投资评级 - 对“投资银行业与经纪业”行业评级为“看好”，并维持该评级 [8] 核心观点 - 短期看好慢牛趋势下的非银板块估值修复，中长期认为盈利能力改善逻辑将驱动板块估值系统性修复，在健康慢牛下建议积极增配保险 [2][4] - 券商板块有望迎来催化，因2026陆家嘴论坛提出多项新政，推动资本市场投融资和监管政策进一步完善 [2][4] - 保险板块配置性价比持续凸显，其估值百分位基本仍在20%以内，2025年报及2026年一季报持续印证了存款搬家驱动规模增长、成本趋于改善、增配权益资产三条中长期逻辑 [2][4] - 从盈利和分红的稳定性维度，持续推荐江苏金租、中国平安和中国财险 [4] - 综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、中金公司、东方财富、同花顺、九方智投控股 [4] 市场与行业表现总结 - 本周（截至2026年6月18日）非银金融指数下跌2.2%，相对沪深300的超额收益为-5.7%，行业排名靠后（21/31）[5] - 年初至今非银金融指数下跌18.1%，相对沪深300的超额收益为-24.9%，行业排名靠后（28/31）[5] - 本周非银板块内部分化，证券板块上涨0.5%，保险板块下跌8.2%，多元金融板块下跌0.6% [15] - 市场热度回升，本周两市日均成交额31,457.12亿元，环比增长12.79%，日均换手率2.97%，环比增加25.49个基点 [5][32] - 杠杆资金规模回升，两融余额2.95万亿元，环比增长2.76% [5][37] - 权益市场整体回暖，本周沪深300指数上涨3.44%，创业板指上涨11.02% [31][35] 保险行业数据跟踪 - 2026年4月累计保费收入27,329亿元，同比增长5.30%，其中人身险收入20,700亿元（同比+6.32%），产险收入6,629亿元（同比+2.22%）[19][20] - 截至2026年3月末，保险行业资金运用规模39.44万亿元，其中债券占比48.71%（较上年同期+0.12个百分点），股票和基金占比14.97%（较上年同期+2.18个百分点）[20] - 2026年4月，保险公司总资产42.93万亿元，环比增长1.09%，其中寿险公司总资产37.83万亿元，占比88.12% [23] - 债券收益率回落，截至6月18日，5年期国开债收益率下跌5.00个基点 [24] - 信用利差与期限利差变动，截至6月18日，5年期公司债信用利差上涨3.62个基点，5年期国开债期限利差下跌4.36个基点 [25][27] 券商业务数据跟踪 - 经纪业务：本周两市日均成交额31,457.12亿元，高于2025年周度日均成交额均值17,225.05亿元 [32] - 投资业务：券商自营资产中，权益类投资资产占比约10%-30%，债券类投资资产占比约70%-90% [35] - 信用业务：截至6月17日，两融余额2.95万亿元，高于2025年日均余额2.08万亿元 [37] - 投行业务：2026年5月股权融资规模176.22亿元，环比下降76.2%，低于2025年月均规模849.59亿元；债券融资规模9.51万亿元，环比下降0.5%，高于2025年月均规模7.42万亿元 [40] - 资管业务：2026年5月，券商集合资管新发份额76.39亿份，环比下降15.0%，但高于2025年月均规模49.84亿份；新发公募基金规模1,048.52亿份，环比增长17.4%，高于2025年月均规模984.24亿份 [42] - 衍生品业务：2026年5月，股指期货成交额9.01万亿元，环比增长11.37%，高于2025年月均成交额6.91万亿元；场内期权成交量4,562万张，环比增长18.4%，低于2025年月均成交量5,149万张 [45] 行业及公司重点关注 - 行业要闻：2026陆家嘴论坛提出多项资本市场改革新政，包括扩大科创板第五套标准至AI大模型领域、支持未来产业企业上市、深化创业板改革、推进并购重组与再融资改革、支持港股公司境内上市、推出主动ETF及商业不动产REITs试点、推进人民币外汇期货试点、支持外资机构在华展业等 [48] - 上交所、深交所发布主动管理交易型开放式基金（主动ETF）业务指引，规范产品定义、管理人资质及投资管理要求 [49][50] - 上交所发布指引，明确人工智能大模型企业适用科创板第五套上市标准的具体要求 [52] - 上交所就修订科创板企业推荐暂行规定公开征求意见，新增量子、机器人、氢能、脑机接口等战略性新兴产业领域 [53] - 公司公告：中金公司发布换股吸收合并东兴证券、信达证券的报告书；东吴证券拟发行股份及支付现金购买东海证券股份获国资监管部门批复 [54][57]