报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，整体市场受美伊关系、美联储政策等因素影响，多数品种建议观望，部分品种有震荡、区间操作或逢高做空等策略 [1][2][5][7][9] 各品种总结 黄金市场 - 市场表现：上周五国际金价（伦敦金计价）下跌 -0.92%，收报 4157.808 美元/盎司；国内金交所 9999 前一交易日下跌 -0.49%，收于 935.86 元/克；上期所沪金主力合约下跌 -0.4%，收于 937.96 元/克 [1] - 基本面：伊朗军方宣布关闭霍尔木兹海峡，后称若以继续在黎军事行动，海峡不会重开，美军称未观察到关闭；上周四国内黄金库存变化，SPDR 黄金 ETF 持仓增加 7.4 吨等 [1] - 交易策略：美联储议息会议市场解读偏鹰，加息概率提前至 9 月，令金银承压，整体多单谨慎持有 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行 [2] - 基本面：沃什首秀后市场加息预期改变，美元指数冲高，金属承压；伊美谈判不顺利，霍尔木兹海峡未完全开放；铜矿紧张格局不改，周度加工费负 120 美金；市场关注美国六月三十日铜关税政策；华东华南平水铜现货贴水 5 元和升水 140 元 [2] - 交易策略：建议观望 [2] 铝 - 市场表现：周四电解铝主力合约收盘价较前一交易日 +0.42%，收于 23980 元/吨，国内 0 - 3 月差 -145 元/吨，LME 价格 3414 美元/吨 [2] - 基本面：供应方面国内电解铝厂维持高负荷生产；需求方面周度铝材开工率小幅下降 [2] - 交易策略：宏观面利空与产业基本面支撑形成持续拉锯，预计铝价维持区间震荡运行 [2] 氧化铝 - 市场表现：周四氧化铝主力合约收盘价较前一交易日 -0.55%，收于 2898 元/吨，国内 0 - 3 月差 -195 元/吨 [3] - 基本面：供应方面氧化铝厂运行产能稳定；需求方面电解铝厂维持高负荷生产 [3] - 交易策略：氧化铝市场供应过剩基本面未变，多空因素交织，预计价格整体维持震荡运行，建议暂时观望 [3] 工业硅 - 市场表现：主力 09 合约收于 8560 元/吨，较上个交易日 -40 元/吨，收盘价比 -0.47%，持仓量 +5447 手至 258535 手(+2.15%)，成交量 +8330 手至 148232 手(+5.95%)，品种沉淀资金 +0.63 亿至 32.81 亿，今日仓单量为 31122 手（+283） [3] - 基本面：供应端上游开工稳步回升，核心西南产区产量爬坡；库存端整体平稳，社会与仓单库存总量超 70 万吨；需求端多晶硅头部企业 6 月有放量预期，有机硅行业调整开工率，产业链价格本周持稳，铝合金开工稳定，4 月出口数据环比持平，同比延续小幅修复 [3] - 交易策略：上周无政策端进一步落地消息，盘面冲高回落，现货价格稳定，主力 2609 合约预计在 8200 - 9200 元/吨区间震荡，建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2609 收于 160500（-10800）元/吨，涨跌幅 -6.3% [3] - 基本面：SMM 澳大利亚锂辉石精矿（CIF 中国）现货报价为 2450 美元/吨，较前交易日 -46 美元/吨，SMM 电碳报 167250（-2250）元/吨；供给方面周产量为 26399（-30）吨，周环比 -0.1%，SMM 预计 6 月碳酸锂排产为 11.6 万吨，环比 +2.6%；需求方面 SMM 预计 6 月磷酸铁锂排产为 50.4 万吨，环比 +3.1%，三元材料排产为 8.9 万吨，环比 +0.0%；库存方面本周库存持续去化，大样本库存为 13.11 万吨，去库 -1825 吨，环比 -1.4%，旧样本库存为 9.66 万吨，去库 -1184 吨，环比 -1.2%；广期所仓单为 51975（-710）手，品种沉淀资金为 291（-21）亿元 [3] - 交易策略：周四受相关因素影响，盘面在滞涨阶段定价边际利空预期，短期盘面在悲观情绪下或有进一步下跌可能，但基本面未实质性改变，下方空间有限，建议观望或卖 put [3] 多晶硅 - 市场表现：主力 09 合约收于 35840 元/吨，较上个交易日 -685 元/吨，收盘价比 -1.88%，持仓量 -847 手至 101573 手(-0.83%)，成交量 +33738 手至 148981 手(+29.28%)，品种沉淀资金 -0.07 亿至 46.44 亿，今日仓单量为 12310 手（+0） [3] - 基本面：供应端行业大厂复产集中在六、七月份，6 月行业产量预期达 9 - 10 万吨；需求端整体延续偏弱格局，本周产业链价格暂时企稳，但下游开工压力仍存，六月硅片、电池片、组件排产同比分别下滑 