报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 从供需面看6月工业硅有望供需双旺但供应增加幅度或大于需求端 虽周度数据显示供应小幅增长、需求小幅回落 仍维持此前预期 需关注后期多晶硅产量及工业硅产量增幅情况 主要需求增幅来自多晶硅企业复产预期 但本周周度产量下降 有机硅产量小幅下降符合预期 供应端四地区总产量环比和同比均上涨 新疆回落 云南、四川回升 有小幅供应过剩 库存小幅积累 整体供增需减 供应充裕 价格承压 成本端焦煤期价回落 丰水期电力成本下移 从估值角度看绝对价格低位 相对价格合理 套利窗口关闭 从技术面看日线收于均线下方 趋于转弱 策略上空单可随价格回落逐步平仓/减仓 价格区间参考维持【8300 - 9300】 关注产能出清、环保及成本端波动影响 但实际影响仍需时间 [3] 各部分内容总结 市场概述 - 工业硅现货价格维稳 截至2026年6月18日 华东通氧Si5530价格为9200元/吨 新疆99硅价格为8650元/吨 华东Si4210价格为9400元/吨 期货市场震荡回落 套利窗口关闭 6月18日报收8600元/吨 下跌2.12% [6] - 基差方面 华东通氧SI5530工业硅基差为550 华东SI4210工业硅基差为0 新疆99硅基差为850 月差方面 主力合约8600 当月 - 连一为 - 45 连一 - 连二为 - 40 连二 - 连三为 - 35 连三 - 连四为 - 35 [7] 期现价格走势 - 现货方面 通氧Si5530、新疆99硅、Si4210价格环比均维稳 截至2026年6月18日 华东通氧Si5530价格为9200元/吨 新疆99硅价格为8650元/吨 华东Si4210价格为9400元/吨 [16] - 期现方面 现货维稳 期货震荡下跌 无风险套利窗口关闭 [26] 供应情况分析 - 5月产量为33.13万吨 如期增加 上涨1.17万吨 约涨4% 一是新疆大厂复产带来产量增加 二是西南丰水期来临 整体产量和开工回升 预计6月工业硅产量有望进一步增加 一方面是季节性西南地区电价下调、开工率回升 另一方面是大型企业复产有望带来产量进一步增加 [37] - 四地区总产量为5.472万吨 产量环比上涨120吨 同比上涨5320吨 新疆回落 云南、四川均明显回升 新疆样本硅企周度产量上涨至37300吨 周度开工率为76.98% 云南样本硅企周度产量为3670吨 周度开工率为31.67% 四川样本硅企周度产量为2100吨 周度开工率为32.06% 西北样本硅企周度产量为11670吨 周度开工率为82% [43] 需求情况分析 - 多晶硅方面 本周现货报价继续小幅下滑 6月产量仍有增长预期 但周度产量下降0.06万吨至2.32万吨 预计6月国内多晶硅产量将增加至9.3万吨 6月市场仍将处于小幅累库状态 现货价格承压 [53] - 硅片方面 周度产量下跌0.42GW至12.11GW 库存上涨0.07GW至27.52GW 硅片价格下降1% [54][62] - 有机硅方面 5月产量回升15%至21.21万吨 6月排产小幅下降至19.56万吨 周度产量小幅下滑4.21%至4.32万吨 DMC成交均价14150元/吨 价格回落3.41% 需求进入传统淡季 采购谨慎 [66][71] - 铝合金方面 原生铝合金开工率上涨、再生铝合金开工率回落 价格跟随铝价震荡回落 铝合金产量季节性回升 6月预计维稳震荡 同比小幅回落 4月出口量6.94万吨 环比增加2.29% 同比增加14.67% 有机硅出口量为3.77万吨 环比下降61.57% 同比降低20.79％ [76][84][87] 成本利润分析 - 原料价格企稳 [97] - 6月进入丰水期 预计电价进一步下调 西南企业逐步复产 [106] - Si5530成本约9800 - 12800元/吨 Si4210成本约10100 - 13000元/吨 [114] - 利润依旧在盈亏线附近波动 低成本盈利 高成本开工被压制 [119] 库存及仓单变化情况 - 工业硅仓单上涨663手至31122手 约15.56万吨 社库共计55.9万吨 跌0.1万吨 厂库上涨0.23万吨至17.57万吨 总库存约73.47万吨 上涨0.13万吨 [123] 策略 - 单边 空单可逐步平仓 [4] - 套利 买现货抛盘面的套利窗口关闭 [4] - 期权 卖看跌仍可持有 或在波动较高时卖虚值看跌 [4]