报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价先抑后扬，宏观情绪边际修复，地缘溢价回落，铝价震荡收敛，上方有压力、下方有支撑，短期或进入震荡收敛格局 [3] - 氧化铝矿端预期支撑，价格高位震荡，后市维持高位震荡判断，受矿端政策风险、国内供应扰动支撑，但基本面未实质反转，上方受供应宽松和库存压力压制 [4] 各目录总结 周度数据 - 沪铝成交量下降，持仓量下降，内外价差缩小；氧化铝主力合约成交量和持仓量均下降 [5] - 期现价差方面，A00现货升贴水走弱，氧化铝现货升贴水走强 [7] - 月间价差方面，沪铝近月月差小幅上升 [10] - 持仓库存比方面，沪铝主力合约持仓库存比下降，氧化铝持仓库存比下降且处于历史偏低位置 [19] 库存 - 铝土矿港口库存、库存天数小幅上升，4月氧化铝企业铝土矿库存呈现去化，几内亚港口发运量上升、海漂库存下降，出港量和到港量均下降 [24][26][29][34] - 氧化铝全国总库存累库放缓，阿拉丁全口径库存下降，厂内库存和电解铝厂氧化铝库存回落，港口库存和站台/在途库存回升 [37][44][43] - 电解铝本周库存去库，铝棒现货库存和厂内库存下降，铝型材和板带箔原料、成品库存比均小幅回落 [50][54][56] 生产 - 铝土矿5月SMM口径国产矿供应小幅回升，分省份来看，山西、河南、广西产量有不同变化 [59][61][64] - 氧化铝产能利用率小升，基本面宽松格局暂未扭转，运行总产能环比下降，产量处于近几年高位 [65][68] - 电解铝运行产能维持高位，铝水比例回升，产量保持近六年高位 [69][74] - 下游加工方面，铝板带箔产量小幅上升，龙头企业开工率小幅下降，各板块开工率有不同变化 [75][77][83][84] 利润 - 氧化铝5月利润小幅回落，分省份来看，山东、山西、河南三地氧化铝利润小幅回落 [86] - 电解铝利润仍处于高位，但不确定因素干扰市场预期 [95][98] - 下游加工铝棒加工费下降，下游加工利润有所修复但仍处于低位 [99] 消费 - 进口盈亏方面，氧化铝和沪铝进口盈亏小幅扩大 [108] - 出口方面，4月铝材出口小幅回升，但出口需求因贸易政策调整受阻，铝加工材出口盈亏呈现分化 [110][112] - 消费绝对量方面，商品房成交面积低位，汽车销量环比上升 [114]