报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”并维持 [8] 报告核心观点 - 核心观点为“原料价格下行，盈利有望释放” [2][8][11] - 短期来看，边际成本下降或减少对钢价的支撑，钢价受淡季下游需求放缓主导而呈现震荡下行趋势 [8][11] - 中长期来看，在行业环保改造项目渐近尾声、资本开支或逐渐步入下行区间，行业供需结构优化背景下，行业盈利及分红水平有望提升，报告持续看好钢铁行业走向高质量、高回报发展阶段 [8][11] - 地缘冲突扰动影响有望减弱，行业或重回基本面逻辑，在宏观地缘扰动影响渐息的预期下，包括原油、铁矿石在内的大宗商品价格有望边际下降，或释放钢铁企业盈利空间 [8][12] 根据相关目录分别进行总结 1. 周期研判：原料价格下行，盈利有望释放 - 政策方面，国家发改委发布《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》，提出到2028年底钢铁行业达到现行能效标杆水平的产能比例平均提高20个百分点，能效基准水平以下产能基本清零 [8][11] - 供给方面，2026年5月国内粗钢产量为8436万吨，环比小幅增长0.9%，2026年1-5月国内粗钢产量累计值同比明显下降3.7% [8][11] - 成本端，美伊正式签署谅解备忘录涉及重新开放霍尔木兹海峡，铁矿等大宗商品运输成本有望随之下降；美联储FOMC决议体现鹰派倾向，叠加海外铁矿发货量下降及西芒杜项目持续放量，铁矿石价格有望维持下行，从而释放钢铁制造成本压力 [8][11] 2. 供给：进入淡季，钢材产量同比低位运行 - 本周（报告期）铁水日均产量为242.24万吨，周环比上升0.57% [8][12][13] - 螺纹钢产量为219万吨，周环比上升1.93% [8][12][13] - 热轧产量周环比上升1.05%，冷轧产量周环比下降0.25% [13] - 长流程螺纹钢产能利用率周环比上升1.33个百分点，短流程螺纹钢产能利用率周环比下降0.70个百分点 [13][16] 3. 库存：社库厂库分化，去库速度趋缓 - 本周社会和钢厂库存合计环比下降0.21% [8][12] - 社会库存本周为1126万吨，周环比下降0.56%；钢厂库存本周为431万吨，周环比上升0.74% [19] - 螺纹钢社会库存为474万吨，周环比下降1.08%；钢厂库存为185万吨，周环比上升1.72% [19] 4. 需求：淡旺季切换，下游需求有待检验 - 本周五大品种钢材表观消费量合计871万吨，环比上升3.10% [8][12][21] - 其中螺纹钢表观消费量环比上涨6.50% [21] - 截至2026年6月18日，主流贸易商建材成交量（五日移动平均值）为92068吨，环比上升2.72% [8][12][21] - 2026年5月中国制造业PMI为50.0%，环比下降0.3个百分点；美国制造业PMI为54.0%，环比上涨1.30个百分点 [24] 5. 成本与盈利：宏观扰动影响渐息，盈利空间有望释放 - 主要原料价格：澳大利亚61.5%PB粉矿价格周环比下跌2.74%；铁精粉价格周环比下跌1.25%；二级冶金焦价格周环比上涨3.07% [28] - 本周平均铁水成本（不含税）为2360元/吨，周环比上涨0.81% [8][12][36] - 本周钢企盈利率为55.84%，周环比持平 [8][12][36] - 本周螺纹钢长流程成本周环比上升0.09%，短流程成本周环比下降0.09%；长流程螺纹钢毛利周环比下降10元/吨，短流程螺纹钢毛利周环比下降4元/吨 [8][12][39] 6. 钢价：淡季下游需求主导钢价走势，钢价小幅下跌 - 本周普钢价格指数下跌0.52% [8][12][43] - 分品种看，螺纹钢价格跌幅最大，为3349元/吨，周环比下跌0.71% [43][44] 7. 板块表现：外部宏观扰动渐息，上证综指上涨，钢铁板块下行 - 本周上证综指报收4090点，周内上涨1.46%；申万钢铁板块报收2295点，周内下跌1.71% [48][49] - 个股方面，申万钢铁板块中，甬金股份涨幅最大 [53] 投资建议与投资标的 - 建议关注高附加值品种钢占比更高、顺价能力更优、具有钢铁应用细分领域优势的企业，如南钢股份(600282，买入)、中信特钢(000708，买入) [3] - 在国际地缘政治动荡、能源安全重要性提升趋势下，建议关注受益于核电景气周期、专注高端特钢管材制造的久立特材(002318，买入)，以及燃气轮机余热锅炉管制造龙头常宝股份(002478，买入) [3] - 建议关注稀土精矿售价持续提升、铁矿原料自给率较高的包钢股份(600010，买入) [3] - 建议关注成本压降能力行业领先、具有资产注入预期的方大特钢(600507，买入) [3]