报告行业投资评级 - 报告未明确给出对黑电行业的整体投资评级 [4][10] 报告的核心观点 - 黑电行业零售端持续承压，但产业链呈现结构性亮点，电视高端化进程持续推进，RGB Mini LED产业链加速发展 [2][4][9] - 投资建议关注受益于电视高端化的龙头企业以及RGB Mini LED和画质芯片产业链的相关公司 [4] 根据相关目录分别进行总结 零售端：黑电5月线上线下市场持续承压 - 2026年5月，黑电行业线上销额41.76亿元，同比下降12.49%，行业均价同比上升4.63% [9][12] - 同期线下销额12.03亿元，同比下降17.99%，均价同比下降8.21% [9][12] - 终端需求仍处调整阶段，线上渠道降幅有所收窄，但线下市场边际走弱 [9][12] 品牌端：5月各品牌线上销售普遍承压 - 5月线上销售普遍承压，但品牌表现分化 [9][14] - 创维线上销额5.47亿元，同比增长9.57%，销额市占率提升至13.09% [9][14] - 海信线上销额8.48亿元，同比下降4.77%，销额市占率20.30% [9][14] - TCL线上销额7.56亿元，同比下降12.79%，销额市占率18.11% [9][14] - 线下渠道中，海信销额市占率达35.73%，同比提升2.76个百分点，创维销额市占率达22.82%，同比提升1.78个百分点，显示品牌竞争格局向头部集中 [9][17] 代工类：4月ODM出货延续增长，头部厂商表现分化 - 2026年4月，全球Top10专业ODM工厂出货总量同比增长1.1%，环比3月微增0.6% [19] - 2026年1-4月累计出货量同比增长6.3% [19] - 厂商表现分化：茂佳出货量超120万台但同环比均下跌超10%；兆驰出货量接近120万台，同比增长32.3%，环比增长13.6%；冠捷出货量91万台，同比增长26.0% [19][20] 盈利端：面板价格保持平稳，彩电成本端压力有所缓解 - 2026年5月，主要尺寸电视面板价格环比持平，同比略有下降，例如75英寸面板均价236美元/片，同比下降2.07% [22] RGB Mini LED：头部品牌占据主要市场份额 - 截至2026年第一季度，全球RGB Mini LED电视累计销量接近5万台，其中2026年第一季度销量达2.4万台，已超过2025年全年总销量 [25][26] - 中国市场贡献全球超过85%的销量 [9][26] - 品牌份额高度集中：海信累计销量份额达66.3%，2026年第一季度单季份额进一步提升至70.5%；TCL第一季度份额接近20% [26] - 产品向超大尺寸和高端化发展：2026年第一季度85英寸产品销量占比达36.5%，100英寸及以上超大尺寸产品占比达31.9% [26] - 预计2026年全球RGB Mini LED电视出货量将达到40-50万台 [26] 存储器涨价推动品牌提前备货 - 受AI服务器及高性能计算需求带动，DRAM及NAND Flash供应趋紧，电视用存储器价格上涨 [9][27] - 部分企业为降低后续成本压力选择提前备货 [9][27] - 财务数据体现备货特征：视源股份2026年第一季度存货规模较2025年第四季度提升41.6%至64.97亿元，经营现金流净流出扩大至9.97亿元 [27][28] - 成本压力开始向利润端传导：海信视像2026年第一季度毛利率下降2.85个百分点至16.85% [27][28]