报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍：宏观预期落地后情绪缓和，镍矿配额预期是近期关注重点，矿端支撑下移但回落空间有限，现实精炼镍高供应和库存压力大，后续关注印尼政策，盘面短期博弈增加，以宽幅区间震荡为主，主力参考134000 - 138000区间运行 [1] - 不锈钢：宏观方面美联储预期落地后情绪消化，成本偏坚挺，钢厂供给增量预期缓减但产量仍维持高位，需求疲弱终端承接不足，库存压力缓和，短期基本面多空交织，盘面进一步上涨驱动受限，预计价格维持震荡，主力参考14500 - 15200运行，短线区间操作为主 [3] - 碳酸锂：下游排产强劲和去库预期维持，基本面有一定底部支撑，但仓单仍处高位，资金焦点转向供应端项目变动，对市场情绪有施压，短期盘面预计偏弱区间宽幅调整，主力参考15.6 - 17万区间运行，关注上游复产预期变动及库存消化节奏，短期事件风险提高需谨慎建仓 [6] - 氧化铝：山西供应扰动及几内亚配额传闻短期内或支撑价格维持偏强走势，但盘面仍不具备趋势性反转条件，建议近月合约空单继续持有 [7] - 铝：沪铝短期大概率在23500 - 24500元/吨区间震荡蓄势，内外反套格局将延续 [7] - 铝合金：废铝紧缺、减产扩大与库存去化构筑价格支撑，短期ADC12预计维持22800 - 23800元/吨区间偏强震荡，可关注多AD空AL的套利机会 [8] - 铜：短期铜价多空交织，但看好铜的中长期逻辑，价格启动有待相关政策预期明朗带来的右侧信号，主力关注104000 - 105000支撑 [9] - 锌：短期市场多空因素交织、价格震荡运行，但考虑到估值及供应端逻辑，锌或存在长线多配价值，主力关注24000 - 24500支撑 [10] - 锡：美联储鹰派转向使美元偏强，短期或压制有色板块表现，短期观望为主，后续关注主要供应国政策动态及科技股走势，供需紧平衡下锡价具备中长期配置价值 [14] - 多晶硅：供需面偏空，市场供过于求，丰水期供应压力增加，期货高升水使企业套保积极性增加，期价承压，现货低位承压，期货偏高估，短期内观望，期权方面可在波动率较低时买入跨式期权，期现无风险套利窗口打开，有条件可参与 [16][17] 根据相关目录分别进行总结 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值133900元/吨，日跌2350元，跌幅1.72%；1金川镍升贴水1400元/吨，日涨跌为0；LME 0 - 3为 - 182美元/吨，日涨4美元，涨幅 - 2.26%等 [1] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本现值180149元/吨，月涨21131元，涨幅13.29%；外采硫酸镍生产电积镍成本现值159718元/吨，日跌918元，跌幅 - 0.57%等 [1] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价33360元/吨，日跌200元，跌幅 - 0.60%；电池级碳酸锂均价157000元/吨，日跌10250元，跌幅 - 6.13%等 [1] - 月间价差：2607 - 2608为 - 490元/吨，日跌20元 [1] - 供需和库存：中国精炼镍产量33751吨，月降1499吨，降幅 - 4.25%；精炼镍进口量35483吨，月增16324吨，增幅85.20%；SHFE库存96789吨，周增2414吨，增幅2.56%等 [1] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值15150元/吨，日跌50元，跌幅 - 0.33%；期现价差160元/吨，日跌40元，跌幅 - 20.00% [3] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价65美元/湿吨，日涨跌为0；8 - 12%高镍生铁出厂均价1138元/镍点，日涨3元，涨幅0.22% [3] - 月间价差：2607 - 2608为 - 10元/吨，日跌10元 [3] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）205.76万吨，月增9.55万吨，增幅4.87%；不锈钢进口量9.11万吨，月降7.9万吨，降幅 - 46.31%；300系社库（锡 + 佛）51.62万吨，周降0.18万吨，降幅 - 0.35% [3] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价157000元/吨，日跌10250元，跌幅 - 6.13%；基差（SMM电碳基准） - 4740元/吨，日跌11490元，跌幅 - 170.22% [6] - 月间价差：2607 - 2608为 - 3740元/吨，日涨1080元 [6] - 基本面数据：碳酸锂产量（5月）113295吨，月增3265吨，增幅2.97%；碳酸锂需求量（5月）147666吨，月增7312吨，增幅5.21%；碳酸锂总库存（5月）29843吨，月降1090吨，降幅 - 1.79% [6] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝现值23870元/吨，日涨10元，涨幅0.04%；SMM