行业投资评级 - 投资评级为看好，并维持此评级 [9] 报告核心观点 - 报告认为，国家发改委等四部委联合印发的《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》（2026年第42号令）的出台，标志着可再生能源消纳保障机制向“系统治理”的全面升级 [2][12] - 该政策构建了“消费端刚性义务+消纳端属地责任”双轮驱动的新格局，将宏观的“双碳”目标转化为可量化、可考核的刚性约束，有望推动绿电运营商困境反转 [2][12] - “十五五”时期是实现2030年前碳达峰的攻坚期，能源政策重心预计围绕“低碳转型”目标完善现有机制、解决突出问题 [2][12] 政策内容与影响总结 - 政策核心：首次建立可再生能源消费最低比重目标制度，明确了定义、落实方式、核算方法及考核奖惩措施 [12] - 消费端驱动：通过设立可再生能源消费最低比重目标，压实重点用能行业的消费义务，除已覆盖的电解铝、钢铁等行业外，后续算力设施、5G基站、钠离子电池制造等重点用能行业或将逐步纳入考核 [12] - 消纳端驱动：通过可再生能源电力消纳责任权重压实省级行政区域的消纳责任，省级行政区需以实际消纳物理电量为主、购买省外绿证为辅完成权重 [12] - 绿证市场影响：政策明确绿证作为核算基本凭证的核心地位，预计将刺激和扩大绿证市场需求，推动绿证价格发现并最终反哺新能源运营资产 [12] - 绿证市场数据：2026年一季度全国核发绿证6.98亿个，其中可交易绿证5.04亿个；一季度全国交易绿证2.4亿个，同比增长21.19%；同期绿证交易均价为5.13元/个，同比增长2.17倍 [12] 投资建议 - 当前绿电板块估值处于历史底部，港股主要标的全面破净 [12] - 绿电板块未来的估值修复，是基于产业结构性矛盾缓解后资产收益率有望从底部回升所驱动的系统性重估，而非短期政策催化的交易性行情 [12] - 重点推荐具备稀缺风电资源护城河的龙源电力H、新天绿色能源H、福能股份和中闽能源 [12]