核心观点 - 报告对泛亚微透维持“买入-B”评级，核心观点是公司CMD产品放量将驱动业绩高速增长，同时公司通过定增扩产和布局新项目（如低介电损耗FCCL）有望进一步打开增长空间，并实施稳定分红回报股东[3][4][6] 财务预测与估值 - 预测2026年至2028年，公司营收将分别达到10.92亿元、17.30亿元和22.79亿元，同比增长率分别为51.0%、58.5%和31.7%[4] - 预测同期归母净利润将分别达到1.79亿元、3.07亿元和4.28亿元，同比增长率分别为64.4%、72.0%和39.4%[4] - 预测同期每股收益（EPS）分别为1.79元、3.08元和4.30元[4] - 以2026年6月17日收盘价95.40元计算，对应的动态市盈率（PE）分别为53.2倍、30.9倍和22.2倍[4] 历史业绩与分红 - 2025年公司实现营收7.23亿元，同比增长40.40%；实现归母净利润1.09亿元，同比增长9.49%[6] - 2025年公司以总股本9960.90万股为基数，每股派发现金红利0.35元（含税），共计派发现金红利3486.31万元[6] 分产品业绩分析 - 2025年，ePTFE微透产品实现营收2.09亿元，同比增长28.56%[6] - 2025年，CMD及气体管理产品实现营收1.60亿元，同比增长12.72%[6] - 2025年，气凝胶产品实现营收0.70亿元，同比增长7.54%[6] - 2025年，高性能线束产品实现营收1.35亿元[6] - 2025年，传统三大件产品实现收入1.42亿元，同比增长5.80%[6] 产品销量增长 - 2025年，ePTFE微透产品销量为3.05亿个，同比增长25.74%[6] - 2025年，CMD及气体管理产品销量为0.74亿个，同比增长120.08%[6] - 2025年，气凝胶产品销量为403.50万片，同比增长270.22%[6] - 2025年，高性能线束产品销量为1116.21万根，同比增长523.02%[6] 增长驱动与未来布局 - 公司通过定增募集资金不超过6.71亿元，用于CMD产品智能制造技改扩产和低介电损耗FCCL挠性覆铜板等项目[6] - CMD项目旨在扩充产能以满足市场需求，引入自动化设备以提高生产效率和质量稳定性[6] - FCCL项目旨在规模化制备低介电损耗FCCL产品，打破国外垄断，加速国产替代，有望提升公司业务规模与核心竞争力[6] - 报告认为两大项目投产后，公司业绩或将实现高速增长[6]