报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC市场供需双弱高库存与弱需求格局延续价格低位震荡烧碱市场受仓单传闻等因素影响价格小幅企稳反弹 [3] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4535元/吨（-81），华东基差-115元/吨（+51），华南基差25元/吨（+21） [1] - 现货价格：华东电石法报价4420元/吨（-30），华南电石法报价4560元/吨（-60） [1] - 上游生产利润：兰炭价格780元/吨（+0），电石价格2675元/吨（+0），电石利润-239元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-390元/吨（-133），PVC乙烯法生产毛利-468元/吨（+89），山东氯碱综合利润（1吨PVC + 0.75吨烧碱）-680.98元/吨（-86.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC + 0.75吨烧碱）191.81元/吨（+0.00），PVC出口利润-6.94美元/吨（+3.07） [1] - 库存与开工：厂内库存28.2万吨（-0.7），社会库存51.6万吨（-0.3），电石法开工率75.68%（-0.35%），乙烯法开工率46.67%（+3.66%），开工率66.72%（+0.89%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量59.0万吨（+0.4） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价1976元/吨（-26），山东32%液碱基差105元/吨（+29） [1][2] - 现货价格：山东32%液碱报价666元/吨（+1），山东50%液碱报价1065元/吨（+15） [2] - 上游生产利润：山东外购电烧碱生产利润-88.41元/吨（-8.00），山东外购电氯碱综合利润（1吨烧碱 + 0.886吨液氯）-38.41元/吨（-88.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存48.20万吨（-1.27），片碱工厂库存3.54万吨（+0.23），开工率80.90%（+1.60%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率77.81%（-0.09%），印染华东开工率50.69%（+0.00%），粘胶短纤开工率89.51%（+1.23%） [2] 市场分析 PVC - 供应端：整体开工同比低位，电石法计划内检修开工下降，乙烯法受成本偏高影响虽有回升仍处低位 [3] - 成本端：乙烯价格持续回落，乙烯法亏损减弱；电石价格反弹，电石法利润承压 [3] - 需求端：内外需均显疲软，内需下游制品进入淡季，整体开工下降，盘面下跌市场以点价成交为主；出口签单量价齐跌，交付量环比走弱；印度暂免进口关税政策执行至6月底，后续进口需求转弱 [3] - 库存：社会库存小幅去化，绝对水平同比仍高，库存去化速度偏慢，高库存持续压制价格 [3] 烧碱 - 供应端：山东地区氯碱企业检修对价格形成支撑 [3] - 需求端：山西安全督察波及氧化铝企业，当地氧化铝厂200万吨产能受影响，开工下降；非铝端印染开工相对稳定，纸浆、粘胶短纤开工小幅提升，刚需采购，山东库存去化，江苏小幅累库 [3] - 成本：液氯下游利润好转，开工回升，带动液氯价格走强，氯碱成本支撑走弱 [3] 策略 PVC - 单边：震荡偏弱，关注成本支撑 [4] - 跨期：观望 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：震荡 [5] - 跨期：观望 [5] - 跨品种：无 [5]