报告行业投资评级 - 行业评级：推荐（维持）[3] 报告核心观点 - 非银板块在2026年第一季度被公募基金显著减仓，整体处于低配状态[1] - 证券板块持仓比例降至0.52%，环比下降0.47个百分点，显著低于3.25%的标配水平[1][6] - 保险板块持仓比例降至1.24%，环比大幅下降0.80个百分点，低于1.56%的标配水平[1][6] - 报告维持对证券和保险板块的推荐评级，认为证券板块资金面压力已出清，保险板块新业务价值增长趋势向好[6] 行业整体情况 - 行业规模：非银金融行业包含90只股票，总市值为5758.7十亿元，占A股总市值的4.8%；流通市值为5612.0十亿元，占A股流通市值的5.2%[3] - 市场表现：过去1个月、6个月、12个月，非银金融行业绝对收益分别为-1.1%、-15.3%、-5.3%；相对沪深300指数的收益分别为-5.6%、-25.0%、-36.9%[5] - 基金市场概况：2026年第一季度末，非货币基金净值为20.9万亿元，环比下降3.8%；其中权益类基金净值环比下滑10.2%至8.2万亿元，固收类基金净值环比增加0.8%至12.7万亿元[6] - 基金发行：2026年第一季度新发基金份额为3240亿份，其中权益类和FOF基金占比分别为59.4%和21.3%；权益类和FOF新发份额同比分别增长74.8%和388.1%，环比分别增长35.7%和52.6%[6] 证券板块分析 - 持仓变动：2026年第一季度末，公募基金对券商板块的持仓比例环比下降0.47个百分点至0.52%，持股量为4.81亿股，环比减少37.6%[1][6] - 市场表现：券商板块在2026年第一季度跑输大盘11.5个百分点[6] - 减仓原因：板块筹码结构压力和科创行情超预期是公募减配的主要原因[6] - 个股情况： - 中信证券和华泰证券减仓幅度居前，持仓比例环比均下降0.15个百分点，分别跑输大盘11.5%和20.7%[6] - 东方财富被继续减配，持仓比例环比下降0.04个百分点至0.04%，跑输大盘14.6%[6] - 招商证券持仓有所增加，持仓比例环比上升0.01个百分点至0.01%，相对大盘跌幅较小[6] - 投资建议：关注国泰海通、广发证券、中金公司和中信证券等[6] 保险板块分析 - 持仓变动：截至2026年第一季度，保险板块持仓占比为1.24%，环比大幅下降0.80个百分点，持股量为4.71亿股，环比减少30.3%[1][6] - 减仓原因：主要受利润预期扰动，第一季度股市回调引发市场对险企净利润承压的担忧[6] - 个股情况：所有主要保险公司均被不同程度减配[6] - 中国平安：持仓比例0.88%，环比下降0.47个百分点[6] - 中国太保：持仓比例0.22%，环比下降0.14个百分点[6] - 新华保险：持仓比例0.06%，环比下降0.07个百分点[6] - 中国人寿：持仓比例0.02%，环比下降0.06个百分点[6] - 中国财险：持仓比例0.03%，环比下降0.01个百分点[6] - 中国太平：持仓比例0.01%，环比下降0.03个百分点[6] - 投资建议：关注中国太平、新华保险、中国平安、中国人寿、中国太保、中国财险[6] 图表数据摘要 - 基金配置历史：数据显示，非银金融板块基金重仓配置比例在2026年第一季度为1.88%，其中证券0.52%，保险1.24%，多元金融0.13%[10] - 板块相对收益：2026年第一季度，证券、保险、多元金融板块相对沪深300指数的收益分别为-11.5%、-12.4%、-0.5%[11] - 个股配置与收益：报告提供了详细的券商和保险个股自2022年第二季度至2026年第一季度的基金重仓配置比例、超配/低配情况以及相对市场基准的收益表现[12][13]