报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对中国商品期货跨境套利进行分析，给出多个品种投资策略，如锌、铜、铝、镍等有色金属推荐多LME空SHFE，橡胶多INE空SICOM，黄金多沪金空COMEX，原油多SC空Brent等，部分品种建议观望 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金：上周内外价差震荡，海外COMEX - LBMA价差震荡；本周金价反弹带动内盘资金热度回升，人民币温和升值影响低，维持逢低做多内外价差 [7] - 白银：上周内外价差震荡，海外COMEX - LBMA价差宽幅震荡；本周内外价差估值中性，现货与汇率因素驱动有限，观望为主 [12] - 铂金：上周内外价差大幅收敛，前期国内高溢价修复；本周跨市套利暂观望 [17] - 钯金：上周内外价差大幅收敛，高溢价修复；本周跨市套利暂观望 [23] 有色金属 - 铜：上周LME铜现货贴水，周度库存回落，国内社会库存延续回落，进口亏损；本周LME库存持续回落，国内需求进入淡季，关注多LME铜，空SHFE铜 [30] - 铝：上周三月比值区间小幅回升，进口亏损；本周伦铝库存延续去化，现货贴水，国内库存去化，建议滚动参与多LME铝，空SHFE铝 [36] - 锌：上周三月比值下降，现货进口亏损扩大；本周海外能源成本高、加工费低难提产，秘鲁供应扰动多，国内出口窗口打开初期伦锌库存或下降，国内库存偏高，关注多LME锌，空SHFE锌 [42] - 铅：上周内外比值上升，现货进口亏损收窄，进口窗口关闭，伦铅交仓库存上升；本周暂时观望 [47] - 镍：上周平衡比值区间震荡，现货进口利润窗口关闭；本周国内库存高位，海外LME库存有改善信号，关注多LME镍，空SHFE镍 [53] - 锡：上周内外比值震荡，沪锡库存大幅去化，伦锡库存小幅下降；本周跨市套利暂观望 [58] 黑色金属 - 铁矿石：上周内外价差无明显驱动，新交所铁矿换月和汇率变动下价差窄幅震荡；本周建议保持观望 [63] 能源 - 原油：上周SC - Brent价差低位震荡；本周多SC空Brent，霍尔木兹海峡复航预期增加，运费有支撑，油价下行后中国炼厂开工率或回升 [69] - 天然气：上周欧美价差高位回落，地缘缓和及海峡通航可能性提升，TTF及全球LNG市场价格回落带动价差收窄，淡季供应恢复预期下TTF或回落，HH迎制冷旺季下方支撑增强，短期价差震荡收窄 [106] 农产品 - 大豆：上周美豆产区天气改善，基金减持净多单，中国采购暂无消息，美豆弱势震荡，国内到港增加、压榨开机率提高，供应宽松，下游采购谨慎，榨利窄幅震荡；本周暂时观望 [76] - 糖：上周内外价差小幅反弹，国内进口节奏放缓支撑郑棉价格，国际棉价上涨驱动弱，海外天气异常或使内外价差收敛；本周观望 [82] - 天然橡胶：上周海外采购情绪回暖，外盘偏强，内外价差走扩，内盘受宏观影响回落，估值有差距，海外原料价格坚挺，内盘有补涨可能；本周多内空外 [87] 海外套利 - 海外铜：上周美国对铜加征关税预期走强，COMEX与LME铜价差较前期走强 [94] - 海外原油（Brent - Dubai EFS）：上周Brent期货 - Dubai掉期EFS走弱，因美伊和谈预期施压月间价差 [99] - 海外原油（WTI - Brent）：上周美国高出口及低库存延续，WTI - Brent价差震荡 [103] - 天然气（欧美价差）：同能源板块天然气内容 [106]