A00铝升贴水 - 50元/吨，日涨20元；氧化铝（山东） - 平均价2745元/吨，日涨20元，涨幅0.73% [7] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏 - 4398元/吨，日跌22元；沪伦比值7.05，日涨0.06 [7] - 月间价差：AL 2607 - 2608为 - 60元/吨，日跌5元 [7] - 基本面数据：氧化铝产量（5月）743.07万吨，月增36.97万吨，增幅5.24%；国内电解铝产量（5月）386.40万吨，月增14.20万吨，增幅3.82%；中国电解铝社会库存124.2万吨，周降7.0万吨，降幅 - 5.34% [7] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值24100元/吨，日涨跌为0；江西保太网ADC12 - A00价差 - 370元/吨，日跌10元，涨幅2.78% [8] - 月间价差：2607 - 2608为 - 145元/吨，日涨5元 [8] - 基本面数据：再生铝合金锭产量（5月）50.8万吨，月降8.9万吨，降幅 - 14.91%；原生铝合金锭产量（5月）30.1万吨，月增2.0万吨，增幅7.12%；再生铝合金锭周度社会库存2.97万吨，周降0.34万吨，降幅 - 10.27% [8] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值104570元/吨，日跌315元，跌幅 - 0.30%；SMM 1电解铜升贴水15元/吨，日跌5元；精废价差2431元/吨，日涨223.46元，涨幅10.12% [9] - 月间价差：2607 - 2608为 - 110元/吨，日跌30元 [9] - 基本面数据：电解铜产量（5月）116.94万吨，月降0.95万吨，降幅 - 0.81%；电解铜进口量（5月）28.23万吨，月增1.18万吨，增幅4.38%；境内社会库存20.81万吨，周增0.04万吨，增幅0.19% [9] 锌 - 价格及基差：SMM 0锌锭现值24530元/吨，日跌180元，跌幅 - 0.73%；升贴水 - 50元/吨，日涨跌为0；LME 0 - 3为4.81美元/吨，日涨7.72美元 [10] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 4157元/吨，日跌196.48元；沪伦比值6.91，日跌0.01 [10] - 月间价差：2607 - 2608为 - 60元/吨，日跌10元 [10] - 基本面数据：精炼锌产量（5月）58.15万吨，月降0.24万吨，降幅 - 0.41%；精炼锌进口量（5月）0.50万吨，月降0.10万吨，降幅 - 17.15%；中国锌锭七地社会库存27.52万吨，周增0.94万吨，增幅3.54% [10] 锡 - 价格及基差：SMM 1锡现值413000元/吨，日跌10350元，跌幅 - 2.44%；SMM 1锡升贴水750元/吨，日涨跌为0；LME 0 - 3升贴水未提及涨跌 [11] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏2466.39元/吨，日跌987.94元，跌幅 - 28.60%；沪伦比值7.70，日涨跌未提及 [11] - 月间价差：2607 - 2608为 - 430元/吨，日涨570元，涨幅57.00% [11] - 基本面数据：5月锡矿进口16831吨，月增1111吨，增幅7.07%；SMM精锡5月产量15170吨，月增500吨，增幅3.41%；精炼锡5月进口量1838吨，月降964吨，降幅 - 34.40% [12] - 库存变化：SHEF库存周报9286.0吨，周降785吨，降幅 - 7.79%；社会库存10190.0吨，周降502吨，降幅 - 4.70% [13] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料 - 平均价（元/千克）32900.00元/千克，日跌100.00元，跌幅 - 0.30%；N型料基差（平均价） - 3190.00元，日跌350.00元，跌幅 - 12.32% [16][17] - 期货价格与月间价差：主力合约36090元/吨，日涨250元，涨幅0.70%；当月 - 连一为 - 425元/吨，日跌70元，跌幅 - 19.72% [16][17] - 基本面数据（周度）：硅片产量12.11GW，周降0.42GW，降幅 - 3.35%；多晶硅产量2.32万吨，周降0.06万吨，降幅 - 2.52% [16][17] - 基本面数据（月度）：多晶硅产量9.10万吨，月增0.40万吨，增幅4.60%；多晶硅进口量0.14万吨，月降0.03万吨，降幅 - 15.75%；硅片产量51.20GW，月增4.71GW，增幅10.13% [16][17] - 库存变化：多晶硅库存28.50万吨，周降0.30万吨，降幅 - 1.04%；硅片库存27.52GW，周增0.07GW，增幅0.26%；多晶硅仓单12510.00吨，周增200.00吨，增幅1.62% [16][17]