报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储议息落地释放鹰派信号，全球市场风险偏好快速回落；国内 5 月经济数据整体弱于预期，消费和投资放缓、内需偏弱，外需较强；美伊局势缓和带动海外股市走强，风险偏好外溢利好 A 股，但市场情绪预计趋于谨慎；各资产表现分化，需关注美联储政策表态、美伊协议执行情况以及市场流动性变化 [3] 各板块总结 宏观金融 - 海外美联储维持基准利率不变但暗示加息，美元指数拉升，10 年期美债收益率走高，全球市场情绪降温；国内 5 月经济数据弱于预期，内需偏弱外需较强；美伊局势缓和利好 A 股，但美联储鹰派信号使市场情绪谨慎 [3] - 资产表现：股指短期震荡偏强、谨慎做多；国债受海外收益率下行带动小幅反弹，谨慎试多；商品板块分化，黑色区间震荡观望，有色短期回调轻仓做多，能化震荡走弱观望，贵金属回调短期偏多 [3] 股指 - A 股各大指数震荡反弹，成长板块有相对优势；半导体元件等板块领涨，影视院线等板块领跌 [4] - 基本面国内 5 月经济数据弱、外需强，美伊局势利好但美联储鹰派使市场谨慎；操作上指数震荡上行，谨慎做多，聚焦结构性主线，控制仓位波段操作 [4] 贵金属 - 贵金属市场延续反弹后受美联储加息预期升温、美元指数拉升压制，短期震荡运行 [5] - 操作上短期顺势谨慎做多，关注美元指数、美债收益率和中东地缘消息 [6] 有色新能源 铜 - 5 月经济数据不及预期，消费和投资弱；铜矿端现货 TC 下跌，矿端偏紧，关注巴拿马审计报告和听证会；冶炼端国内产量高位，硫磺和硫酸供给收紧有支撑，美伊局势缓和或缓解供应忧虑；需求端分化，数据中心耗铜增速高但比重低，传统领域缺乏亮点；月底美国将提交铜调查报告决定是否加征关税 [7] 铝 - 霍尔木兹海峡航运恢复有望缓和供应紧张；市场对铝价后市分歧大，中东铝企复产尚需时日支撑铝价，印尼等地产能投产复产，下半年供应将放量 [8] 锡 - 供应端锡矿短周期偏紧但加工费上调，缅甸复产有增产空间，冶炼企业开工率回升；需求端 5 月锡焊料开工率环比降但高于去年，半导体需求提振，电子焊料需求淡季，整体需求欠佳；库存方面锡锭社会库存大幅下降，海外 LME 库存周环比降但仍处高位；锡价反弹但宏观风险和库存高位制约上涨空间，关注主产国政策 [9] 碳酸锂 - 主力合约上涨，期现基差走弱，锂矿报价上涨；6 月预计去库，下方需求支撑强，现货高价成交清淡，基差偏弱，仓单数量高，上方套保压力大；以区间震荡看待，逢低布局 [10] 工业硅 - 主力合约下跌，期货平水，基差走强；北方开工低迷，西南丰水期复产但开工率低，贴近成本定价，跟随焦煤呈区间行情，区间操作 [11] 多晶硅 - 主力合约上涨，期货和现货价格分歧大，期货受光伏去产能政策预期提振，现货及下游因需求低迷和库存压力价格承压，现金流成本支撑强；以底部震荡看待，谨慎观望 [12] 能源化工 原油 - 伊朗表示美国解除海上封锁，海峡部分通航将全面重开，2 艘油轮释出封锁；实货市场本周走低，成交低位，升水略有企稳；等待双方签署备忘录，油价低位震荡，短期大幅下破概率有限 [13] 沥青 - 油价走低沥青跟随中枢下行，短期利润受压制，地炼开工未提升，供应恢复概率低，累库压力有限；旺季需求有提升但幅度有限，库存去化或支撑市场底部；短期绝对价跟随原油波动，关注伊朗局势 [13] PX - 一次装置开工下降，PTA 开工走低，PX 偏紧缓和，外盘价格维持，对石脑油价差保持；聚酯板块负反馈明显，PX 震荡，油价企稳或限制回落空间 [14] PTA - 原油价格下降带动基差下行，成交走低，下游对原料涨价接受度有限，终端开工企稳但淡季反弹空间不高，价格短期反弹空间有限 [14] 乙二醇 - 到港低位，显性库存去化，但海峡通航进口预期抬升，工厂库存增加，供应高位，去库放缓；面临终端负反馈，煤制利润亏损供应或减量；回落后维持支撑测试震荡 [15][16] 短纤 - 利润亏损，装置减产，终端开工止跌未反弹，原料采购意愿有限回升，产销率中性，库存累积速率增加；跟随 PTA 等品种偏弱震荡，成本价有支撑 [16]