报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当地时间6月17日美联储议息会议按兵不动维持利率区间在3.50%-3.75%，声明删除降息暗示等使立场偏鹰，沃什首秀释放中长期和短期政策信号，短期偏鹰提振美元，未来需关注伊核协议等因素，资产配置应攻守兼备 [1][7] 会议声明变化 - 前瞻指引和降息时机表述删除，6月声明删除4月声明中关于进一步调整利率目标区间幅度和时机的表述，是鹰派修正 [2] - 增加强劲就业表述，6月声明称就业增长与劳动力规模扩张同步，新增生产率增长和资本投资表现强劲内容 [2] - 联储委员行动一致性增强，4月会议投票8 - 4，6月会议12 - 0全票通过 [2] 点阵图和经济预测变化 - 点阵图更鹰派，3月无人预计今年加息，本次会议9人预测加息，其中6人预测至少加两次，沃什未提供利率路径预测引发废除点阵图猜测 [4] - 经济数据预测调整，下调今年GDP增长和失业率预期，上调今明年PCE通胀和今明后年核心PCE通胀预期，今年PCE与核心PCE通胀分别升至3.6%（3月预测2.7%）和3.3%（2.7%） [4] 沃什发布会要点 - 成立五大独立工作组，聚焦美联储沟通、资产负债表、数据源使用、生产率与就业（AI的影响）、通胀框架，期望年底得出结论变革管理方式 [5] - 通胀目标和利率评价，对通胀容忍度强硬，明确要实现2%通胀目标，认为当前利率“不均衡”，与货币政策传导工具有关 [5] - 其他关键问题，强调改变和市场沟通方式，关注可靠数据；对AI相关问题，认为其带来需求但供给侧扩张不确定，体现通胀韧性 [5] 未来1 - 2个月宏观主要矛盾演化关注方面 - 伊核协议落地，关注其落地过程是否平稳，不确定性与美联储通胀判断和美元流动性相关，基准情景8月下旬落地，但有博弈扰动 [8] - 美元流动性和指数，跟踪美元流动性变化和美元指数是否持续在100以上运行，本次议息会议后美元指数运行模式可能改变 [8] - 国内宏观政策，关注国内宏观政策演变，人民币国际化加速推进，跟踪短期经济政策回归路径和节奏 [8][9] 大类资产表现 - 整体情况，美伊停战和伊核协议推进增加积极因素，美联储新政偏鹰带来降温与波动率增加，市场中期偏积极但波动性增加，人民币国际化带来稳定因素 [9] - 短期表现，能源回落和金融条件改善呈跷跷板效应，美联储偏鹰限制金融条件修复空间，市场结构可能向均衡转变；大宗商品方面，能化板块短期承压，WTI关注75支持力度，企稳后正套力量强，贵金属和有色受能源与美联储信号影响，国内商品短期震荡 [10]