报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，且维持该评级 [1][37] 报告核心观点 - 核心观点是看好“全球化工反内卷大周期”与“AI需求大周期” [1] - 化工行业进入“击球区”，在旺季到来之际，需求向上将成为关键的边际变量，提升企业盈利能力 [6] - 碳排放管控下的“反内卷”有望重估中国化工行业，使全球及中国化工产能扩张大幅放缓，提升企业自由现金流和潜在股息率，化工企业有望实现从“吞金兽”到“摇钱树”的转变 [5] - 应重点关注需求、价值、供给三管齐下的投资机会 [6] 行业表现与宏观背景 - 截至2026年6月22日，基础化工行业近12个月表现45.7%，跑赢沪深300指数（31.5%） [3] - 2026年6月18日，国海化工景气指数为109.02，较前一周下降1.86 [4][46] - 中国正式进入双碳考核，“十五五”期间将确保2030年碳排放强度较2005年下降65%以上 [5] - 2026年2月28日，美以袭击伊朗导致中东冲突升级，推动国内化工品出口加速 [9] - 2026年1-4月，中国化学原料及化学制品制造业规上企业出口交货值累计同比增长15.8%，4月单月同比增长25.3% [9] 重点产品价格与市场动态 - 价格上涨产品： - 甘氨酸（山东）：价格12000元/吨，周环比上涨11.11% [16] - 磷酸一铵（华东）：价格4825元/吨，周环比上涨2.12% [16] - 合成氨（江苏恒盛）：价格2152元/吨，周环比上涨3.66% [16] - 地缘冲突影响： - 伊朗是全球甲醇核心生产国（年产能约1716万吨，占全球10%），若断供将导致全球供应缺口，利好中国相关甲醇生产企业 [10] - 伊朗是全球第二大尿素出口国（年出口量约900-1000万吨），若断供将推升全球尿素价格 [11] - 中东局势推升油价，利好油头企业，同时增强煤制烯烃与轻烃裂解的成本优势 [10] - 出口数据亮眼（2026年4月同比）： - 聚氨酯：MDI出口8.1万吨（+44%），TDI出口7.5万吨（+92%） [9] - 烯烃：乙烯出口5.4万吨（+1152%），丙烯出口2.1万吨（+515%） [9] - 其他：PC出口6.3万吨（+46%），蛋氨酸出口3.4万吨（+38%），纯碱出口27.0万吨（+58%） [9] 投资机会梳理 - 价值驱动（潜在分红率提升）：关注煤化工（华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源）、石油炼化（恒力石化、卫星化学等）、聚氨酯（万华化学、华峰化学）、磷肥（云天化、新洋丰等）、农药（扬农化工、利尔化学等）、钾肥（盐湖股份、亚钾国际）等板块 [6][7] - 供给驱动（国内反内卷加码、欧洲产能退出）：关注PTA/涤纶长丝（新凤鸣、桐昆股份）、草甘膦+有机硅（兴发集团、新安股份）、轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎等）、碳纤维（中复神鹰、光威复材）等板块 [7] - 需求驱动（大时代塑造大机遇）： - AI与电力需求：铬盐（振华股份）因燃气轮机、SOFC需求迎来价值重估，预计2028年供需缺口达34.09万吨，缺口比例32% [12] - 半导体材料国产替代：因中日关系紧张，光刻胶、湿电子化学品、电子气体、CMP抛光材料等国产替代有望加速 [12] - 其他新兴需求：关注制冷剂/氟冷液、储能产业链、机器人材料（PEEK）、航空航天材料等 [7][9][12] 重点公司跟踪摘要 - 万华化学：纯MDI价格19750元/吨（周环比持平），聚合MDI价格15825元/吨（周环比下降150元/吨） [17][112] - 玲珑轮胎：泰国至美东海运费7000美元/FEU（周环比+40.00%），至欧洲海运费5300美元/FEU（周环比+20.45%） [18][117] - 赛轮轮胎：宣布投资建设埃及轮胎产能提升项目，总投资114,131万美元 [22][120] - 振华股份：金属铬价格77500元/吨（周环比下降3000元/吨） [23][124] - 恒力石化：涤纶长丝库存24.5天（较前一周增加2.9天），PTA价格6040元/吨（较前一周下降545元/吨） [26][127] - 卫星化学：丙烯酸价格7850元/吨（周环比上升50元/吨） [26][137] - 新凤鸣：宣布每股派发现金红利0.20元（含税） [28][138] - 龙佰集团：钛白粉市场均价16337元/吨（周环比下降224元/吨） [29][141] - 阳谷华泰：橡胶促进剂M价格18900元/吨（周环比增加600元/吨），公司一厂区发生火灾事故并暂时停产 [19][20][142] - 华鲁恒升：乙二醇价格4384元/吨（周环比下降383元/吨），尿素小颗粒价格1750元/吨（周环比下降40元/吨） [26][148]