行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点总结 - 功率半导体行业正经历主线切换，AI数据中心正接棒新能源车，成为驱动新一轮三年上行周期的核心定价主线[4] - 全球功率半导体市场规模预计从2025年的289亿美元增至2030年的433亿美元，年复合增长率为8.7%[4][15] - 其中，AI数据中心相关功率半导体市场规模在2030年有望达到106亿美元，占比近四分之一[4][24] - 第三代半导体碳化硅和氮化镓在数据中心的应用将快速增长，预计2024-2030年规模年复合增长率分别为29.5%和46.3%[4][24] - 牙科材料行业因稀土管控面临全球供应链重塑，中国牙科氧化锆材料企业凭借原料稳定性和成本优势，迎来全球替代窗口[5][33] - 氧化钇作为氧化锆关键材料，海内外价差巨大，截至2026年5月以历史汇率计价差达57倍，海外厂商面临巨大成本压力[5][37] 分章节内容总结 1. 功率半导体：AI数据中心打开新增量 - 市场空间与增长：全球功率半导体市场正加速扩容，预计从2025年289亿美元增至2030年433亿美元，年复合增长率8.7%[15][16]；其中汽车电子是过往主要驱动，2024-2030年该领域年复合增长率达12.5%[15][22] - 主线切换：过往周期由新能源车800V平台驱动，2026年起AI数据中心电力需求接棒成为新的定价主线[4] - 细分市场：预计2030年AI数据中心相关功率半导体市场规模达106亿美元[4][24]；碳化硅和氮化镓在该领域增长迅速，2024-2030年规模年复合增长率分别为29.5%和46.3%[4][24] - 竞争格局：2024年英飞凌在全球功率半导体市占率为17.4%，安森美、意法半导体分别占8.5%和6.9%[23][27]；中国厂商士兰微在全球市场占比3.4%，在国内企业市场份额中超过5%[23][24] - 龙头指引：英飞凌预计其AI数据中心收入将超25亿欧元，3年翻10倍[4][25]；意法半导体预计2027年AI数据中心收入超20亿美元，单GW价值量2.3亿美元[4][25]；安森美预计到2029年其AI数据中心收入将达122亿美元，年复合增长率40%[25] 2. 牙科：稀土管控重塑全球供应体系 - 市场趋势：牙科全瓷材料修复成为中高端修复主线，带动氧化锆材料需求扩张[5][33]；2025年全球氧化锆基牙科材料市场规模约3.421亿美元，预计2026-2035年年复合增长率达8.7%[33][35] - 关键变量氧化钇：氧化钇是稳定氧化锆性能的关键添加剂[34]；中国稀土出口管制导致海外氧化钇供应面临巨大收缩，2026年1-2月相关稀土氧化物合计出口量同比减少93.8%[36] - 价格影响：海外氧化钇价格从2025年1月的7.9美元/千克暴涨至2026年5月的441美元/千克，增长55倍[37]；同期中国氧化钇价格从41480元/吨增长42%至58980元/吨[37]；以历史汇率计，2026年5月海内外价差达57倍[5][37] - 成本传导：氧化钇价格大涨显著改变了海外氧化锆粉体的成本结构，其成本占比可能高达74.64%-79.86%，具备向瓷块端转嫁成本的刚性诉求[40][41] - 行业格局与机遇：日本、欧洲企业在高端氧化锆粉体领域长期占优，七大厂商合计占据全球约63%市场份额[42]；中国牙科材料企业（如爱迪特、国瓷材料）凭借境内稀土资源、稳定的原料供应和成熟的制造体系，有望从“成本优势供应商”升级为“供应链安全替代方”，切入全球供应链[5][42][43] - 受益公司案例： - 爱迪特：已提前布局粉体替代方案以应对海外供应商暂停供应，新材料通过客户验证[5][43]；公司境外营收占比从2021年的44.5%提升至2025年的66.3%[44][47] - 现代牙科：作为全球主要义齿生产商，在原材料成本上升周期中定价能力增强，2026年第一季度义齿产品平均售价同比增长7.2%[45] - 国瓷材料：依托产业链一体化优势，受益于氧化钇海内外价差，推动高端新产品实现规模化销售[46][48] 3. 行业行情回顾 - 港股市场周度表现（2026.6.15-2026.6.18）： - 电力设备及新能源指数上涨1.84%，跑赢恒生指数5.05个百分点，在30个一级行业中排名第4[6][49] - 商贸零售指数下跌4.73%，消费者服务指数下跌5.54%，分别跑输恒生指数1.52和2.34个百分点，排名第21和第25[6][49] - 年初至今表现（截至2026.6.18）： - 电力设备及新能源行业指数上涨3.77%，跑赢大盘[49] - 商贸零售和消费者服务行业指数分别下跌24.82%和26.16%，走势弱于恒生指数[49] - 个股表现：本周港股制造消费板块中，餐饮类涨幅靠前，大家乐集团、力盟科技、国美零售领涨；丰盛控股、冠城钟表珠宝、中国高速传动跌幅较大[53][57][59]