行业投资评级 - 报告对非银行金融行业维持“推荐”评级 [4] 核心观点 - 陆家嘴论坛强化了非银行金融行业的高质量发展主线，为证券和保险板块提供了明确的政策指引和发展方向 [1][2][3] - 证券板块：监管改革思路未变，资本市场高质量发展持续推进，板块估值与业绩错配，配置性价比凸显 [2] - 保险板块：监管信号明确行业将向以质量和效益为中心转变，头部险企优势巩固，板块估值处于低位，看好中长期修复机会 [3] 证券板块分析 - 市场表现：本周（2026/6/15-2026/6/18）证券板块微涨0.47%，但非银整体跑输大盘 [1] - 市场活跃度：年内Wind全A日均成交额为2.69万亿元，同比增长55%；日均两融余额为2.72万亿元，同比增长31% [2] - 政策动态（陆家嘴论坛）： - 融资端：扩大第五套上市标准至人工智能领域，支持优质AI大模型企业上市；有序推进创业板改革；支持符合条件的港股公司境内上市 [2] - 投资端：支持推出主动ETF和商业不动产REITs试点；严查市场炒作、操纵等违法违规行为 [2] - 双向开放：支持香港启动5年期人民币国债期货；鼓励外资机构参与基金投顾试点；健全跨境监管协调机制 [2] - 投资逻辑： - 监管持续聚焦“服务实体经济和新质生产力发展”与“助力居民资产优化配置” [2] - 板块估值极低：截至6月18日，证券II PB（LF）为1.14倍，处于近5年来15.16%分位数 [2] - 机构持仓极低：板块公募持仓为0.52%，显著低于标配的3.25% [2] - 发展前景：短期看科创投行业绩弹性，中期看国际业务发展抬升ROE，长期看财富管理迎来“奇点时刻” [2] - 关注标的：建议关注国泰海通、中金公司、中信证券和华泰证券等 [2] 保险板块分析 - 市场表现：本周保险板块下跌8.18% [1] - 政策动态（陆家嘴论坛）： - 监管基调：明确“严监管强监管”，全面强化“五大监管” [3] - 法治建设：加快推动《保险法》修订出台 [3] - 行业秩序：坚定推行“报行合一”，推动行业从追求规模向追求质量效益转变 [3] - 普惠保障：为“两司两员”等新就业群体开发专属普惠产品，提升防灾减灾救灾金融服务水平 [3] - 行业影响：监管引导行业走向高质量发展，头部险企凭借内控、资产负债管理、产品布局等优势地位将更巩固，中小寿险公司面临较大转型压力 [3] - 投资逻辑： - 板块估值处于相对低位：截至6月18日，主要上市险企估值分别为中国人寿0.56xPEV、中国平安0.52xPEV、中国太保0.42xPEV、新华保险0.56xPEV、中国太平0.24xPEV、中国财险0.92xPB [3] - 在监管与行业环境优化背景下，看好行业中长期的估值修复机会 [3] - 关注标的：建议关注中国太平、新华保险、中国平安、中国人寿、中国太保、中国财险 [3] 行业规模与指数表现 - 行业规模：非银行金融行业共90只股票，总市值5758.7（十亿元），流通市值5612.0（十亿元），分别占市场总体的4.8%和5.2% [4] - 指数表现： - 近1个月绝对表现-1.1%，相对表现-5.6% [6] - 近6个月绝对表现-15.3%，相对表现-25.0% [6] - 近12个月绝对表现-5.3%，相对表现-36.9% [6] 重点数据跟踪 - 近期交易数据： - 6月15日-6月18日，Wind全A日均成交额为3.15万亿元，较前一周增长12.8% [15] - 6月15日-6月17日，日均两融余额为2.93万亿元，较前一周增长1.6% [14][19] - 市场指标： - 截至6月18日，全市场股票质押股数为2851亿股，占总股本比重为3.44% [17] - 截至6月18日，10年期国债收益率为1.73%，小幅下行 [11] - 截至6月21日，年内股权融资规模为3342亿元，债券发行规模为13.44万亿元 [23]