报告行业投资评级 - 铝、氧化铝、锌、镍及不锈钢、工业硅、多晶硅评级为★★★，表示更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；铜、铅、锡、碳酸锂评级为★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 各品种价格走势不一，部分品种处于震荡状态，部分品种有上涨或下跌预期，各品种受自身供需、成本、政策等因素影响 [2][3] 根据相关目录分别总结 铜 - 周四沪铜减仓收阴，MA40日均线提供支撑，上海铜升水20元，广东升水170元，SMM周内社库减少1.34万吨至19.43万吨 [2] - 隔夜沃什“首秀”偏鹰，美元指数走高，节中关注美盘铜动向，铜价高位震荡，除前期高位卖看涨期权持有到期外，倾向逢调整少量多单依托MA40日均线持有 [2] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝窄幅波动，华东中原佛山现货升贴水-50元、-100元、-90元，铝锭社库较周一下降3.5万吨至125.5万吨 [3] - 5月以来国内表观消费同比恢复正增长，出口成为主要拉动，不过传统淡季内需仍偏弱，铝市场供应端受限预期得到缓解，短期沪铝处于下行通道但全球存短缺预期，等待回调后买入机会 [3] - 铸造铝合金跟随铝价波动，市场参与度较低，税务稽查加严令带票原料成本上涨，铸造铝合金与铝价价差收窄 [3] - 今日北方氧化铝现货指数继续上调10 - 15元，今年以来河北、广西、山西出现意外减产令过剩程度收窄，多重消息刺激下氧化铝连续反弹，但上方空间受到过剩前景的压制，关注3000元附近阻力，等待几内亚矿石政策落地 [3] 锌 - 端午假期临近，资金参与情绪平平，沪锌多空高位僵持，盘面窄幅波动，下游接货意愿不足，现货交投平平 [4] - 硫磺价格大跌，国产矿TC进入负数区间，成本强支撑下，沪锌易涨难跌，淡季锌锭社库高位横盘，锭端供求矛盾不足，矿紧锭松，沪锌方向性稍弱，维持高位震荡看待，侧重跟踪锌厂开工，耐心等待矛盾进一步演化 [4] 铅 - 内外价差收窄，跨市反套资金再次入场痕迹明显，炼厂检修与复产并存，下游逢低偏向原生铅采购 [6] - 出口订单好转、国内仍处淡季，前期放假电池企业复产带动开工回暖，但终端需求疲弱，不足以支撑铅价大幅上行，沪铅1.65万元/吨一线明显承压，延续低位震荡看待 [6] 镍及不锈钢 - 镍市震荡，市场交投平淡，美联储会议叠加节前市场风险偏好不高 [7] - 不锈钢市场处于传统消费淡季，基本面多空博弈加剧，期现联动偏弱，钢厂盈利水平尚可，现货原料核算利润维持2%-3%，库存原料利润达3.5%-5%，支撑高排产格局 [7] - 金川升水1000元，进口镍贴450元，电积镍贴水100元，品位10 - 12%的高镍生铁报1150元/镍点，上游带来的成本支撑尚存 [7] - 镍库存再度增加3500吨到12万吨，不锈钢库存中止去库，最新报94万吨，镍市平淡，低位震荡 [7] 锡 - 沪锡减仓收阴，价格震荡在均线密集区，节中关注半导体关联板块股价强弱 [8] - 供应端，市场关注国内下半月精锡生产稳定性，等待锡精矿进口具体数据，尤其关注缅甸进口边际变动，前期2607合约高执行价卖看涨期权可提前平仓 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂节前最后交易日大跌，市场交投活跃，消费环比稍有放缓迹象 [9] - 库存上周下降千吨至9.8万吨，下游库存增加200吨至4.7万吨，冶炼厂库存下降200吨至1.65万吨，贸易商库存去库千吨到3.5万吨，贸易商持续抛货引人注目，总体而言不是乐观信号 [9] - 上游冶炼厂库存紧张的状况仍在持续，矿端报价强势松动，仓单问题因扰市场情绪，多头隐患显而易见，短期以围绕17万的震荡看待 [9] 工业硅 - 工业硅期货小幅收跌，川滇丰水期稳步复产，北方大厂临时检修，整体供应维持增加 [10] - 需求面，多晶硅开工丰水期走高，有机硅、铝合金开工平稳，下游仅逢低刚需采购，暂无集中备货 [10] - 目前市场供需同步增长，6月行业预计开始累库，基本面支撑不足，短期虽受能耗题材提振反弹，但持续性有限，预计维持区间震荡 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货小幅收涨，前期政策题材情绪暂时撤退，回归基本面主导 [11] - 6月多晶硅供应端整体平稳，下游硅片、电池片、组件各环节开工虽环比修复，但原料采购意愿普遍偏弱，产业链整体看跌情绪较浓 [11] - 前期情绪提振盘面，高升水格局下产业套保抛压持续压制行情，价格回落后预计延续震荡态势，进一步关注大厂丰水期开工 [11]