报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本次议息会议是沃什登台后的首场重要亮相，拉开美联储新一轮政策机制改革的序幕；点阵图释放鹰派倾向，保留年内预防性加息选项；沃什通过弱化前瞻指引减少官方表态对市场预期的引导，但会加剧资本市场预期波动与不确定性；后续关注政策改革工作组落地进展，基准情景下美联储大概率维持政策观望，等待核心通胀、就业趋势的更多确认信号 [5][30] 相关目录总结 利率决策情况 - 6月18日凌晨美联储按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在3.5%-3.75%，储备余额利率、贴现利率在3.65%、3.75%，符合预期 [4][7] 市场反应 - 利率决议公布后，10年期美债收益率先上后下，美国三大股指触底修复，美元指数向上拉升；新闻发布会开始后，10年期美债收益率继续冲高，逼近4.5%，美股转为下跌，美元指数冲高至100.574点，伦敦金现盘中下跌近2%、布油下跌至78美元/桶附近 [9] 利率声明体现的倾向 - 简化议息决议文稿，拒绝提供前瞻指引，声明结构修订，政策决议前置，经济状况概述靠后，文本缩短，删除官员投票信息和可能宽松倾向表述 [12] - 对就业市场评价更积极，新增“生产率增长和资本投资表现强劲”表述 [14] - 继续强调能源冲击对通胀的影响，突出美联储实现价格稳定的决心 [15] 经济预测情况 - 经济增速：下调2026年实际GDP增速，由2.4%降至2.2% [17] - 就业：小幅下调2026年失业率，由4.4%降至4.3%，27年、28年和更长期失业率持平3月预期 [17] - 通胀：上调2026年和2027年PCE通胀率，分别上调0.9%、0.1%至3.6%、2.3%；上调2026 - 2028年核心PCE预期，分别上调0.6%、0.3%、0.1% [18][19] - 点阵图：释放鹰派信号，沃什未提交利率预测；相较于3月，点阵图分布整体上移，由“鸽派观望”转向“鹰派加息”；18名联储官员中，9人预计年底至少加息一次，8人预计维持利率不变，1人预计降息 [20] 新闻发布会释放的改革信号 - 政策限制性判断：不均衡，美联储政策对房地产市场有约束性，但金融市场整体宽松 [21] - 通胀方面：通胀由货币政策决定，是政策选择；美联储要纠正五年未达通胀目标的情况，重申能实现2%价格稳定目标；通胀框架评估重点研究通胀驱动因素，强调美联储控制通胀、防止价格压力扩散的职责 [21][23] - 就业方面：趋势比数据点重要，就业市场稳定且部分官员认为趋势改善，评估就业数据更看重长期走势 [23] - 央行政策框架改革：成立五个特别工作组，涉及沟通机制、资产负债表、数据源使用、生产率与就业、美联储通胀框架，成员招募中，未来几周开始工作，预计秋季前取得部分成果，年底得出结论 [23] - 央行与金融市场关系：由央行引导金融市场转向金融市场指导央行，淡化央行对市场的过度指导，增强市场自主分析能力 [23] 美联储维持观望的理由 - 就业市场：3 - 4月美国非农就业数据合计上修9.3万人，5月新增17.2万人，失业率持平4.3%，就业市场有韧性，削弱短期降息必要性 [24] - 通胀方面：4月美国核心PCE同比加速至3.3%，能源冲击等通胀风险未消退，支撑美联储保持谨慎立场 [24]