市场趋势 - 日本股市正处于结构性转折点，预计将迎来长期牛市[1] - 四个关键因素支撑日本股市的乐观前景：稳定的通胀环境、增长导向的政策、企业治理改革的进展以及家庭投资的增加[2] - 自2022年4月东京证券交易所市场重组以来，主要市场的市净率（PBR）上涨约40%[12] - 预计到2027年6月底，TOPIX指数目标为4300点，基于中长期盈利正常化的预期[20] - 日本的政策利率预计在2026年将达到1.0%，并在2027年保持不变[15] - 日本股市的结构性牛市叙事依然稳固，建议投资者保持未对冲的外汇敞口[19] - 外资流入的季节性趋势显示，通常在7月会出现净买入，3月则倾向于净卖出[51] - 日本股票市场正在定价近期盈利恶化和中长期盈利正常化的预期[37] 企业盈利与用户数据 - 日本的企业盈利预期在2026年和2027年分别为216日元和234日元，预计EPS年增长率为9%和8%[18] - 预计2023年日本企业的每股收益（EPS）将面临下行风险，但中长期盈利正常化的希望依然存在[41] - 2025财年，TOPIX公司总股东回报（包括股息和股票回购）达到创纪录的43.5万亿日元，同比增长13%[159] - 日本家庭通过NISA的投资正在上升，预计到2027年底将达到3400万个账户和56万亿日元的累计购买额[198] 新产品与技术研发 - 日本企业治理改革取得显著进展，股东提案、股票补偿计划的采用和交叉持股销售均创下历史新高[156] - 预计2026年将修订企业治理准则，强调有效利用留存收益和有形资产[168] - AI相关股票的投资者定位迅速向周期性股票倾斜，光学和连接技术表现突出[113] 市场扩张与并购 - 预计日本的长期建设周期将进入扩张阶段，主要是由于对上世纪泡沫时期建造的基础设施的重建需求上升[133] - 2023年起，收购要约（TOB）和管理层收购（MBO）数量持续上升，企业重组进程稳步推进[189] - 投资者对可持续盈利增长、强现金生成和合理资本配置的关注日益增加，过去的并购未必能带来更高的股东价值[169] 未来展望 - 预计2026财年的公司指引显示，某些行业（如半导体和基础设施）对盈利增长的信心较高，而汽车和公用事业等行业面临更高的不确定性[73] - 日本市场面临财政赤字和日本银行政策滞后的担忧，导致长期和超长期收益率上升[81] - 预计日本核心CPI在下半年将超过3%，可能导致实际工资暂时下降，从而影响私人消费[137] - 预计美元/日元汇率将在当前水平附近保持平稳，外汇干预可能会对出口收益预期产生压力[145]