报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 二季度国内生猪市场持续磨底，猪价低位窄幅震荡，6月17日全国生猪出栏均价9.29元/公斤，同比降超30%，呈“供需双弱”格局，猪价或继续磨底 [7][16] - 能繁母猪存栏量连续10个月下降，但产能去化慢，7 - 8月出栏量仍高，9月供需或共振，价格拐点有望确认，后市需关注能繁母猪存栏、出栏节奏和需求兑现程度 [7][8] - 三季度现货价格或先弱后强、震荡抬升，期货盘面预期先行、基差逐步修复，主力合约支撑位参考11000 - 11400 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业链结构 - 涵盖饲料、种猪繁育、生猪育肥等环节，涉及种猪场、饲料厂、规模企业、散养户等主体，以及多种生猪和猪肉产品 [11] 期现市场 - 二季度猪价磨底，未现预期反弹，政策仅托底，需求处淡季，呈“供需双弱” [16] - 后续天气升温，大猪出栏增加，肥猪消费淡季，标肥价差负向收窄 [36] - 仔猪市场“筑底修复、易涨难跌但上行斜率有限”，2026年1 - 6月7公斤外三元仔猪出栏均价274元/头，较2025年下滑216元/头 [40] - 淘汰母猪价格随猪价下行，供需博弈突出 [43] 产能 - 5月农业农村部下调能繁母猪正常保有量至3750万头，截至2026年4月末存栏量降至3898万头，连续10个月下降，产能去化慢 [49] - 5月规模场能繁母猪存栏环比降1.33%，中小散环比降1.13%，预计6月继续收缩 [52] - 5月规模场能繁母猪淘汰量环比涨11.42%，中小散环比涨19.32%，6月或仍处高位 [56] - 2026年5月产房存活率92.70%，配种分娩率81.79%，繁殖性能和保育环节稳定 [58] - 今年二次育肥积极性不及往年，对市场和猪价影响有限 [62] 供给端 - 5月规模场商品猪存栏环比降1.80%，中小散环比增0.94%，6月预计继续微降 [68] - 5月规模场商品猪出栏环比降2.05%，中小散环比增1.24%，6月预计出栏环比减少但降幅不明显 [71] - 2026年5月不同体重段生猪存栏占比有变化，小猪和140公斤以上大猪存栏占比下降 [74] - 近期生猪出栏均重震荡下调，回落速度放缓 [77] 需求端 - 猪价下跌使猪肉性价比提升，家庭、学校、食堂和餐饮用肉量增加，需求同比改善 [82] - 冻品库存处近五年高位，制约猪价上行，收储仅提供情绪支撑 [85] - 消费淡季，终端需求弱，屠宰企业开工率32.68%，收猪压价，白条走货慢 [88] - 禽肉、牛羊肉价格低，分流猪肉消费份额 [88] 成本及利润 - 本周生猪养殖亏损扩大，自繁自养每头亏损274.64元，外购育肥仔猪单头亏损236.31元，短期低迷格局或延续 [101] - 猪粮比值为4.02，环比跌0.38%，预计下周仍处低位 [109]