8%、12.3%、18%，最新月度硅片库存数据环比表现累库，周度电池片库存环比去库 [3] - 交易策略：上周市场传闻扰动多，行业会议未释放实质性利好，盘面先扬后抑，当前市场持仓规模偏低，放大日内价格波动，主力合约维持 32000 - 42000 元/吨区间震荡，追多风险较高，建议保持观望 [3] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏弱运行 [4] - 基本面：沃什首秀后市场加息预期改变，美元指数上行，金属承压；美伊谈判略有挫折，海峡未完全开放；供应端锡矿紧张略有缓和，加工费小幅上行；需求端可交割品牌升水 750 元左右，周度全球可见库存继续去库 300 多吨 [4] - 交易策略：暂时观望 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力 3131 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 11 元/吨 [5] - 基本面：钢材供需中性，建材需求同比收缩，供应同比下降，矛盾有限；板材需求韧性较强，制造业利润亮眼，直接、间接出口维持较高水平；钢厂利润维持中等水平，后续增产意图有限；上周钢材现货表现逊于期货，期货估值小幅走高；目前商品市场情绪偏低，整体情绪向下空间有限 [5] - 交易策略：观望为主，RB10 参考区间 3100 - 3160 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力 747 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价持平 [5] - 基本面：铁矿供需中性，钢联口径铁水产量环比小幅上升 1.4 万吨，同比持平；焦化厂第七轮提涨落地，后续仍有提涨预期；钢厂利润维持中等水平，后续增产意图有限；供应端符合季节性规律；炉料钢厂库存较低，库存天数维持历史均值水平以下；港口库存总量同比增约 2600 万吨至 1.6 亿吨，但港口主流/铁矿库存占比低，存在一定结构性矛盾；铁矿维持远期贴水结构但贴水同比偏低，估值偏高；目前商品市场情绪偏低，整体情绪向下空间有限 [5] - 交易策略：观望为主，I09 参考区间 730 - 770 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力 1271 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 47.5 元/吨 [5] - 基本面：钢联铁水产量环比上升 0.1 万吨至 240.9 万吨，同比下降 0.8 万吨；焦化厂第七轮提涨部分落地，第八轮已经提出；钢厂利润维持中等水平，后续增产意图有限；供应端口岸通关维持高位，各环节库存分化，口岸、坑口库存较高，其余环节库存偏低，总体库存水平中性；焦煤期货远期升水结构维持，期货估值偏高；目前商品市场情绪偏低，整体情绪向下空间有限 [5] - 交易策略：观望为主，JM09 参考区间 1250 - 1310 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：上周五 CBOT 大豆休市 [6] - 基本面：全球近端南美宽松，远端美豆扩面积，生长顺利，年度宽松预期 [7] - 交易策略：短期 CBOT 偏震荡，后期核心驱动在美豆产量预期或预期差；国内整体跟随国际成本端，后期关注产区产量预期和到货节奏 [7] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格区间震荡，玉米现货价格多数上涨 [7] - 基本面：新麦逐步上市，小麦性价比提高；稻谷开始拍卖，但成交率不高，显示市场情绪低迷；进口玉米持续拍卖，成交价下降，替代品供应增加；下游深加工及生猪养殖亏损严重，需求将有所下滑，现货价格预计震荡偏弱，关注稻谷拍卖及小麦上市情况变化 [7] - 交易策略：替代压力增加，期价预计震荡偏弱 [7] 白糖 - 市场表现：郑糖主力合约收 5320 元/吨，日跌幅 0.36%；ICE 原糖主力合约收 14.14 美分/磅，日跌幅 1.63%；配额外巴西糖加工完税估算利润为 573 元/吨 [7] - 基本面：国际方面，Czarnikow 预计 2026/27 年度全球糖市将出现约 140 万吨的小幅过剩，ISO 预计 2026/27 年度全球糖市短缺约 26.2 万吨，机构观点存在分歧；巴西 5 月上半月食糖产量同比大幅增加；印度截至 4 月 15 日累计产糖 2739 万吨，且不新增出口，对糖价形成支撑；泰国截至 5 月 5 日累计压榨甘蔗约 10586 万吨，产糖约 1200 万吨；全球糖市预计存在小幅过剩，但巴西制糖比下降与印度不新增出口提供支撑，国际糖价预计承压震荡；国内 