行业投资评级 - 维持行业“推荐”评级 [1][53] 核心观点 - 2026年618期间，家电整体需求表现平淡，主要受去年同期国补高基数影响 [4][7] - 全网零售额同比仅增长3.2%，增速较2025年618的9.8%和双十一的超10%有明显回落 [4][7][8] - 行业需求承压背景下，家电厂商回归产品力，挖掘细分需求，实现良性竞争成为主旋律 [4][7] - 以清洁电器为代表的新兴品类在大促后半程销量弹性较为突出 [4][53] - 大家电品类量价承压，但行业龙头凭借产品创新及多品牌、多渠道布局，展现出较强经营韧性 [4][53] - 下半年随着基数压力大幅减弱，行业经营拐点向上趋势值得重视 [4] 分品类总结 1. 白电：需求较为平淡，龙头稳健经营 - 2026年618期间白电线上市场整体需求平淡 [4] - 空调线上销售受天气与促销节奏影响，6月第2周线上销售额同比下滑44.13%，拖累全周期表现 [13][14] - 空调线上零售均价在5月、6月第1周、第2周分别同比下滑12.36%、10.99%、6.01%，跌幅逐步收窄 [14] - 冰洗线上零售额整体下滑，但价格压力相比空调较弱 [13] - 龙头通过套系化、高端化、大单品策略对冲压力，巩固市场份额 [4][20] - 美的系全网总销售额蝉联行业第一，线下门店销售额超35亿元，智能套系销售额同比增长超500% [20] - 海尔冰箱、洗衣机、热水器和冷柜实现全网份额第一，智慧家电产品销售额突破140亿元，套系销额同比增长44% [20] 2. 彩电：销量延续下滑，龙头高端突围 - 2026年618彩电线上整体销量承压，5月线上零售量同比下滑13.78% [4][23] - 6月以来均价同比转跌，线上零售额仍然较弱 [4][23] - 彩电线上零售额在5月、6月第1周、第2周分别同比下滑9.71%、2.07%、13.80% [23] - 行业需求疲软背景下，海信、TCL紧抓世界杯赛事红利，推动高端产品 [4] - 海信系电视实现全渠道销售量、销售额第一名，RGB-MiniLED、百吋产品领跑 [4][25] - TCL主品牌拿下京东电视品牌销冠，旗下SQD-MiniLED高端大屏电视跻身京东高端榜单前列 [4][26] 3. 厨电：地产仍有拖累，烟机结构改善 - 厨电行业需求总体仍受地产环境拖累 [4][30] - 油烟机均价表现亮眼，5月以来线上均价同比持续增长，预计大促期间线上零售额降幅相比1-4月累计降幅收窄 [4][30] - 油烟机线上零售额在5月、6月第1周、第2周分别同比变化-14.54%、+1.49%、-17.54% [30] - 洗碗机线上销售量或稳中有增，均价小幅下滑，5月线上零售额同比增长11.79% [4][30] - 集成灶量价持续承压，5月线上零售额同比下滑49.89% [4][30] - 厨房小家电中，电饭煲和破壁机618期间线上零售额同比仍有所下滑 [4][30] - 智能化与旧改成为趋势，京东618期间AI智能巡航油烟机成交额同比增长8倍 [31] 4. 新兴小电：大促后段高增，竞争或仍激烈 - 清洁电器5月线上销售承压，但6月迎来明显反弹，是大促中为数不多的亮点 [4][44] - 扫地机线上零售额在5月、6月第1周、第2周分别同比变化-7.51%、+23.82%、+8.07% [44] - 洗地机线上零售额在5月、6月第1周、第2周分别同比变化-14.93%、+32.76%、-3.77% [44] - 行业竞争激烈，石头科技在大促第一阶段登顶，但科沃斯凭借全渠道与高端定位守住全周期市场份额 [4][47] - 科沃斯集团618全渠道成交40.2亿元，同比增长23%，科沃斯与添可品牌在各自品类线上、线下销额销量均位居第一 [47] - 其他新兴品牌如绿联（NAS私有云）和拓竹科技（3D打印机）在细分品类也取得销售额与销售量第一的亮眼表现 [52] 投资建议 - 维持行业“推荐”评级 [53] - 持续推荐白电龙头美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电 [4][53] - 推荐黑电龙头TCL电子、海信视像 [4][53] - 建议关注新兴小电标的科沃斯、石头科技，以及厨房电器标的苏泊尔、老板电器等 [4][53]