行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，并维持该评级 [1] 核心观点 - 大宗建材价格处于底部震荡，需关注玻璃的成本支撑作用和产能冷修加速进程 [1] - 行业细分板块供需格局正在重塑，轮番涨价有望驱动估值与业绩双重修复 [1][20] - 反内卷政策推动竞争格局优化，行业供给出清和价格纪律加强，建材行业有望迎来新一轮上行周期 [1][20] - 从需求端看，2026年预计整体偏弱，但地产政策持续加码有望促进市场止跌，“十五五”规划首年建材行业有望核心受益 [1][20] - 投资策略上，建议关注两条主线：一是围绕竣工后期项目及二手房重装的消费建材龙头；二是关注供给侧产能出清带来的玻璃、水泥和玻纤龙头机会 [1][20] 分领域总结 行业总览与分领域表现 - 分领域看，2026年以来玻纤板块持续受益于风电纱、高端电子纱和热塑短切产品需求旺盛，行业复价落地顺利，归母净利润增长幅度较大 [1][17] - 水泥头部企业积极引领行业协同，反内卷政策持续发力，短期去产量和长期去产能并重，水泥出清在即 [1] - 玻璃、消费建材板块盈利持续阶段性承压，但2026年整体底部修复在望 [1][17] - 截至2026年4月30日，建材板块整体PB(MRQ)为1.67倍，处于自指数编制基日以来21.51%的历史估值分位 [16] 水泥行业 - 2026年水泥行业进入需求降幅收窄与供给治理强化的低位修复阶段，盈利修复主要来自供给侧超产治理叠加错峰生产执行 [1][12][17] - 价格节奏大概率呈“前低后高、窄幅回升”，区域落地差异显著 [1][12][17] - 2026年1-5月水泥累计产量5.91亿吨，同比下降8.60% [1][29] - 2026年5月水泥均价为322.4元/吨，同比下降52.71元/吨 [1][29] - 本期（20260615-20260618）全国水泥市场价格环比回落0.2% [1][29] - 水泥行业PB分位数估值已到达历史底部区域，淡季提价传递底部信号明显 [1] - 推荐具有成本、资金、治理与海外布局优势的龙头企业，如海螺水泥、华新建材 [1][13] 玻璃行业 - 截至2026年6月18日，国内浮法玻璃现货均价为1111元/吨，环比6月11日下降5元/吨 [1][39] - 本期浮法玻璃行业开工率为69.05%，比6月11日下降0.34个百分点；平均产能利用率为73.63%，环比上升1.52个百分点 [1][40] - 2026年第一季度下游需求疲软，预计第二季度随季节性需求回升与厂商去库，有望阶段性反弹 [19] - 展望2026年下半年，冷修规模预计将扩大，供需失衡局面有望边际缓解，价格与盈利呈底部震荡 [19] - 推荐双主业（浮法玻璃与光伏玻璃）底部有望反转、估值盈利弹性较大的旗滨集团 [19] 玻纤行业 - 行业复价趋势延续，盈利中枢上移，受益于风电市场、AI算力市场高景气 [18] - 截至2026年6月18日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3600-3900元/吨不等，全国企业报价均价为3791.00元/吨，环比上周持平，同比上涨3.33% [1][18][61] - 玻纤行业已由周期性底部进入量价修复通道，有望进入长期上行态势 [18] - 重点推荐中国巨石 [18][20] 消费建材行业 - 地产贝塔因素转向积极，消费建材处于持仓底、估值底和业绩底，拐点已现 [9] - 消费建材龙头市占率持续提升，例如防水卷材市场CR10接近50%，价格传导能力有望率先体现 [9][19] - 长期看，消费建材龙头企业通过渠道结构优化和零售品类拓展，有望在存量市场中实现持续增长 [9][11] - 建议优先把握市场份额提升快、成本传导与提价落地顺畅的消费建材龙头，推荐东方雨虹、北新建材、三棵树，关注兔宝宝、伟星新材 [9][19][20] 高股息配置价值 - 建材板块2025年现金分红比例为37.88%，股息率为2.20%（按2026年6月18日股价计算） [1][14] - 2025年股息率前十的个股包括东方雨虹(6.8%)、伟星新材(4.3%)、海螺水泥(3.9%)等 [14] - 假设2025年分红比例基本维持，截至2026年6月18日，建材重点公司股息率前十的标的为鲁阳节能(7.1%)、东鹏控股(6.0%)、伟星新材(5.9%)等 [14][15] - 建议关注业绩稳健、低估值、高股息的消费建材龙头 [1][15] 本期市场与价格数据 市场表现 - 本期（260615-260618）建材指数环比变动11.72% [21] - 子板块中，玻纤涨幅最大（27.49%），管材跌幅最大（-4.87%） [21] 价格与供需数据 - 水泥：本期全国水泥库容比为66.81%，环比上升0.13个百分点 [29] - 玻璃：本期全国浮法玻璃样本企业总库存7599.3万重箱，环比6月11日下降0.76% [41]；以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润为-154.23元/吨 [41] - 光伏玻璃：截至6月18日，2.0mm镀膜面板主流订单价格8.0-8.5元/平方米，3.2mm镀膜主流订单价格15.0-15.5元/平方米，均环比持平 [1][57][60] - 玻纤进出口：2026年4月，我国玻璃纤维纱及制品出口量为203,846.86吨，同比上升12.87%；进口量为9,607.75吨，同比下降5.54% [63][68] - 原材料价格：截至6月18日，秦皇岛动力煤平仓价860.00元/吨，同比上升40.98%；重质纯碱全国主流价1219.06元/吨，同比下降8.86% [42][68]