行业投资评级与核心观点 - 报告建议关注国内2950亿美元AI基建计划带动的IDC、服务器、国产AI芯片产业链，以及海外AI资本支出持续超预期带动的光模块（特别是NPO/1.6T）、服务器板块，同时关注CPO产业进度对光模块估值体系的重塑 [4] 行业动态与核心数据 - AI算力需求与建设：头部互联网厂商加速引入国产AI推理芯片，字节跳动正与燧原科技、百度昆仑芯等洽谈采购，用于豆包等AI应用，国内AI算力需求持续扩张，基础设施建设有望提速 [1][2][9] - 光通信上游材料瓶颈缓解：中国放宽部分磷化铟（InP）衬底出口，2026年首批约4000片衬底已于5月底发货，有望缓解光通信上游原材料瓶颈，有利于二线光模块厂商突破光芯片供应约束、释放业绩 [1][2][7][35] - AI数据中心技术趋势：AI数据中心高带宽、低功耗需求持续提升，推动CPO（共封装光学）/NPO（近封装光学）发展，TrendForce预测其市场规模将从2025年的约1亿美元增长至2030年的超390亿美元 [1][36] - 超级应用AI化：蚂蚁集团测试AI版支付宝，以对话驱动方式重构入口，国内超级App加速AI化，将持续拉动推理算力需求 [1][41] - 全球AI基建高投入：英伟达计划通过2021年以来首次公司债发行筹集至少200亿美元，全球AI基础设施建设仍处在高投入周期，服务器、交换机、光模块及数据中心产业链需求能见度维持较高水平 [1][6][42] - AI推理市场增长：英伟达AI推理芯片市场份额升至约74%（此前为66%），推理成为AI算力长期核心场景，预计2025-2026年AI推理市场规模在760亿美元至1000亿美元以上，高速互联、光模块和服务器需求有望持续受益 [1][43] - 国产AI模型公司融资：DeepSeek据称完成超70亿美元融资，估值超过500亿美元，国内头部AI模型公司融资能力提升，有望强化模型训练、推理部署和商业化投入，带动国产算力链需求 [1][45][46][47] - 供应链多元化：谷歌等海外云服务提供商推动InP衬底采购多元化，以强化供应安全 [1][44] - 产业链合作：IQE与Tower Semiconductor签署多年期InP外延晶圆供应协议，将为Tower的先进硅光平台供应面向AI数据中心光连接的InP外延片 [1][49] 细分赛道表现与景气度 - 服务器：本周服务器指数上涨12.82%，本月以来上涨5.82%，全球算力建设持续扩张，服务器需求能见度维持较高水平 [2][6][12] - 光模块：本周光模块（CPO）指数上涨19.32%，本月以来上涨17.13%，InP衬底供给放松有望缓解二线厂商瓶颈，释放业绩弹性 [2][7][12] - IDC：本周IDC指数上涨19.32%，本月以来上涨17.13%，头部互联网厂商加速扩充国产GPU供应商体系，国内AI算力加速建设 [2][9][12] - 交换机：景气度稳健向上，思科已从超大规模客户获得53亿美元订单，并将全年订单预期上调至90亿美元 [12] - 液冷：高景气维持，谷歌正与中国英维克等企业洽谈采购数据中心液冷系统 [12] - 物联网：景气度加速向上，苹果加码推进端侧AI，在终端设备本地运行AI模型 [12] 核心运营数据更新 - 电信业务：2026年1-4月电信业务收入累计完成5941亿元，同比下降1.7%；按上年不变价计算的电信业务总量同比增长8% [3] - 用户数据：截至4月末，移动电话用户总数达18.38亿户，其中5G移动电话用户达12.62亿户，占比68.7%；移动互联网用户达16.24亿户，4月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达23.17GB/户·月，同比增长13.5% [13][18] - 流量数据：前4个月移动互联网累计流量达1420亿GB，同比增长18.5% [18] - 光模块出口：2026年4月我国光模块出口金额同比增长34.58%；1-4月累计同比增长10.7% [3][22] - 物联网终端：截至4月末，三家基础电信企业发展移动物联网终端用户29.76亿户，比上年末净增8763万户 [24] - 网络建设：截至4月末，全国互联网宽带接入端口数量达12.7亿个，其中光纤接入端口占96.6%；具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达3235万个 [21] 公司动态摘要 - 字节跳动：正与燧原科技（Iluvatar CoreX）洽谈采购AI芯片，预计今年交付至少5万颗，主要用于推理任务，以降低对英伟达的依赖并扩大豆包用户群 [38][39]；豆包应用每日消耗算力成本达数千万元，公司计划将2026年资本开支上调超2000亿元 [40] - 英伟达：AI推理芯片市场份额升至约74%；计划发行债券筹集至少200亿美元用于一般公司用途及债务置换 [1][42][43] - DeepSeek：据称完成超70亿美元融资，估值超500亿美元，投资者包括腾讯、宁德时代、京东、网易、IDG资本及国家人工智能产业投资基金等 [45][46][47] - 蚂蚁集团：正在测试以对话驱动为核心的AI版支付宝，项目内部代号“宝计划” [41] - AMD：正加速布局光学互连供应链，与Lumentum、Coherent等就连续波（CW）激光芯片进行采购谈判，以摆脱对英伟达生态的依赖 [50] - 微软：考虑将中国开源模型DeepSeek V4的微调版本引入其企业AI工具Copilot Cowork，作为低成本替代选项 [53] - Coherent：在德克萨斯州扩建InP晶圆制造厂，以扩大用于AI基础设施的光学元件生产规模 [52]