报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年以来转债行情愈发集中，行业表现也呈现为个券高度集中，强叙事/强业绩板块估值处10年历史极高位，高估值成后市择券顾虑 [1][9][12] - 历年6、7月交易景气度为主，今年景气方向清晰，有涨价和AI两条主线，且AI及涨价链条持续改善 [1][14][16] - 考虑国内经济K型分化和全球流动性收缩，后市权益及转债分化或更极致，转债可关注中低价转债修复机会及高位科技板块调整后的进入时机 [2][20] - 7月交易重视景气度，择券避开高位标的，关注高景气方向；转债期限结构上次新券和临期转债需谨慎，平价结构上股性转债优先，部分“信用瑕疵”偏债/平衡型转债可关注 [3][28][31] 各目录内容总结 7月或延续景气度交易，缩圈可能更极致 - 2026年以来转债行情集中，等权及余额加权指数跑赢转债个券中位数，成交额前10%个券组合净值超5倍涨幅，剔除后组合净值下跌近10% [9] - 行业表现个券高度集中，泛AI和涨价链条行业有表现，但多数行业超50%个券年内下跌，强叙事/强业绩板块估值处10年历史极高位 [12] - 历年6、7月交易景气度，今年有涨价和AI两条主线，年报披露后AI及涨价链条持续改善 [14][16][18] - 国内经济K型分化和全球流动性收缩，后市权益及转债分化更极致，转债可关注中低价转债修复和高位科技板块调整机会 [20] 转债策略：估值结构分化，高位下选择受限 - 外围宏观因素交织，A股“沪弱深强”，科技题材冲高，防御型资产回调，7月交易重视景气度，择券关注高景气方向 [28] - 转债均价下降，百元溢价率压缩，市场结构分化，期限结构上次新券和临期转债需谨慎，平价结构上股性转债优先，部分“信用瑕疵”偏债/平衡型转债可关注 [31][33] 市场复盘：转债周度微涨，估值压缩 周度市场行情：转债市场微涨，权益板块表现分化 - 上周主要股指回升，转债偏弱，中证转债指数上涨0.85%，估值压缩0.67pct [36] - 热门概念表现分化，覆铜板等涨幅居前，电力股精选等下跌居前 [36] 估值表现：各评级及规模转债溢价率均值表现分化 - 偏股型转债收盘价抬升4.83%，偏债型下降0.71%，平衡型压缩0.37%，130 - 150区间占比收缩，价格中位数压缩1.18% [44] - 各评级及规模转债溢价率均值分化，AAA评级溢价率抬升5.47pct，3亿以下规模溢价率压缩5.10pct，100 - 110平价区间转股溢价率抬升13.02pct [44] 条款及供给：华亚转债公告强赎，总新增推进规模约213.24亿 条款：上周华亚转债公告强赎，三角转债提议下修 - 截至6月18日，华亚转债公告提前赎回，颀中等5只转债公告不提前赎回，集智等2只转债预计满足强赎条件 [4][59] - 截至6月18日，三角转债提议下修，宝莱等2只转债公告下修结果，奥维等8只转债公告不下修，14只转债预计触发下修 [4][59] 一级市场：上周5只转债发行，总新增推进规模约213.24亿 - 上周5只转债发行，通合转债上市，合计规模53.96亿元，通合转债规模5.22亿元，已发行未到期可转债325支，余额4794.98亿元 [60][61] - 上周无新增董事会预案，3家新增股东大会通过，1家新增发审委审批通过，1家新增证监会核准，较去年同期分别+0、+3、+1、+1 [5][63] - 截至6月18日，江山股份新增转债发行批文，规模11.85亿元，尚在证监会同意注册阶段的12家，总计拟发行规模195.89亿元，圣晖集成新增通过发审委，规模5.5亿元 [71]