26/27 榨季甘蔗种植面积确定增加，广西当前天气暂未对甘蔗生长和产量预期形成实质影响，进口利润为正，进口窗口打开，预计后续进口量将增加，对国内供应形成压力，国内糖价短期承压 [7] - 交易策略：观望为主 [7] 棉花 - 市场表现：上周 ICE 美棉期价整体止跌反弹，国际原油期价震荡下跌 [7] - 基本面：国际方面，截至 6 月 16 日当周，约 76%的美国棉花产区受到干旱影响，低于之前一周的 79%；巴西本土棉花出口行业协会 Anea 上调巴西 2026 年全年棉花出口预期；国内郑棉期价窄幅震荡，2026 年 5 月中国棉花进口量为 11.28 万吨，环比下降 31.73%，同比上升 214.74% [7] - 交易策略：前期多单逢高减持，CF2609 价格区间参考 15600 - 16100 元/吨 [7] 棕榈油 - 市场表现：上周五马盘上涨 [7] - 基本面：供应端，MPOB 显示 5 月马棕产量环比 -7%；需求端，ITS 预估 6 月 1 - 15 日马来出口环比 +9.6% [7] - 交易策略：阶段 P 偏震荡，关键因子在产区产量和生柴政策兑现度，关注产区产量及生柴政策等 [7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格窄幅震荡，鸡蛋现货价格下跌 [7] - 基本面：节后需求转弱，鸡蛋库存有所累积，南方降雨增多，鸡蛋储存难度增加；新开产蛋鸡增加，老鸡淘汰积极性不高，后期供应将有所增加，供增需减，蛋价预计季节性回落 [7] - 交易策略：库存回升，期货价格预计震荡偏弱 [7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格回调，周末生猪现货价格略跌 [8] - 基本面：目前散户大猪逐步消化，集团出栏进度加快，端午需求承接较好，猪价略有反弹；后期需要关注节后需求转弱后，猪价能否企稳，若能企稳，伴随着后期高温导致生猪生长放缓，供应压力将有所减弱，生猪现货价格有望逐步回暖；总体供应充裕，冻品库存高位，猪价修复将较为温和，基差将逐步走强，建议关注养殖端出栏节奏及政策面动向 [8] - 交易策略：供需宽松，期价震荡运行 [8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：周四 LLDPE 主力合约受美伊谈判达成协议影响，延续下跌；华北地区低价现货报价 7500 元/吨，09 合约基差为盘面加 300，基差持稳，市场成交一般；海外市场美金价格稳中小跌为主，当前进口窗口关闭，出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端，三季度之前新装置投产偏少，短期开工率环比回升，国产供应回升，进口窗口持续关闭，上周美伊谈判达成关注后期通航情况，预计后期进口量逐步回升，出口窗口关闭，总体短期国内供应环比回升但同比减少；需求端，农地膜需求淡季，需求环比回落，其他需求稳中小降 [9] - 交易策略：短期来看，产业链库存小幅去库，基差偏强，供增需减，上周美伊协议达成盘面暴跌，但周末美伊谈判又出现反复，短期震荡为主；中期随着美伊缓和，三季度供需弱平衡，四季度新装置投产，供需压力逐步加大，逢高做空为主，但年度价格重心上移，短期重点关注美伊事件和通航情况 [9] PVC - 市场表现：V09 收 4516，跌 0.8% [9] - 基本面：PVC 现货成交清淡，价格回落；供应端春检陆续结束，开工率预计回升，PVC 电石法开工率 75%，乙烯法减产开工率 43%，整体开工率 68%；5 月国内 PVC 产量在 187.40 万吨，环比 4 月 -6.20%，同比去年增速 -7.21%；房地产 5 月新开工和销售同比增速 -22%，内需偏弱；社会库存高位，6 月 18 日 PVC 社会库存 127 万吨，环比减少 0.96%，同比增加 122%；内蒙电石价格 2150，PVC 价格回落，华东 4500，华南 4620，乙烯法 PVC4910 [9] - 交易策略：供减需弱，估值较低，建议观望 [9] PTA - 市场表现：PX 中国 CFR 价格 1051 美元/吨，PTA 华东现货价格 6045 元/吨，现货基差 199 元/吨 [9] - 基本面：PX 方面，金陵石化重启，中金石化、海南炼化停车，后续盛虹炼化、东营威联计划月底前后停车，国产供应下降；海外方面，台湾 FCFC 重启，韩国韩华重启中，进口供应整体仍处于历史低位；调油需求方面，亚洲汽油裂解价差维持高位，美国汽油及芳烃价格维持强势表现，亚美套利价差收窄，关注芳烃调油需求的情况；PTA 方面，台化兴业一条线重启，另一条线预计近期停车，PTA 供应维持低位，几大厂联合开会 6 月维持当前检修量，关注执行情况，近期效益改善市场传闻装置重启；聚酯工厂受原料压力及下游负反馈影响负荷维持在历史低位运行，综合库存环比下降；下游加