行业投资评级 - 报告对化妆品医美行业给出“看好”评级 [3] 核心观点 - 618大促顺利收官，抖音平台美妆品类实现双位数增长，国货品牌表现亮眼 [2][5][11] - 行业新兴成分PDRN（多聚脱氧核糖核苷酸）在医美和化妆品领域应用前景广阔，国内企业正积极布局 [5][12][13] - 巨子生物获批全球首款颈纹专用重组Ⅲ型胶原蛋白填充剂，完成三张Ⅲ类注射器械证布局，医美第二增长曲线兑现 [5][25][26] - 2026年1-5月，限额以上化妆品类零售额同比增长4.9%，增速跑赢社零整体 [21] 行业表现总结 - 近期市场表现：2026年6月12日至6月19日期间，申万美容护理指数下滑3.0%，表现弱于申万A指数8.0个百分点；其中化妆品指数下滑3.1%，个护用品指数下滑2.6% [5][6] - 个股表现：期间涨幅前三的个股为水羊股份(+7.3%)、洁雅股份(+6.7%)、延江股份(+1.1%)；跌幅前三的个股为上美股份(-10.9%)、毛戈平(-9.0%)、青松股份(-7.1%) [8][9] 618大促与电商数据分析 - 抖音平台表现突出：今年618期间，抖音平台化妆品类目总GMV达325.35亿元，同比增长16.7% [5][11] - 品牌销售排名：抖音美妆销售榜中，雅诗兰黛以7.35亿GMV位居榜首；国货品牌珀莱雅以5.79亿GMV领跑国货，位居总榜第4位；韩束、自然堂、百雀羚等国货品牌进入榜单前10 [5][11] - 天猫平台：珀莱雅凭借大单品策略稳居天猫美妆销售榜首 [5][11] - 2026年3月渠道数据：根据抖音+淘系渠道GMV数据，部分国货品牌增长显著，例如毛戈平品牌GMV同比增长110%，林清轩同比增长110%，贝泰妮旗下斐萃品牌同比增长226% [17] 行业与成分专题（PDRN） - 成分介绍与趋势：PDRN具有修复、抗炎、促胶原功效，适配术后修复、敏感肌护理等场景，形成消费新趋势 [5][12][13] - 市场前景：中国PDRN医美注射市场2023-2028年复合增长率极高，预计将与微球、胶原形成三足鼎立格局；PDRN护肤品增速迅猛，价格回落至大众区间 [13] - 国内企业布局： - 华熙生物：围绕PDRN构建了从原料到终端应用的全链条专利布局 [5][14] - 上美股份：旗下韩束、聚光白品牌推出PDRN相关产品 [5][15] - 珀莱雅：在源力及红宝石系列中运用PDRN [5][15] - 乐普医疗：在研产品“注射用透明质酸钠复合溶液（PDRN）”预计2026年提交注册 [5][15] 行业动态与公司新闻 - 巨子生物产品获批：于2026年6月16日获批全球首款颈纹专用全长重组Ⅲ型胶原蛋白填充针，至此公司已集齐三张再生医美Ⅲ类注射器械证，完成全场景胶原针剂布局 [5][25][26] - 贝泰妮股权变动：因收购的悦江投资未完成业绩对赌，贝泰妮获得18.28%股权补偿，持股比例由51%升至69.28% [27] - e.l.f. Beauty拓展品类：推出护发系列e.l.f. Hair，定价6-10美元，完成彩妆、护肤、护发全品类布局 [28] 市场规模与竞争格局 - 护肤品市场：2025年中国护肤品市场规模达2752亿元，同比增长1.5% [30][31] - 市场竞争：2025年市占率前十品牌中国货与国际品牌各占5席，珀莱雅品牌力压海蓝之谜等国际品牌，位列第4 [30][31] - 彩妆市场：2025年市场规模639亿元，同比增长3.1%；国货品牌毛戈平市占率大幅提升1个百分点至4.7%，进入公司口径前五 [32][33] 重点公司投资分析意见 - 化妆品板块核心推荐： - 渠道或品牌矩阵完善的珀莱雅、毛戈平、上美股份、林清轩、上海家化 [5] - 期待业绩增速边际改善的润本股份、巨子生物、贝泰妮、丸美生物、华熙生物 [5] - 母婴板块的圣贝拉、孩子王 [5] - 医美板块推荐：把握上游研发拿证壁垒高的公司，重点推荐爱美客、朗姿股份 [5] - 电商代运营及个护品牌推荐：若羽臣、壹网壹创、水羊股份、青木科技 [5] - PDRN领域重点推荐：华熙生物、上美股份、珀莱雅、林清轩、贝泰妮、青松股份、丸美生物、福瑞达，并建议关注乐普医疗 [16]