报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对金融衍生品、贵金属、黑色、有色及新材料、能源化工、农产品等板块多个品种进行展望并给出观点及关注区间，同时提供了各板块部分品种的数据要闻 [6][7][8][9][11][12][13][14][15][16][17] 根据相关目录分别进行总结 宏观动态 - 伊美首轮谈判达成5项要点，将建立监督机制，设联络热线，伊卡签署解冻资产谅解备忘录，美签发60天解除对伊石油等制裁文件 [4] - 1 - 5月全国一般公共预算收入100465亿元同比增长4%，支出113877亿元同比增长0.8%，国内消费税7488亿元同比下降3.1%，个人所得税7375亿元同比增长12.2%，证券交易印花税1262亿元同比增长88.8% [4] - 最新LPR出炉，1年期为3.00%，5年期以上为3.50%，均与上月持平，已连续13个月未作调整 [4] - 5月全国城镇16 - 24岁、25 - 29岁、30 - 59岁劳动力失业率分别为15.6%、7.2%、4.1%（均不含在校生） [5] 主要品种展望 金融衍生品 - 国债：收益率处相对低位，预计流动性宽松，中国经济平稳复苏、核心通胀回升，能源危机或压制上行空间，偏空，主力合约关注114附近阻力 [6] - 股指：国内资产估值有修复空间，经济有韧性、核心通胀回升，政策环境偏暖，市场情绪提升、增量资金入场，但外部环境不确定、板块分化大，当前定价较充分，向上有阻力，短期或有调整压力 [6] 贵金属 - 贵金属：“逆全球化”和“去美元化”利好配置和避险价值，各国央行购金形成支撑，但伊朗局势不确定、能源危机或推升通胀致流动性紧缩，5月美国非农就业强劲使美联储加息概率上升，震荡偏弱，黄金主力合约关注[900,1100]，白银主力合约关注22000一线阻力 [6][7] 黑色 - 螺纹、热卷：中期成材价格由产业供需主导，房地产需求下行，市场进入淡季需求或环比回落，产能过剩背景下螺纹钢周产量环比回落，市场处于去库存阶段，库存压力不大，震荡为主，螺纹钢主力合约关注区间[3100 - 3400]，热卷主力合约关注区间[3250 - 3550] [7] - 铁矿石：全国铁水日产量维持高位，需求利多，但前4个月进口量同比增长8%，当前库存总量处近五年同期最高，震荡为主，主力合约关注区间[730 - 830] [7] - 焦煤焦炭：山西长治沁源县煤矿复产，焦煤价格或回归震荡，后期关注煤矿生产情况；焦炭现货价格第八轮上调落地，部分焦化企业减产，需求端铁水日产量高位且钢厂库存不高，对焦炭价格有支撑，震荡为主，焦煤主力合约关注区间[1200 - 1500]，焦炭主力合约关注区间[1850 - 2150] [7] - 铁合金：需求低位、供应增长，过剩延续，高位库存有压力；锰矿价格回落带动锰硅成本支撑下移，硅铁成本刚性强，内蒙地区现货亏损，减产压力累积，低位支撑偏强，谨慎偏多 [7] 有色及新材料 - 铜：美联储鹰派信号带动美元走强，对金属板块有估值压力，矿端供应硬约束，国内冶炼企业检修，精铜产出受限，传统消费进入淡季，新兴领域有刚性需求，国内电解铜社库去化加快，全球显性库存“总量高、结构分化”，高位区间震荡，主力合约关注区间[102500，107500] [7] - 铝：几内亚铝土矿出口配额细节未出台，成本有“硬托底”，氧化铝产量释放，社会全口径库存累积，氧化铝区间震荡，主力合约关注区间[2750，3000]；海外供应缺口存在，国内产能弹性不大，消费淡季制约需求，出口是消费“安全垫”，社库稳步去化但高于往年同期，沪铝多空拉锯，主力合约关注区间[23500，24500] [7] - 锌：矿端紧缺，加工费承压，国内炼企检修和海外事故使供应收紧，消费淡季特征明显，各加工板块开工率下滑，国内精炼锌社库未持续去化，库存高于往年同期，区间震荡，主力合约关注区间[24000，25500] [7] - 铅：铅精矿供应偏紧，副产品收益支撑生产，废电瓶价格坚挺，再生铅企业难盈利，检修后复产有增量，消费淡季，半年度冲量利好有限，需求端支撑不足，电解铅社库去化不顺畅，弱势运行 [7] - 碳酸锂：矿紧盐松，盐湖丰水期稳产、云母新线增量释放，期货仓单高企压制盘面，下游锂电排产回升，储能需求高增，新能源车淡季有韧性，锂辉石冶炼亏损形成成本支撑，社会库存去化，海外锂矿发运有扰动，震荡运行 [7][8] - 