；归母净利润19.68亿元，同比增长13.27% [15] * 申洲国际：预计2026年上半年营业收入157.15亿元，同比增长5.00%；归母净利润27.33亿元，同比下降13.98% [15]