市场概况与规模 - 截至2026年5月末，中国存量债券余额达202.4万亿元[14] - 2025年全年债券净融资额达到20.29万亿元[14] - 银行间市场是最大的交易市场，2025年质押式回购交易量占比高达81.55%[51] - 2025年银行间市场现券交易量占比为18.01%[51] 债券品种与结构 - 债券按风险分为利率债和信用债，利率债以政府信用为基础，信用风险小[16] - 截至2026年5月，地方政府债和金融债是存量最大的券种[25] - 2025年地方政府债发行量较2024年提高[25] - 国债和政策性银行债的主要投资者为商业银行、境外机构和非法人产品（广义基金）[56] 市场体系与监管 - 中国债券市场形成银行间、交易所和商业银行柜台三个子市场，呈现“多龙治水”的监管格局[28][29] - 主要托管机构中，中央国债登记结算有限责任公司（中债登）托管量占比约66%[41] - 企业债券融资主要受证监会/交易所、国家发改委和银行间市场交易商协会三个机构监管[35] 市场动态与风险 - 近年来债市牛熊周期缩短，利率呈长期下行趋势，2026年第二季度或由短端利率带动长端下行[63] - 报告提示需关注关税政策、流动性、经济修复及债券供给超预期变化等风险[87]