核心观点 报告认为非银金融行业（证券与保险）当前存在显著的估值与基本面错配，在业绩景气、政策利好等多重催化下，估值修复行情可期[1] 证券行业要点 - 核心观点：估值与业绩错配严重，修复在即：券商板块估值与业绩错配严重，随着业绩期临近，有望催化估值修复行情[1] - 市场与业务数据： - 本周沪深两市日均成交额为3.15万亿元，环比增长12.79%[1] - 沪深两融余额为1.51万亿元，环比下降47.48%[1] - 截至6月14日，年内A股共有66家企业完成IPO，合计募资596.27亿元，上市数量及募资金额同比分别增长38%和66%，其中科创板、创业板合计募资占比达48%[1] - 政策利好与业务空间：6月17日陆家嘴论坛释放多项政策信号，围绕科技金融、投融资制度改革、产品创新等，进一步强化资本市场服务新质生产力的功能[1][16] - 融资端改革：突出“扶优、扶科”导向[18][22] - 科创板第五套上市标准扩展至人工智能大模型领域，并支持量子科技、生物制造、具身智能等未来产业企业上市[19][22] - 推进并购重组快速审核、再融资规则修订及储架发行机制，降低企业融资与整合成本[19][22] - 投资端改革：强调产品创新与长期资金培育[18][23] - 支持推出主动ETF，满足投资者多元化需求[19][23] - 推出商业不动产REITs试点，首批4只项目在上交所挂牌，合计募资约203亿元[19][23] - 引导养老金、保险资金等中长期资金加大股权投资力度[19][24] - 对外开放：推进人民币外汇期货试点、离岸人民币交易试点、外资机构准入便利化等措施，提升资本市场高水平开放[19][24] - 业绩与投资建议：资本市场深化改革为券商投行、资管、财富管理等业务打开增量空间，券商第二季度业绩有望高速增长，建议关注国泰君安（AH）、招商证券（AH）、中金公司（H）、中信证券（AH）、华泰证券（AH）、财通证券、兴业证券等[1][9] 保险行业要点 - 市场表现：本周保险指数下跌8.18%，跑输上涨3.44%的沪深300指数，主因市场风格切换与资金因素导致的阶段性回调[2][15] - 核心观点：估值与基本面大幅背离，关注中报业绩期机会：当前行业基本面稳健，但估值水平与基本面存在大幅背离，估值回调提升了板块配置性价比，中报业绩披露窗口期临近，建议关注业绩驱动的估值修复机会[2][15] - 基本面分析： - 负债端：保费增速延续较高水平，居民存款搬家趋势延续，分红险浮动收益优势凸显，个险及银保渠道新单增长势头良好，2026年负债端有望延续较好增长[2][15] - 资产端：受益于权益市场回暖，投资收益持续改善[2][15] - 业绩展望：险企2026年上半年业绩有望延续高增态势；第二季度权益市场持续走强，叠加部分险企2025年上半年业绩基数偏低，2026年第二季度业绩增长有望持续好于预期[2][15] - 政策利好：陆家嘴论坛上，监管层明确“加快推动保险法修订出台”，强调“坚定推行保险业报行合一”，并提出强化保险保障服务科技创新，推动上海国际再保险中心建设，为行业中长期高质量发展提供制度保障[2][15] - 中长期展望：长端利率企稳叠加权益市场上行驱动资产端改善，新单预定利率下调驱动存量负债成本迎来拐点，险企中长期利费差有望边际改善[2][15] - 投资建议：建议关注新华保险（AH）、中国人寿（AH）、中国财险、中国平安（AH）、中国太保（AH）、友邦保险（H）等[2][9][15] 港股金融 - 在流动性环境波动下，建议关注高股息优质公司的配置价值，如中船租赁、中信股份、中银航空租赁、远东宏信[3] 重点公司估值摘要 报告列出了多家重点A股及H股非银金融公司的估值与财务预测数据，包括中国平安、新华保险、中国人寿、中国太保、友邦保险、中国财险、中信证券、华泰证券、中金公司、招商证券等，给出了最新收盘价、评级、合理价值、EPS及PE等预测指标[9]