报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 报告核心观点 - 报告聚焦于美伊达成临时协议后霍尔木兹海峡通行快速改善，以及VLCC运费市场的积极反应，并以此为契机，继续看好油运大周期的来临[1][3] - 报告整体看好航空、航运、危化品物流板块，并继续看好绩优线索与港口等红利资产[8] 根据相关目录分别进行总结 一、聚焦：美伊达成临时协议，海峡通行快速改善，VLCC 运费市场反应积极 - 事件回顾：美伊谈判上半周进展顺利，6月15日确认达成协议，18日签署谅解备忘录，伊朗将重开霍尔木兹海峡，美国将解除海上封锁；但下半周出现波折，19日会谈取消，20日伊朗一度宣布关闭海峡，美伊会谈可能于21日举行[1][12][13] - 油价影响：受局势缓和信号推动，本周布伦特原油期货价格先跌后涨，6月16日结算价回落至78.96美元/桶，为3月以来首次跌破80美元/桶，19日升至80.57美元/桶[1][13] - 海峡通行量：霍尔木兹海峡船舶通行量快速改善，6月20日达29艘次，为近2月以来的最高值；3月至今平均值为9艘次，冲突前约为120艘次[2][13] - VLCC运费市场：油轮运费市场反应积极，本周克拉克森VLCC-TCE指数为18.4万美元/天，周环比大幅上涨97%[2][15] - 中东-中国航线报39.6万美元/天，周环比+1%[2][15] - 红海-韩国航线报24.6万美元/天，周环比+104%[2][15] - 西非-中国航线报18.1万美元/天，周环比+104%[2][15] - 美湾-中国航线报13.3万美元/天，周环比+26%[2][15] - 市场分析：中东航线实际需求依然存在，部分成交通过私下方式完成；大西洋航线因中东压载船位减少及巴西出口需求稳定，市场基本面略有改善；大部分船东采取观望策略，等待正式签署仪式落地[2][15] - 其他船型运费： - 苏伊士型油轮日收益TCE收于10.8万美元/天，周环比+21%[20] - 阿芙拉型油轮日收益TCE指数收于4.5万美元/天，周环比-4%[21] - MR成品油轮TCE指数本周为2.0万美元/天，周环比-13%[26] - 投资建议：继续看好油运大周期来临，认为霍尔木兹海峡通航后，产油国与进口国的需求或形成共振，短期脉冲式需求有望带动运价展现极高弹性；中长期看，库存回补、进口来源分散化拉长平均运距、老旧船潜在拆解将共同支撑油运市场紧张的供需结构[3][30] - 核心标的：继续强推招商轮船、中远海能，看好招商南油[3][31] 二、行业数据跟踪 - 航空客运（6月13日-6月19日）： - 国内日均民航旅客量同比-4.0%[8][31] - 国内含油票价同比+3.2%[8][31] - 国内裸票价同比-13.9%[8][31] - 6月19日单日，国内旅客量162万，同比-14.7%；国内客座率83.3%，同比-3.6%[31] - 航空货运： - 6月15日，浦东机场出境航空货运价格指数为6025点，周环比-1.6%，同比+34.6%；26年初至今+17.3%[8][39] - 香港机场出境航空货运价格指数为4766点，周环比+2.0%，同比+42.2%；26年初至今+12.8%[39] - 散运、集运： - BDI指数周环比-0.3%，收于2722点；2026年第二季度均值2773点，同比+89%[8][46] - SCFI指数收于3122点，周环比+4.6%；2026年第二季度均值2261点，同比+37%[8][47] - CCFI指数收于1599点，周环比+8.0%；2026年第二季度均值1320点，同比+15%[47] - PDCI指数（6月12日）收于974点，周环比-0.9%；2026年第二季度均值1036点，同比-11%[47] - 需求跟踪：根据美国零售商联合会（NRF）预测，2026年第二、三季度美国进口集装箱量同比分别+3.9%、-3.4%，预测值较上期分别+3.2%、+1.2%[53] 三、投资建议 - 航空：一季度业绩验证行业供需逻辑，7家公司均盈利；当前油价高企导致股价下行，左侧布局时机已至[8][57] - 核心标的：三大航H/A、春秋航空、华夏航空[8][57] - 航运： - 油运：能源“安全焦虑”与格局优化驱动三年大周期来临，核心逻辑与聚焦部分一致[8][57][58] - 核心标的：继续强推招商轮船、中远海能，看好招商南油[8][59] - 干散货：看好干散市场上行潜力，供给端增速有限，环保政策趋严影响有效运力；西芒杜铁矿投产、巴拿马运河拥堵及绕行构成催化[8][59] - 核心标的：招商轮船、海通发展、太平洋航运[8][59] - 危化品物流：继续推荐密尔克卫，认为化工新能源供应链行业集中化、强监管、全球化趋势形成，公司“物流+贸易”双轮驱动模式具备协同基因，股权激励提振信心，并看好其半导体物流等新业务增长潜力[8][60][61] - 绩优快递：认为电商快递行业步入高质量发展新阶段，“反内卷”具备可持续性，行业格局持续优化，一季度业绩普遍超预期[8][61] - 核心标的：持续强推国内电商快递龙头中通快递、圆通速递、申通快递[8][62] - 红利资产： - 港口：凭借高壁垒、业绩增长确定性、可靠现金流和股息，是HALO资产中的“优等生”，战略价值投资时代或来临[8][63] - 重点推荐：招商港口、青岛港、唐山港等[8][63] - 高速公路：作为稳定性资产，继续看好股息率领先的四川成渝H/A、皖通高速、山东高速等[8][64] - 铁路：提及京沪高铁公告票价上浮20%并提升分红比例，关注其盈利能力与股东回报[64]