锡：缅甸雨季锡矿开采运输受限、复产不及预期，印尼上调税费、收紧出口配额，矿端供给刚性偏紧，传统电子淡季拖累采购，但AI服务器等刚需托底，全球显性库存低位，美元走强压制涨幅，供需紧平衡，高位震荡运行 [8] - 镍：宏观美元偏强压制估值，印尼镍矿管控收紧，湿法冶炼成本走高，但国内精炼镍到货充裕，库存累积，下游不锈钢行业淡季，钢厂减产需求疲软，动力电池刚需有支撑，区间震荡 [8] 能源化工 - 合成橡胶：丁二烯走弱，原油波动影响成本，装置复产供应增加，轮胎仅刚需拿货、抵触高价，期现分化，库存低位托底，但供应增加+内需偏弱，短期承压震荡 [8] - 天然橡胶：东南亚旱情缓解、国内开割增量，盘面炒作天气后回落，下游无追高意愿，高位震荡，低库存+远期天气预期撑底，旺季增量与弱需求压制涨幅，操作谨慎 [8] - PVC：兰炭、电石价格下行，成本支撑弱化，装置复产开工提升，地产下游需求疲软抵触高价，期现走弱，低位偏弱震荡，厂库小幅去化托底，巨量社库压制上涨，短期难反弹 [8] - 尿素：煤价承压，开工走高货源充裕，工农需求清淡，仅出口有预期支撑，高库存高仓单压制价格，短期反弹空间有限，等待中下旬追肥需求释放，关注追肥成交、出口及煤价 [8] - 对二甲苯（PX）：国内PX负荷下滑，维持去库，供应偏紧，下游PTA开工低或有拖累，美伊协议达成，地缘溢价回落，原油下跌，成本支撑坍塌，区间震荡，关注协议开展情况 [8] - PTA：美伊关系缓和，中东需求回升或带动下游需求，PTA开工小幅提升但仍偏低，去库维持，供应偏紧有底部支撑，成本因地缘溢价回吐下挫，承压运行，关注原油变化 [8] - 乙二醇：美伊协议达成，海外装置或重启，我国进口或增加，供应偏紧格局或缓解，地缘局势缓和使成本下挫，支撑坍塌，盘面承压，偏弱调整 [8] - 短纤：加工费偏低，减产增加，供应缩减，终端织机负荷回升，终端原料备货持稳但偏低，纯涤纱及涤棉纱销售一般，库存维持，整体织造订单处于淡季，成本端受地缘缓和影响支撑不足或有压制，区间操作 [8] - 瓶片：国内饮料终端备货谨慎，市场成交回归刚需，加工区间压缩，短期成本受地缘影响或回调，区间谨慎参与，关注成本变化 [8] - 纯碱：成本抬升但需求不振，驱动不足，持续僵持，低位震荡 [8] - 玻璃：成本抬升未挤出过剩产能，供强需弱格局未改，价格持续承压，低位震荡 [8] - 烧碱：检修托底但供需改善有限，去库压力使价格承压，低位震荡 [8] - 纸浆：贸易商惜售渐浓，但价格回温待需求支持，阶段性触底反弹，等待三季度需求修复 [8] 农产品 - 豆油豆粕：全球大豆供需平衡改善，进口大豆到岸价优于上年，低位成本支撑增强，港口、油厂大豆库存偏高，巴西大豆到港量攀升，国内供应宽松，美豆价格回落有压力，餐饮收入增速回落，豆油食用需求增长弱，养殖行业利润低或使豆粕需求环比走弱，豆油观望，豆粕谨慎偏多 [9] - 菜粕菜油：USDA6月预估全球菜籽供需收紧，澳菜籽产区短期偏干，加拿大菜籽产区7月上旬前降水好，但厄尔尼诺或影响后期种植，菜粕可关注回调后做多机会；美伊谈判进展使霍尔木兹海峡开放，马来西亚、印尼计划提升棕榈油制生柴掺混率，短期棕榈油主产区降水好利于产量，国家气候中心监测处于厄尔尼诺状态，菜粕多单持有并注意止损，菜油菜棕做扩套利考虑持有 [9] - 棕榈油：美伊谈判进展使霍尔木兹海峡开放，马来西亚、印尼计划提升棕榈油制生柴掺混率，短期主产区降水好利于产量，国家气候中心监测处于厄尔尼诺状态，豆棕做扩套利考虑持有 [9] - 棉花：USDA6月供需报告偏利多，下调美国2026/27年度棉花期初和期末库存、全球棉花供应量预估，上调消费量预估，国内产量预期小幅下调，月度商业库存处近年高位，前期下跌后下方空间收窄，关注抛储政策落地情况，主力合约关注[15500，15700]支撑，观望 [9] - 白糖：巴西甘蔗产量超预期，糖产量增加，供应充裕令市场承压，乙醇价格低迷拖累原糖，国内产量超预期，库存高企，截至5月底，广西云南合计库存同比增加近183万吨，偏空，主力合约关注[5400，5450]区间压力 [9] - 苹果：现货弱势运行，竞争性水果降价，新季苹果各产区坐果区域表现良好，增产预期强烈，预计后市延续弱势，关注新季坐果套袋及天气情况，偏空，主力合约关注区间[7700，7900]压力 [9] - 生猪：现货价格9.55元/千克，6月集团出栏计划环比微增0.31%，节前集团出栏体重微降，散户体重提升，近期二育栏舍利用率下降，二次育肥及开票受限，关注后续力度，偏弱震荡 [9] - 