宏观观点 - 国内5月经济K型分化加剧，出口与生产偏强但消费零售转负（同比下降0.6%）且固定资产投资跌幅扩大（1-5月同比下降4.1%）[1][3][14][16] - 短期内推出增量经济政策概率不高，政策重点在于加快用足用好存量政策[1][3][14] - 美联储6月FOMC维持利率不变，但点阵图指引年内可能加息一次，并大幅上修通胀预期[3][14][17] - 中东局势紧张，伊朗宣布关闭海峡，加剧地缘政治不确定性[3][14] 资产配置与市场展望 - 全球AI产业资本开支同比增速或在2026年第三季度见顶，因此第三季度可继续看好AI行情，第四季度不确定性上升[1][3][15] - 美联储主席沃什上任终结前瞻指引，叠加中东局势，加剧了AI以外高景气领域资产的价格不确定性[1][3][15] - 历史表明，全球产业爆发（如消费电子、新能源、AI）会带动A股走牛，并通过人民币升值和结售汇顺差扩张形成正反馈[1][3][15] 货币与流动性 - 报告期内资金面偏紧，DR001和DR007利率中枢分别升至1.43%和1.47%，持续运行于1.4%政策利率上方[2][4][5][18][20] - 央行通过公开市场操作实现净投放5738亿元（开展逆回购15428亿元，到期13190亿元），并收窄利率走廊以稳定预期[4][18][19] - 下周（6月22日-26日）公开市场到期压力大，7天逆回购到期19358亿元，MLF到期3000亿元[4][19] 大类资产表现（6月15日-19日） - A股：主要指数上涨，创业板指领涨（本周+11.02%，年初至今+32.76%）[8][38] - 港股与美股：恒生指数下跌（-3.21%），纳斯达克指数上涨（+2.43%）[10][38] - 债券：中国10年期国债收益率小幅下行至1.73%，美国10年期国债收益率回落至4.46%[10][38] - 大宗与外汇：原油价格大幅下跌（布伦特原油-7.74%），美元指数反弹（+1.00%），离岸人民币对美元小幅贬值[10][38]