核心观点 - 美伊冲突趋势性缓和，叠加美联储鹰派议息，使得市场对加息预期的无序外推风险降级，A股市场原有惯性未被破坏，将继续沿着2025年5月以来的特征前进，即赚钱效应向少数科技赛道聚焦，龙头公司占优 [1][4] - 短期市场处于小波段的低位区域，总体赚钱效应已收缩至低位，下行动量高位回落，上行动量低位反弹，超跌反弹有演绎空间 [1][5] - 本轮大波段行情的主战场是AI产业趋势，算力通胀细分行业的业绩与估值双击仍是主要的高弹性投资机会来源，中期大波段行情向上空间打开，结构将更加百花齐放 [1][9] 市场环境与风险降级 - 美伊冲突出现趋势性缓和预期，而2026年6月18日的美联储议息验证偏鹰派，但两者结合使得市场对加息预期的无序外推风险降级 [1][4] - 市场既会重视“2026年内可能单次加息”，也愿意相信美联储点阵图指引的“2027年再降息”，无法外推的加息预期未破坏市场原有惯性 [4] - 市场微观基础是单一赛道基金和部分科技多赛道基金成为边际资金，同时流动性层面存在“三层资金分化” [5] - 第一层：美联储紧缩预期发酵后，资金回流美股虹吸了其他股市的资金 [5] - 第二层：2026年1月中旬以来，行业ETF与科技赛道基金资金流入，而宽基ETF和传统权重股资金流出 [5] - 第三层：2026年第二季度以来，科技赛道基金虹吸了行业ETF的资金，中小投资者将交易重点聚焦在科技赛道基金上，构成短期边际交易资金，这类基金的基民换手率明显偏高 [5] 短期市场定位与潜在风险 - 当前行情波段定位为分化行情愈演愈烈，赚钱效应向少数方向聚焦，但总体赚钱效应已收缩至低位 [5] - 短期市场总体处于小波段的低位区域 [1][5] - 短期调整风险主要观察资金面二阶导（增速变化）转负的拐点，可能来源是市场畏高情绪积累导致中小投资者资金流入速度放缓 [1][6] - AI算力链基本面二阶导转负短期可能不会发生，在算力通胀此起彼伏的环境下有较强韧性 [6] - 后续国内存储龙头上市，次新环节易产生高估值和高换手，对应的资金虹吸效应可能是下一个短期扰动来源 [1][6] - 若资金正循环被破坏，需警惕短期超跌；若风险再次降级且市场微观结构未根本变化，2026年7月中旬二季报期到来，市场可能沿着惯性方向再上台阶 [6][8] 投资机会与行业配置 - 短期及中期继续看好AI趋势性机会，认为其是主战场，算力通胀环节的业绩估值双击仍是高弹性投资机会主要来源 [1][9] - 建议关注的具体细分方向包括：光通信、PCB、MLCC、存储、储能、燃机、算电协同 [9] - 中期大波段行情向上空间打开，结构将更加百花齐放，重点关注方向包括：非银金融、新消费、出口链Alpha和战略资源 [9] - 非银金融是唯一的“低PB、高ROE”一级行业，叠加微观结构改善、大波段上涨beta属性以及自营与创投等投资环节提供的alpha来源 [9] - 基于业绩增长（剔除基数原因后2026年增长15%）与合理估值（PE估值30倍以内）筛选，新消费方向等待消费IPO重启和消费新基金批文落地 [10] - 出口链Alpha需要等待美伊冲突的短期扰动过去及潜在新增贸易摩擦边界明确，以强化中期基本面上行趋势认知 [10] - 战略资源受益于美伊冲突缓和，后续若加息预期边界明确，上行阻力可能进一步减小 [10] 市场情绪与资金流向数据 - 量化情绪指标显示，截至2026年6月18日，多个科技及成长方向赚钱效应继续扩散，例如电子（按个数计强势股占比69%，较前周提升18个百分点）、有色金属（45%，提升4个百分点）、科创板（44%，提升13个百分点）、机械设备（37%，提升9个百分点）[16] - 沪深300指数赚钱效应呈现“聚焦龙头”特征（按个数计强势股占比23%，较前周下降7个百分点）[16] - 部分传统板块赚钱效应全面收缩，如银行（按个数计强势股占比11%，较前周下降63个百分点）、煤炭（23%，下降18个百分点）、食品饮料（9%，下降5个百分点）[16] - 重点ETF跟踪数据显示，科技主题ETF近期表现强势且资金关注度高，例如华夏中证5G通信主题ETF（代码515050.OF）近5个交易日涨幅16.3%，年初以来涨幅82.2%，最新份额达150.53亿份，较前周增加4.7%[18] - 宽基ETF如沪深300系列ETF份额普遍出现显著流出，例如华泰柏瑞沪深300ETF（代码510300.OF）最新份额265.27亿份，较前周减少7.7%，年初以来减少70.1%[18]