鸡蛋：6月蛋鸡存栏量或环比下降，鸡苗补栏热情维持，排单到8月末至9月初，关注节后淘鸡积极性变化，偏弱震荡 [9] - 玉米淀粉：小麦主产区收获接近尾声，丰产预期好，小麦玉米价差走弱，小麦替代增强，中短期玉米价格承压；南北港口库存低位，现货偏强，中储粮网拍净采购有支撑；玉米淀粉需求环比走弱，供应处于阶段性高位，库存偏高，高位有压力，暂时观望 [9] - 原木：部分主流港口可流通现货偏紧、到港偏少，价格短期或维持坚挺，阶段性震荡回温，但现货涨幅有限 [9] 主要品种数据要闻 黑色板块 - 铁合金：最新港口锰矿库存549万吨，环比+12万吨 [11] 能源化工板块 - 乙二醇：华东部分主港地区MEG港口库存约57.1万吨，环比下降6.6万吨；2026年6月15 - 21日张家港某主流库区MEG日均发货5000吨左右，太仓两主流库区日均发货3100吨左右；新疆一套40万吨/年合成气制乙二醇装置停车检修，预计持续至7月底 [12] - 纯碱：上周内国内纯碱产量77.17万吨，环比增加2.62万吨，涨幅3.52%，综合产能利用率81.03%，环比增加2.76%；厂家总库存170.02万吨，较周一下降0.63万吨，跌幅0.37%，较上周四减少1.19万吨，跌幅0.70%，大部分企业产销维持，个别检修库存下降；企业待发订单波动小，维持10 +天；社会库存接近50万吨，增加1 +万吨 [12] - 玻璃：上周内国内浮法玻璃产线有波动，当前行业日产量增至14.80万吨，企业出货意愿增加，区域操作有分歧，现货成交灵活；上周市场商谈重心下移，多数区域价格走跌，周内均价1113元/吨，环比上期-8.37元/吨 [13] - 烧碱：上周内烧碱产量81.7万吨，环比+2.00%，同比+3.05%；液碱库存48.2万吨，环比-2.57%，同比+31.51%；6月下旬和7月部分氯碱设备检修，预计下周山东低浓度液碱断区无明显累库情况下价格坚挺，高浓度整体产出有限支撑售价，但外围市场高浓度流通不畅或限制涨幅 [13] - 纸浆：截至上周四，进口浆主流品牌针叶浆现货含税均价4886元/吨，环比上涨1.1%；阔叶浆现货含税均价4490元/吨，环比下降0.4%；本色浆现货含税均价5000元/吨，环比上涨1.6%；化机浆现货含税均价3800元/吨，环比持平；上周纸浆港口库存232.8万吨，环比-0.26%，同比+5.43% [13] 农产品 - 菜油菜粕：截至6.19号国内压榨厂菜籽库存40万吨，周比增11.1%，处于近7年同期最高水平；国内菜油库存（小样本）34.67万吨，周比增0.67%，处于近7年同期第3低水平 [14][15] - 棕榈油：截至6.19国内棕榈油库存66.91万吨，周比降2%，处于近7年同期最高水平；马来西亚6月1 - 20日棕榈油出口量较上月同期增加19.1%（ITS数据），为862436吨，较上月同期增加25%（AmSpec数据） [15] - 棉花：截至2026年6月21日当周，美国棉花优良率为53%，前一周为50%，上年同期为47% [15] - 白糖：巴西中南部5月下半月压榨甘蔗4155.01万吨，同比减少13.08%；产糖220.14万吨，同比减少75.81万吨；甘蔗制糖比44.17%，去年同期为52.18%；出糖率125.87千克/吨，去年同期124.51；2026/27榨季截至5月下半月，累计压榨甘蔗1.447亿吨，同比增加15.81%；累计产糖683.83万吨，同比减少13.73万吨；累计甘蔗制糖比41.42%，上年同期50.09%；累计出糖率119.73千克/吨，去年同期116.98 [16] - 苹果：截至2026年6月17日，全国主产区苹果冷库库存量为119.61万吨，环比上周减少18.44万吨，走货量环比上周略有减缓 [16] - 生猪：中央储备冻猪肉将于6月23至24日轮储1.91万吨 [17] - 原木：本周（2026/6/12 - 6/18），新西兰12港原木离港发运共计10船39万方，环比减少4船24万方，其中直发中国8船31万方，环比增加1船2万方；近四周新西兰12港原木离港发运共计43船175万方，较上月同期增加1船11万方，其中累计直发中国31船119万方，较上月同期减少3船16万方；6月15 - 21日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.13万方，较上周增加2.51%；2026年5月，中国进口木及其制品345万吨，同比下降13.2%；1 - 5月，累计进口1681万吨，同比下降12.7% [17]