市场表现与分化 - A股本周上涨3%，而H股下跌3%，科技硬软件主题表现分化加剧[1] - MSCI中国指数本周下跌2.8%，年初至今下跌11.6%，为2010年以来第二差的年初至今表现[1][11] - A股科技板块大幅跑赢，科创50和创业板指本周分别上涨14.9%和11.0%[1] - 离岸市场IT板块（+10.9%）与成长风格（+14.1%）本周表现领先，而房地产（-9.1%）与价值风格（-12.9%）落后[8] 宏观经济数据 - 5月固定资产投资（同比-10.6%）和社会消费品零售总额（同比-0.6%）均不及市场预期[1] - 5月工业增加值同比增长4.5%，基本符合预期；服务业生产指数同比增长4.4%[1] - 国家外汇管理局数据显示5月录得500亿美元净外汇流入[1] 政策与监管动态 - 2026年陆家嘴论坛释放信号，将转向更基于价格的货币政策框架，并推进基于规则的资本账户开放[1] - 七部委联合发布《平台经济大中小企业融通发展计划（2026-2028年）》[10] - 五部委联合启动新能源汽车下乡活动[10] - 高盛模型显示，近期股市政策立场似乎有所收紧[32] 资金流动 - 南向资金本周净流出5.71亿美元，年初至今累计净流入380亿美元[3][85] - 高盛“国家队”ETF资金流追踪模型显示，近期有买入信号[35] 盈利与估值 - MSCI中国和沪深300指数的12个月远期市盈率分别为10.6倍和15.2倍[2] - 市场共识预期MSCI中国和沪深300指数在2026/27年的每股收益增长分别为17%/18%和25%/16%[9] - 中国股票相对发达市场股票存在显著估值折价，但相对新兴市场（除中国外）的折价已收窄[19] 市场情绪与模型观点 - 高盛A-H轮动模型预测，未来三个月H股可能小幅跑赢A股[25] - 高盛美国-中国关系晴雨表读数位于31（数值越高表示关系越差），其中硬科技分项为0，资本市场分项为99[27][28] - 修订后的A股零售情绪代理指标显示，当前情绪并未过度拉伸[33]