报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场对能化供应链或过度乐观，PTA产能压力不大，择机多头参与，支撑参考5500 - 5600附近；套利逢低多PX空原油 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - PTA盘面加工费2026年大幅走高，3月在油价走高刺激下冲高后回落，5、6月回调，总体跟随原油走势 [6] 期现市场 - 内盘PX期货对上海原油期货的比价反弹至美以伊冲突前的水平 [11] - PTA对PX 9月合约的盘面加工费2026年度大幅走高，受PTA装置开工率走低的影响 [14] - 基差在4月份开始走强，9 - 1升水近月震荡偏弱 [17] - 5 - 9月差高位 [22] 估值 原油&石脑油 - 霍尔木兹海峡封锁一度带来或高达1000万桶/日的供应缺口和供应链混乱，有机构跟踪数据显示缺口只有500 - 600万桶，全球库存处于去库状态，美国战略储备已降至纪录低位 - 近期海峡通航预期强烈，布伦特原油价格和亚洲石脑油价格已回吐冲突后的大部分涨幅 [29] PX - 亚洲PX生产毛利大幅波动，近期回升 [33] PTA - PTA现货加工费反弹 [37] - 期货盘面加工费2025年12月中以来连续反弹 - 下游长丝毛利较低，瓶片毛利高位回落，短纤持续偏弱 [42] 供给端 PX生产端 - PX产能利用率回落至同期中间水平，产能逾两年无新增，高价抑制需求 [58] PTA开工及检修 - PTA产能利用率回落至近年低位 [61] PTA产量 - 上周PTA产量小幅反弹 [65] PTA进出口量 - 国内自给率逐步提高，进口量偏低可忽略不计，2026年出口量低于2025年 [66] 库存 PX库存 - 未提及具体内容 PTA库存 - PTA社库反弹，企业库存中位，PTA工厂库存4.5天 [71] 下游库存 - 聚酯工厂库存回升，上周聚酯工厂PTA原料库存10.84天，环比回升 [73] 需求端 消费&聚酯开工 - 2026年前5月PTA实际消费量低于去年，上周聚酯开工率环比续跌至78.2%，处于同期较低位置 [90] 聚酯产量&纺织开工 - 2026聚酯行业开工率为近年最低，上周江浙地区化纤织造综合开工率48.6%，同比较弱，处于近年低位 [93] 长丝开工率&产量 - 未提及具体总结内容 短纤开工率&产量 - 未提及具体总结内容 瓶片开工率&产量 - 未提及具体总结内容 出口 - 出口整体弱于去年 [109]