行业投资评级 - 维持铝行业“推荐”评级 [1][11][108] 核心观点 - 宏观环境：美伊局势反复，地缘溢价面临重估；美联储维持利率但释放鹰派信号，宏观流动性收紧预期压制有色金属 [8] - 电解铝供需：国内供应微增，周度产量增至87.27万吨；成本上升，利润下降；国内库存加速去化，周度出库量创年内新高 [8] - 需求结构：铝材出口高景气，但内需受季节性淡季拖累整体走弱，下游加工企业开工率多数下滑 [8] - 上游原料：铝土矿发运量下降，氧化铝价格受成本及供应扰动支撑反弹；预焙阳极价格持平，石油焦价格上涨 [9] - 长期展望：铝行业长期供给增量有限，需求仍有增长点，行业或将维持高景气 [11][108] 价格与成本 - 原铝价格：截至6月18/19日，LME3个月铝收盘价周环比下降4.1%至3397.5美元/吨；沪铝活跃合约收盘价周环比下降0.3%至23980.0元/吨；长江有色A00铝均价周环比下降0.3%至23930.0元/吨 [24] - 原料价格：氧化铝均价周环比上涨1.4%至2730.3元/吨；预焙阳极均价持平为6444.8元/吨；中硫石油焦均价周环比上涨0.7%至3855.0元/吨 [34][43] - 加工费：铝棒加工费（广东）周环比下降1.9%至510.0元/吨；铝杆加工费（山东）周环比大增33.3%至600.0元/吨；锂电铝箔加工费（12μ）持平为16000.0元/吨 [53] 生产与供应 - 产量数据：2026年5月，电解铝产量月环比增加3.8%至386.4万吨；氧化铝产量月环比增加2.9%至726.5万吨 [57] - 开工率：截至6月18日，国内铝下游加工龙头企业开工率录得63.4%，周环比回落0.2个百分点；细分板块中，铝线缆开工率上升0.8个百分点至69.4%，铝型材、铝板带、铝箔开工率均有所下滑 [8][68] - 原料供应：几内亚铝土矿周度出港总量周环比减少37.04万吨至370.62万吨；我国铝土矿周度到港量周环比下降90.3万吨至505.48万吨 [9][71] 库存与进出口 - 库存情况：截至6月18日，国内主流消费地电解铝锭库存周环比下降5.7万吨至125.5万吨；铝棒库存周环比下降0.55万吨至14.55万吨；国内铝锭周度出库量周环比大增2.18万吨至15.98万吨 [8][92][96] - 进出口数据：2026年5月，原铝进口量月环比下降21.3%至20.8万吨；氧化铝进口量月环比下降28.2%至43.8万吨，但年同比大幅增加549.6% [71] 市场表现与重点关注公司 - 板块表现：本周（6月15日-6月18日）铝板块下跌6.5%，表现劣于大盘（沪深300上涨3.4%）[101] - 个股表现：本周铝板块涨幅前三为和胜股份(31.4%)、海星股份(27.3%)、华锋股份(25.7%)；跌幅后三为云铝股份(-14.0%)、中国铝业(-13.1%)、神火股份(-13.1%) [107] - 重点公司：报告建议关注宏桥控股、中国宏桥、天山铝业、神火股份、中国铝业及云铝股份，并提供了相关公司的盈利预测与估值 [7][11][108]