报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内5月经济结构分化，社融信贷结构待改善，央行完善短端利率调控机制；海外美伊谅解备忘录签署地缘风险缓和，美联储政策框架转向数据依赖加息预期升温；资金面边际转松债市情绪修复，短期内利率或延续震荡格局 [98][99] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 周度数据 - 30年期TL2609合约周涨0.65%，10年期T2609合约周涨0.26%，5年期TF2609合约周涨0.23%，2年期TS2609合约周涨0.10% [10] - 各期限前二CTD现券价格均有上涨 [10] 国债期货行情回顾 - 30年期、10年期、5年期、2年期主力合约分别上涨0.65%、0.26%、0.23%、0.10% [13][19] - TS、TF、T、TL主力合约成交量和持仓量均下降 [24] 消息回顾与分析 - 6月17日《上海国际金融中心发展离岸金融行动方案》发布，央行授权6家银行开展离岸人民币外汇交易 [30] - 6月17日证监会主席表示严查资本市场违法违规行为，适时发布规范人工智能指导意见 [30] - 6月17日央行通过境外央行类机构回购工具提供人民币流动性，行长提出完善短端利率调控机制举措 [31] - 6月16日日本央行加息25个基点至1%，2027年4月起暂停缩减购债规模 [32] - 6月17日美伊签署谅解备忘录，商定经济重建方案 [32] - 6月17日美联储6月FOMC会议维持利率不变，政策框架转向数据依赖 [33] 图表分析 价差变化 - 10年期和5年收益率期差走阔，10年和1年期收益率差收窄 [41] - 2年期和5年期、5年期和10年期主力合约价差走阔 [45] - 10年期、30年期、5年期、2年期合约跨期价差收窄 [50][56] 国债期货主力持仓变化 - T主力合约前20持仓净空单增加 [62] 利率变化 - 隔夜、1周、2周、1个月期限Shibor利率均上行，DR007加权利率回落至1.46%附近震荡 [68] - 国债现券收益率明显回暖，1 - 7Y到期收益率下行2 - 4bp，10Y、30Y到期收益率下行1.65、1bp至1.72%、2.22% [68] - 中美10年期国债收益率差走阔，30年期国债收益率差收窄 [72] 央行公开市场回笼投放 - 本周央行公开市场逆回购15428亿元，到期7190亿元；买断式逆回购等量续作6000亿元，国库现金定存到期2500亿元，累计净投放5738亿元 [77] 债券发行与到期 - 本周债券发行17855.62亿元，总偿还量17515.13亿元，净融资340.49亿元 [82] 市场情绪 - 人民币对美元中间价6.8130，本周累计调贬21个基点，人民币离岸与在岸价差走阔 [87] - 本周10年美债收益率小幅上行，VIX指数大幅下行 [92] - 本周十年国债收益率小幅下行，A股风险溢价下行 [95] 行情展望与策略 - 国内5月经济结构持续分化，社融信贷结构待改善，央行完善短端利率调控机制 [98] - 海外美伊谅解备忘录签署地缘风险缓和，美联储政策框架转向数据依赖加息预期升温 [98] - 资金面边际转松债市情绪修复，短期内利率或延续震荡格局 [99]