行业投资评级 - 报告对计算机行业评级为“看好” [2] 核心观点 - 2026年6月16日智谱发布的GLM 5.2模型在代码能力上已达到全球第一梯队，排名全球第2，仅次于Claude Fable 5 (High)，高于Claude Opus 4.7和4.8 [3][14] - GLM 5.2在实测任务准确性上与顶尖的Opus模型相当，但判断力和稳定性或仍有一定差距 [3][19] - GLM 5.2在性价比、开源生态和国产算力适配方面具备显著优势，其输入价格（1.4美元/百万tokens）仅为Opus 4.8（5美元/百万tokens）的1/3不到，输出价格（4.4美元/百万tokens）仅为Opus 4.8（25美元/百万tokens）的1/6左右 [3][20][21] - 未来顶尖模型的竞争将涉及主权、合规和供应连续性，国产替代关注度提升，GLM 5.2在能力、开放性和性价比上具备综合优势 [3][24] - 国内大模型厂商在长程Agent任务、代码、多模态等能力上快速迭代，未来核心竞争是可用能力接近前沿、成本显著更低、开源/可部署、中文适配性强等综合评估，国内大模型与海外顶尖闭源模型的差距已大幅缩短 [3][25] 智谱GLM 5.2模型更新内容与能力分析 - 更新内容包括：1）支持1M上下文和长程任务，扩展了1M Coding Agent的训练环境，在部分1M上下文真实表现中超过Opus 4.7 [3][5]；2）Coding体感增强，成功率、稳定性提升，在Terminal Bench 2.1上GLM 5.2比Opus 4.8仅低4%，在MCP Atlas上仅低0.8% [3][8]；3）Infra优化与国产算力适配，通过IndexShare等技术将1M上下文下单位Token的FLOPs降低至2.9倍，并完成对华为、平头哥、寒武纪等国产算力平台的Day0推理适配 [3][12] - 在Code Arena榜单中代码能力排名全球第2 [3][14] - 在计算准确性（数学/代码/金融建模/逻辑）上与Opus模型基本可比，但在开放式推理任务和稳定性层面仍有提升空间 [19] 国内大模型近期动态 - 阿里于2026年5月21日发布Qwen 3.7 Max，聚焦通用Agent基础模型，覆盖代码编写/调试、办公自动化等 [26] - MiniMax于2026年6月1日发布M3模型，支持1M上下文，具备前沿代码、长上下文和原生多模态能力 [26] - 月之暗面于2026年6月12日发布Kimi K2.7 Code，聚焦编码模型，平均降低30%的过度思考倾向 [26] 重点推荐投资主线与标的 - 报告推荐九大投资主线，并列出详细标的 [3][27][28] - 数字经济领军：包括海康威视、金山办公、恒生电子、中控技术、德赛西威、启明星辰、科大讯飞、华大九天、同花顺、广联达、新大陆 [27] - AIGC应用：包括金山办公、鼎捷数智、税友股份、同花顺、东方财富、虹软科技、万兴科技、润达医疗、科大讯飞、云从科技、福昕软件、萤石网络、道通科技 [27] - AIGC算力：包括浪潮信息、海光信息、神州数码、中科曙光、寒武纪 [28] - 数据要素：包括税友股份、博思软件、广电运通 [28] - 信创弹性：包括海光信息、太极股份、纳思达、软通动力、索辰科技、达梦数据 [28] - 港股核心：包括中国软件国际、金蝶国际、中国民航信息网络、联想集团 [28] - 智联汽车：包括德赛西威、虹软科技、中科创达、豪恩汽电、经纬恒润 [28] - 新型工业化：包括鼎捷数智、思看科技、中控技术、赛意信息、能科科技、用友网络、柏楚电子 [28] - 医疗信息化：包括润达医疗、嘉和美康、创业慧康 [28] 计算机重点公司估值数据摘要 - 报告列出了计算机行业多家重点公司的估值数据，包括总市值、归母净利润预测及市盈率（PE）预测 [30][32][33] - 海光信息：总市值7，624亿元，2026E归母净利润44.39亿元，对应2026E PE为172倍 [32] - 寒武纪-U：总市值9，471亿元，2026E归母净利润53.84亿元，对应2026E PE为176倍 [32] - 东方财富：总市值2，943亿元，2026E归母净利润146.65亿元，对应2026E PE为20倍 [32] - 海康威视：总市值2，960亿元，2026E归母净利润163.16亿元，对应2026E PE为18倍 [32] - 金山办公：总市值1，009亿元，2026E归母净利润25.57亿元，对应2026E PE为39倍 [32] - 科大讯飞：总市值1，024亿元，2026E归母净利润12.67亿元，对应2026E PE为81倍 [32] - 浪潮信息：总市值964亿元，2026E归母净利润34.45亿元，对应2026E PE为28倍 [32] - 中科曙光：总市值1，297亿元，2026E归母净利润29.12亿元，对应2026E PE为45倍 [32]