报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 盘面震荡下跌关注供应端增量释放，上期所燃料油期货主力合约夜盘收跌1.66%报3072元/吨，INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收跌1.89%报3937元/吨 [1] - 美伊签署谅解备忘录，市场预期霍尔木兹海峡逐步恢复通航，美国阶段性放松对伊朗油制裁，高硫燃料油基本面多空因素交织，海峡通航受阻使中东出口下滑、俄罗斯供应受战事影响，供应端收紧，炼厂端利润承压，国内地方炼厂开工率降至低位，炼厂终端消费减少，若海峡恢复通航，中东供应回升对市场利空，需需求端改善支撑 [1] - 低硫燃料油现货相对偏紧，船燃端需求表现较好，海峡开放有望刺激航运活动阶段性攀升，进一步提振船用燃料油消费，但中期来看，随着科威特炼厂复产、市场环境恢复到战前状态，低硫燃料油供应剩余产能相对充裕，船燃消费结构转型将侵蚀其市场份额，整体基本面或重回宽松状态，市场驱动偏弱 [1] - 高硫和低硫燃料油策略均为震荡偏弱，需关注海峡通航恢复进度，跨品种、跨期、期现、期权均无 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 上期所燃料油期货主力合约夜盘收跌1.66%报3072元/吨，INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收跌1.89%报3937元/吨 [1] - 美伊签署谅解备忘录，市场预期霍尔木兹海峡逐步恢复通航，美国阶段性放松对伊朗油制裁，高硫燃料油基本面多空因素交织，海峡通航受阻使中东出口下滑、俄罗斯供应受战事影响，供应端收紧，炼厂端利润承压，国内地方炼厂开工率降至低位，炼厂终端消费减少，若海峡恢复通航，中东供应回升对市场利空，需需求端改善支撑 [1] - 低硫燃料油现货相对偏紧，船燃端需求表现较好，海峡开放有望刺激航运活动阶段性攀升，进一步提振船用燃料油消费，但中期来看，随着科威特炼厂复产、市场环境恢复到战前状态，低硫燃料油供应剩余产能相对充裕，船燃消费结构转型将侵蚀其市场份额，整体基本面或重回宽松状态，市场驱动偏弱 [1] 策略 - 高硫燃料油震荡偏弱，关注海峡通航恢复进度 [2] - 低硫燃料油震荡偏弱，关注海峡通航恢复进度 [2] - 跨品种、跨期、期现、期权均无 [2] 图表 - 包含新加坡高硫380燃料油现货价格、新加坡低硫燃料油现货价格等18张图表，展示不同燃料油相关价格、月差、成交持仓量等信息，单位有美元/吨、元/吨、手 [3]