报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [1] 报告核心观点 - 报告聚焦美伊达成临时协议对霍尔木兹海峡通行及油轮运费市场的积极影响，认为海峡通航将推动油运需求共振，运价展现高弹性，并继续看好油运大周期来临 [1][3] - 报告整体看好航空、航运、危化品物流板块，并继续看好绩优线索与港口等红利资产 [8] 聚焦：美伊达成临时协议，海峡通行快速改善，VLCC运费市场反应积极 - 事件回顾：美伊谈判上半周进展顺利，6月15日确认达成协议，18日签署谅解备忘录，伊朗将重开霍尔木兹海峡，美国将解除海上封锁；但下半周出现波折，19日会谈取消，20日伊朗称海峡已对所有船只关闭，美伊会谈可能于21日举行 [1][12][13] - 油价影响：受局势缓和信号推动，本周布伦特原油期货价格先跌后涨，6月16日结算价回落至78.96美元/桶，为3月以来首次跌破80美元/桶，19日升至80.57美元/桶 [1][13] - 海峡通行改善：霍尔木兹海峡船舶通行量快速改善，6月20日达29艘次，为近2月以来的最高值；3月至今平均值为9艘次，冲突前约120艘次 [2][13] - VLCC运费市场反应积极：本周克拉克森VLCC-TCE指数为18.4万美元/天，周环比大幅增长97% [2][15] - 中东-中国航线：39.6万美元/天，周环比+1% [2][15] - 红海-韩国航线：24.6万美元/天，周环比+104% [2][15] - 西非-中国航线：18.1万美元/天，周环比+104% [2][15] - 美湾-中国航线：13.3万美元/天，周环比+26% [2][15] - 市场行为分析：中东航线实际需求存在，部分成交通过私下方式完成；大西洋航线因中东压载船位减少及巴西稳定出口需求，基本面略有改善；大部分船东采取观望策略，等待正式签署仪式落地 [2][15] - 其他油轮市场： - 苏伊士型油轮日收益TCE收于10.8万美元/天，周环比+21% [20] - 阿芙拉型油轮日收益TCE指数收于4.5万美元/天，周环比-4% [21] - MR成品油轮TCE指数本周为2.0万美元/天，周环比-13% [26] - 投资建议与逻辑：继续看好油运大周期，认为霍尔木兹海峡通航将促使产油国与进口国需求共振，短期脉冲式需求释放有望带动运价展现极高弹性；中长期看，库存回补、进口来源分散化拉长平均运距、老旧船潜在拆解将共同支撑油运市场紧张的供需结构 [3][28][30] - 核心标的：继续强推招商轮船、中远海能，看好招商南油 [3][31] 行业数据跟踪 - 航空客运 (6月13日-6月19日)： - 国内日均民航旅客量同比-4.0% [8][31] - 国内含油票价同比+3.2%，裸票价同比-13.9% [8][31] - 6月19日，国内旅客量162万，同比-14.7%；国内客座率83.3%，同比-3.6% [31] - 近7日跨境日均旅客量24万，同比-0.4%；跨境客座率84.3%，同比+3.7% [31] - 航空货运： - 6月15日，浦东机场出境航空货运价格指数6025点，周环比-1.6%，同比+34.6%；26年初至今+17.3% [8][39] - 香港机场出境航空货运价格指数4766点，周环比+2.0%，同比+42.2%；26年初至今+12.8% [39] - 散运、集运： - 干散：截至6月19日，BDI指数周环比-0.3%，收于2722点；2026年第二季度均值2773点，同比+89% [46] - 集运：截至6月18日，SCFI指数收于3122点，周环比+4.6%；2026年第二季度均值2261点，同比+37% [47] - CCFI指数收于1599点，周环比+8.0%；2026年第二季度均值1320点，同比+15% [47] 行业投资建议 - 航空：一季度业绩验证行业供需逻辑，7家公司均盈利；当前油价高企导致股价下行，左侧布局时机已至 [8][57] - 核心标的：三大航H/A、春秋航空、华夏航空 [8][57] - 航运： - 油运：能源“安全焦虑”与格局优化驱动三年大周期来临，核心逻辑与聚焦部分一致 [8][57] - 核心标的：继续强推招商轮船、中远海能，看好招商南油 [8][59] - 干散货：看好市场上行潜力，供给端增速有限，环保政策导致航速下行及特检船增多影响有效运力；西芒杜铁矿投产、巴拿马运河拥堵及绕行构成催化 [8][59] - 核心标的：招商轮船、海通发展、太平洋航运 [8][59] - 危化品物流：继续推荐密尔克卫，认为化工新能源供应链行业集中化、强监管、全球化趋势形成，公司“物流+贸易”双轮驱动模式具备协同基因，股权激励彰显信心，并看好其半导体物流等新业务增长潜力及海外拓展空间 [8][60] - 绩优快递：认为电商快递行业步入高质量发展新阶段，“反内卷”具备可持续性，行业格局持续优化，一季度业绩普遍超预期 [8][61] - 核心标的：持续强推国内电商快递龙头中通快递、圆通速递、申通快递 [8][62] - 红利资产： - 港口：凭借高壁垒、确定性增长、可靠现金流和股息，是HALO资产中的“优等生”，战略价值投资时代或来临 [8][63] - 重点推荐：招商港口、青岛港、唐山港 [8][63] - 高速公路：作为稳定性资产，继续看好股息率领先的四川成渝H/A、皖通高速、山东高速 [8][64] - 铁路：提及京沪高铁公告票价上浮20%并提升分红比例，关注其盈利能力与股东回报 [64]