行业投资评级 - 投资评级为看好，并维持该评级 [12] 报告核心观点 - 美伊冲突导致霍尔木兹海峡通航反复，油运市场波澜起伏，但中期“海峡解封+全球补库”仍是上行主线，供给侧受限下紧平衡延续，油轮市场有望量价齐升 [2][10] - 推荐中远海能、招商轮船 [10] 事件描述与市场动态 - 海峡通航反复：6月18日美伊签署谅解备忘录，包含霍尔木兹海峡解封条款，18-20日海峡分别通航19/17/28艘，较1月（冲突前）日均均值121艘仍有显著恢复空间，但较3/4/5月日均通航量6/11/8艘有显著回升，已恢复23%；6月20日，伊朗再次宣布海峡关闭 [2][7] - 运力部署调整：冲突前（1月）约84%的VLCC运力部署在苏伊士运河以东，16%在运河以西；冲突后，船东将运力调往美湾和西非，4-6月运河以东运力部署逐步降至78%/75%/74%，运河以西增至约26%；6月初解封预期升温，运力回调，6月18日运河以东VLCC运力升至75.7%，较6月初极低值上升3.0个百分点 [8] - 船东应对策略：冲突后船多货少，船东通过降速和闲置调整运力；VLCC闲置运力占比从2月均值4.8%升至6月初峰值11.1%，6月18日回落至10.5%；VLCC航速从2月均值12节降至最低11.7节，当前企稳在11.8节 [9] - 具体船舶动向：随着海峡解封预期，船东大西洋接货意向低，调整运力回中东；例如，中远海能VLCC“远喜湖”目的地从好望角改为富查伊拉，招商轮船VLCC“新成功”从驶向安哥拉掉头驶向富查伊拉 [9][17] - 运价波动：冲突爆发后，中东市场有价无市；西非至中国运价较冲突前上涨45.7%至27.5万美元/天，美湾至中国运价上涨72.6%至21.6万美元/天；随后运力西移导致运价下跌，4月西非、美湾均价分别为11.5万、11.1万美元/天；6月解封预期下运力回撤，运价回升，6月18日西非、美湾至中国运价较月初低位分别回升91%和40%，至16.2万和13.4万美元/天 [10] 行业展望与驱动因素 - 中期上行主线：“海峡解封”与“全球补库”是核心上行驱动力 [2][10] - 供给侧约束：受三重因素约束维持紧平衡：1) 老龄船占比高；2) “影子船队”难回归合规市场；3) MSC及长锦商船在VLCC市场控盘逻辑延续 [10] - 潜在供给增量：6月7日，7个“OPEC+”主要产油国声明决定7月日均增产原油18.8万桶，但配额落地取决于美伊谈判走势 [10]