医疗器械行业中期策略 - 核心观点：医疗器械板块当前估值处于10年历史低值，处于超跌位置，在政策支持创新器械和设备更新常态化的背景下，板块仍具备较大增长潜力，建议关注创新和出海两大方向 [1][6] - 创新方向：国家大力支持创新器械商业化，重点关注手术机器人和脑机接口赛道 [6] - 手术机器人：国产腔镜、骨科机器人陆续获批，医保收费政策落地推动渗透率提升，进入规模化推广关键期 [6] - 脑机接口：行业进入商业化落地关键期，侵入式、半侵入式、非侵入式多技术路径并行推进，多地医疗服务收费政策已落地 [6] - 出海方向：医疗器械出口韧性较强，上市公司加速出海，重点关注血透、手套和口腔产业链 [7] - 血透产业链：行业呈现国产替代加速、招投标恢复、出海潜力释放特征，关注出海潜力大、产品矩阵完善及单品竞争力强的公司 [7] - 一次性防护手套：落后产能出清，竞争格局头部集中，丁腈手套行业已步入明确提价周期，预计行业盈利能力中枢上升 [7] - 口腔产业链：推荐隐形正畸和口腔修复材料龙头公司 [7] 海安集团 (001233.SZ) 首次覆盖 - 核心观点：公司是矿山巨胎国产替代的受益者，深度绑定紫金矿业、江西铜业等产业股东，持续开拓全球市场，成长可期 [2][10] - 市场与业务：全钢巨胎是矿山核心耗材，行业壁垒高，兼具耗材、安全件和效率件属性 [10][11] - 全球活跃矿卡约6.54万台，预计巨胎年需求量约45万条，市场规模约428亿元，其中替换需求占比约91% [11] - 供给端长期被国际巨头主导，公司具备49-63英寸全系列产品批量交付能力，是最直接的国产替代受益者 [10][11] - 竞争优势与成长性：“全系列产品矩阵+产业股东资源+全球服务网络”构建核心竞争力 [10][11] - 产业股东形成独特的客户导入协同优势，深度绑定核心场景资源 [10][11] - 现有产能约1.57万条/年，IPO募投扩产2.44万条/年，俄罗斯规划1.05万条/年，新建产能支撑订单兑现 [11] - 已在全球设立13家境外子公司，服务能力前置到全球资源区，伴随中资矿企出海扩张 [11] - 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为6.27亿元、8.23亿元、9.66亿元 [2][10] 友升股份 (603418.SH) 首次覆盖 - 核心观点：公司是新能源汽车门槛梁龙头，海外布局与新兴领域拓展将驱动未来成长 [3][13] - 主营业务与市场地位：以挤压工艺为核心，生产新能源汽车门槛梁等产品，其中门槛梁在国内新能源汽车市占率达64%，保持绝对领先 [14] - 已成功切入特斯拉、小米、赛力斯、沃尔沃、蔚来等头部主机厂供应链 [14] - 成长驱动一：海外业务贡献关键增量 [13][14] - 截至2025年，公司海外营收占比仅为7%，但在手订单总金额约338.67亿元，其中海外业务订单占比29.3%，规模近百亿元 [14] - 预计伴随墨西哥、保加利亚、土耳其产能陆续释放，海外业务将贡献关键增量 [13][14] - 成长驱动二：拓展智能无人设备新领域 [13][14] - 聚焦智能无人设备，以智能割草机器人作为首发落地载体，切入商用园林智能化运维赛道 [14] - 2026年3月通过增资取得优思美地20%股权，5月首款产品已完成样车下线，后续有望快速放量 [14] - 盈利预测：预计2026-2028年营收分别为59.2亿元、71.7亿元、92.5亿元，同比增速分别为+18.9%、+21.1%、+29.0%；归母净利润分别为5.7亿元、7.0亿元、9.3亿元，同比增速分别为+15.4%、+23.8%、+32.9% [3][13] 燃气轮机行业点评 - 事件：燃机航发叶片公司Doncaster拟美股IPO，反映行业景气度提升 [4][16] - 公司经营：Doncaster产品服务于航空航天及工业燃气轮机(IGT)市场 [16] - 2025年总营收8.37亿美元，同比增长12.2%；调整后EBITDA为1.38亿美元，EBITDA利润率16.5% [16] - 2026年Q1收入2.37亿美元，同比增长26.0%；调整后EBITDA为0.4亿美元，EBITDA利润率16.9% [17] - 截至2026年Q1末在手总订单9.3亿美元，整体交付周期2-3年 [17] - 产能扩张：自2020年以来投资超过1.7亿美元扩产，德国波鸿工厂5200万美元投资将使燃机叶片产能翻倍，预计2028年释放产能，2029年满负荷产出 [18] - 投资建议：建议关注应流股份、万泽股份、中国动力、汽轮科技、上海电气、杰瑞股份等国内相关公司 [4][18] 鼎捷数智 (300378.SZ) 动态跟踪 - 事件：公司拟收购上海能誉科技51%股权，交易对价1.9635亿元，以深化物理AI业务闭环 [20] - 收购标的：能誉科技是国家级专精特新“小巨人”企业，深耕智慧能源领域，业务覆盖工业能源系统全品类 [21] - 以EnerAI智慧能源AIAgent为核心，构建了包括能源仿真、AI优化、数字孪生、碳管理等在内的产品矩阵，并配套自研硬件 [21] - 业绩承诺为2026-2028年扣非净利润分别不低于3000万元、3500万元、4000万元，三年累计不低于1.05亿元 [20] - 协同效应：收购有望融合公司在工业智能与能誉科技在OT现场控制、数字孪生等技术，形成“数字世界预测+物理场景仿真+现场硬件实时控制”的完整闭环，打开新增长空间 [22] 家用电器行业动态 - 行业出口：2026年1-5月，中国家用电器出口量同比增长4.1%，出口额（美元）同比增长4.3%；5月单月出口量/出口额同比增长9.5% [23] - 公司动态：追觅科技进行战略调整，全面聚焦智能家庭、户外庭院、智能出行、具身智能四大核心赛道，对200多个BU进行调整后回归主业 [24] 基金行业动态 - 政策事件：沪深交易所发布《主动管理交易型开放式证券投资基金业务指引》，主动ETF指引落地 [27] - 核心规定：基金名称须带“主动”；持有证券数量不低于30只、前10大持仓占比不超过60%；每个交易日开市前披露真实持仓 [27] - 市场现状：截至2026.06.18，国内ETF规模合计4.77万亿元，股票型ETF规模占比54.94% [28] - 截至2025年末，美国市场主动管理ETF规模突破1.5万亿美元，在全美ETF市场占比10.25% [28] - 意义：主动ETF兼顾场外主动基金的超额收益能力与ETF的日内交易、低费率、高透明优势，有助于打造完整的ETF生态，驱动公募行业高质量发展 [29] A股策略与估值观察 - 市场观点：新一轮行情或已开始，建议超配光模块、半导体、机器人、商业航天，关注固态电池、创新药 [43] - 估值扫描：本周A股总体估值扩张，电子行业领涨，其PE（TTM）和PB(LF)分别处于历史99.5%和100%分位数 [44] - 科创板PE（TTM）扩张幅度大于主板和创业板 [44] - 算力基建（剔除运营商/资源类）的相对PE（TTM）从上周的4.69倍升至本周的5.67倍 [44] - 行业比较：综合赔率与胜率，当前非银金融行业同时具有低估值高盈利能力的特征；轻工制造、有色金属、基础化工等行业兼具低估值与高业绩增速 [45][46] 量化与ETF市场跟踪 - ETF资金流向：上周，A股宽基ETF中跟踪中证500的ETF净流入居前，跟踪沪深300指数的ETF净流出居前，其中沪深300 ETF合计净流出超400亿元 [52][53] - 美国市场AI+大数据主题ETF净流入居前 [54] - 量化基金业绩：本周（2026.06.15-06.18），公募中证500指增平均超额收益为-1.33%，实现正超额收益的基金占比仅12.50% [55] - 2026年YTD，公募主动量化基金平均收益为11.42%，实现正收益的基金占比71.08% [57] 电力设备与新能源行业动态 - AI芯片与算力：谷歌引入三星参与下一代AI芯片生产，先进制程产能紧张推动供应链多元化 [61] - 新能源汽车：五部门启动2026年新能源汽车下乡活动，有望带动新能源汽车、动力电池及充换电需求 [62] - 储能市场：波兰储能市场处于“政策驱动+市场高收益+需求增长”的黄金时期，国家总补贴达9.8亿欧元，2030年总装机目标达8GW以上 [62] - 商业航天：星火空间完成Pre-A+轮融资，计划于2027年实现“进化一号”电循环液体运载火箭首飞 [63] - 人形机器人：越疆科技发布新款家庭陪伴AI人形机器人，多品类机器人已实现规模化出货 [63] - 光伏标准：工信部印发光伏组件分类分级标准，组件最低转换效率等级需达23.4%以上 [64] 宏观与固定收益观点 - 美联储政策：通胀结构分化叠加AI变量影响，美联储政策利率已进入中性区间，加息与降息空间均相对有限 [30][32] - 美联储主席沃什强调坚守2%通胀目标，5月核心CPI降温削弱了再次加息的触发条件 [30][68] - 国内货币政策：陆家嘴论坛宣布优化短端利率调控机制，将临时正/逆回购操作利率走廊由[-20bp,+50bp]调整为[-25bp,25bp]，以强化短端锚定、降低波动 [34] - 债券市场：下周将有1.9万亿元7天逆回购到期、3000亿元1年期MLF到期及超5000亿元政府债净缴款，央行或将加大流动性呵护力度 [36] - 市场关注30年期特别国债新券一级发行情况，中长期下行空间的打开或仍需等待降息窗口期 [36] 其他行业周报核心观点 - 有色金属：美联储表态偏鹰派，中长期静待降息窗口；美国5月零售销售环比增长0.9%，创逾三年新高 [67][69] - 建筑装饰：中东能源基建有望重建，修复受损能源设施可能最多需要580亿美元，中国化学、中国能建等中字头央企有望受益 [71] - 中国化学1-4月新签订单1284.66亿元，同比增长4.43% [72] - 非银金融：陆家嘴论坛政策利好券商财富管理与资管业务（如主动ETF、REITs创新），目前券商板块盈利和估值出现明显错配，建议把握左侧布局机会 [76][77] - 北交所：市场情绪受陆家嘴论坛政策预期支撑，科技成长风格强化，半导体、算力硬件等赛道获资金倾斜，建议关注半导体上游材料 [80][82]