行业投资评级与核心观点 - 报告对有色金属行业给予“增持”评级，并维持该评级 [4] - 核心观点认为，美联储新任主席沃什的鹰派表态（强调坚守2%通胀目标，交易员预计年内加息概率达100%，明年一季度前加息两次）是时代背景下的必然选择，而非个人愿景 [6][10] - 在加息预期抬升、美元流动性收紧的背景下，相比杠杆资金集中的板块，估值处于相对低位且有坚实实物需求支撑的有色金属板块（尤其是铜）被视为不错的避风选择 [6][10] 铜行业分析 - 美国可能对精炼铜加征进口关税（市场预期2027年起分阶段加征15%，2028年提至30%），导致“抢铜”现象，COMEX与LME铜价差一度走阔约400美元/吨，阶段高点触及500美元 [6][10] - 仅5月22日单日，LME就有超过5万吨铜被提走运往美国，创2013年以来最大规模集中提货 [6][10] - 全球铜供需有望在中期内维持偏紧格局，建议关注矿产铜企业投资机会 [6][10] - 2026年3月全球精炼铜产量为257.7万吨，同比明显上升6.62% [32] - 本周（报告期）LME铜结算价为13612美元/吨，周环比小幅上升1.81% [58] 铝行业分析 - LME铝库存已跌破32万吨，创近二十年低位，表明欧洲市场铝供需持续趋紧 [6][10] - 中国4月铝出口呈现明显增长，国内电解铝及铝加工企业出口或迎量价齐升，中期看好出口需求增长下的国内铝产业链投资机会 [6][10] - 2026年5月中国电解铝产量为386万吨，同比明显上升2.47%，环比明显上升3.82%，开工率达99.24% [38][41] - 2026年5月中国未锻造的铝及铝材累计出口量为269万吨，同比大幅上升10.70% [41] - 本周LME铝结算价为3402美元/吨，周环比明显下降2.76% [58] 黄金行业分析 - 尽管美联储降息预期下降对黄金金融属性构成短期压力，但黄金的商品属性将受益于通胀上行，其货币属性也因美元储备货币价值面临不确定性而可能迎来质变 [6][10] - 看好黄金的中长期配置价值，建议关注逢低布局机会 [6][10] - 截至2026年6月18日，COMEX金价报收4227.9美元/盎司，周环比微幅下降0.14% [62] - 2026年5月美国核心CPI当月同比为2.9%，环比微幅上升0.10个百分点 [67] 新能源金属行业分析 - 锂：2026年5月中国碳酸锂产量为91250吨，同比大幅上升59.58%，环比小幅下降1.3% [11] - 锂价：截至2026年6月18日，国产99.5%电池级碳酸锂价格为16.88万元/吨，周环比小幅下降0.79% [19][20] - 钴价：截至同期，国产≥20.5%硫酸钴价格为9.00万元/吨，四氧化三钴为35.25万元/吨 [19][20] - 镍价：截至同期，LME镍结算价为17770美元/吨，周环比上升0.79% [19][20] - 需求：2026年5月中国新能源乘用车产量为143.97万辆，同比大幅上升20.5%；销量为138.14万辆，同比大幅上升11.9% [15] 板块与市场表现 - 本周（报告期）申万有色金属板块报收9098点，周内大幅上涨4.10%，表现强于上证综指（上涨1.46%） [70][71] - 行业内上市公司共147家，行业总市值为63213.37亿元，流通市值为55556.78亿元 [1] 投资建议关注公司 - 铜：关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、江西铜业 [6][78] - 铝：关注中国铝业、神火股份、天山铝业、永杰新材、华峰铝业 [6][78] - 黄金：关注赤峰黄金、中金黄金、山金国际、盛达资源 [6][76]