报告行业投资评级 - 公用事业行业评级为“推荐”，并维持该评级 [1] 报告核心观点 - 核心观点为“扩消纳、促消费双轮驱动可再生能源高质量发展” [1] - 认为《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》的出台，通过“扩消纳、促消费”政策双管齐下，有望缓解当前新能源发电行业面临的限电、电价下行困境 [4] 政策内容与机制总结 - 消费端：针对重点用能行业设置可再生能源消费最低比重目标，分为电力消费和非电消费两类 [4] - 电力消费目标可通过自发自用、绿电直连、绿证绿电交易等方式完成，以绿色电力证书为核算凭证，目前已对电解铝、钢铁、水泥、多晶硅和国家枢纽节点新建数据中心等提出绿电消费比例要求 [4] - 非电消费目标包括可再生能源供热（制冷）、制氢氨醇等，初期可按类别分类考核 [4] - 消纳端：针对各省级行政区域设定可再生能源电力消纳责任权重（分为总量和非水电权重），采用物理电量核算，未完成者可购买绿证补充 [4] - 建立分区域权重增长机制：对当前权重低、增长空间大的地区适当提高年度增量；对当前权重高、增长空间小的地区适当降低年度增量；其他地区与全国平均水平持平 [4] - 加强中长期权重引导：随2026年权重指标同步下达2030年权重指标 [4] - 考核奖惩：对未完成目标的企业和省区设定补充完成期限，逾期将面临约谈、通报、纳入信用记录或指标转移至下一年度等后果；对完成情况突出的予以通报表扬并优先给予政策支持 [4] 投资建议 - 政策有望缓解新能源发电行业困境，个股建议关注龙源电力、三峡能源、绿发电力、金开新能 [4] - 《办法》首次将非电消费纳入考核，建议关注绿色氢氨醇、可持续航空燃料（SAF）等市场需求放量 [4] - 绿色氢氨醇相关标的建议关注电投绿能、佛燃能源 [4][5] - SAF产业链相关标的建议关注海新能科、朗坤科技 [4][5]