报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期市场或仍呈现震荡格局，美伊签署谅解备忘录使地缘局势趋向缓和，待美国FOMC会议与日本央行利率决议结果落地，市场扰动将进一步减少；宏观基本面“K型”分化格局未改，在高技术制造业景气度支撑下，市场风格的分化格局或延续，中证500和中证1000或延续更高上涨弹性 [1] 各行业板块总结 宏观金融 - 配置需求、货币政策宽松预期与财政发力带来的供给压力、交易盘止盈行为等多重因素交织下震荡运行 [1] 有色金属 - 美联储议息会议偏鹰施压铜价，但中东局势好转叠加美国加征铜关税预期再起，预计铜价有望偏强运行 [1] - 中东电解铝复产预期及高库存施压铝价，但国内电解铝持续去库对铝价存在支撑，短期价格有望震荡回升 [1] - 几内亚针对铝土矿出口配额消息不断刺激氧化铝价格，但国内氧化铝产量及库存双增对价格仍有压制，需关注几内亚铝土矿出口管制措施落地情况 [1] - 中东局势反复、宏观仍存压制，锌矿国产加工费下滑，锌价下方支撑坚挺，短期预计震荡运行为主 [1] - 宏观情绪修复，纯镍高库存压制仍存，镍价震荡运行，下方关注一体化MHP产电积镍成本支撑，中长期印尼政策仍有不确定性 [1] - 宏观情绪修复，原料供应趋紧，不锈钢短期震荡偏强，关注仓单变化、矿端供给、宏观消息等 [1] - 中东局势反复、宏观仍存压制，刚果金投情确诊人数达历史第二是锡供应最大风险，短期锡价存支撑，后续建议持续关注 [1] 贵金属与新能源 - 加息预期高企，美元指数偏强运行压制金银，但美伊会谈达成协议，地缘缓和，金银下方存有支撑，短期或震荡修复 [1] - 美元指数偏强运行对铂锂构成压制，但美伊达成协议，地缘忧虑缓和，铂钯或反复震荡为主 [1] - 工业硅供给端持续复产、需求疲软，能耗标准修改尚在讨论中，短期出现产能出清可能性低 [1] - 多晶硅现有合约流动性差、品种波动性大、博弈属性强，建议观望 [1] - 碳酸锂终端需求旺盛，中游未出现排产负反馈，供给端偏紧短期难解决，远期供给趋宽松，仓单增加压制期价 [1] 黑色系 - 夜盘期价高开低走，资金离场，碳元素成本对钢材及整个黑色系托举力度不够，且周二期市收大阴线，现货情绪不佳，多单顺势离场观望 [1] - 周末矿难影响黑色市场情绪，短期内空单先规避，观望为主 [1] - 硫硅、硅铁短期易受煤焦情绪影响，基本面承压而成本支撑，价格上下浮动有限 [1] - 玻璃近期供给减量预期较强，但实际供给持稳，现货偏弱，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃为主，短期供给震荡，恢复预期抬升，估值偏低，有支撑 [1] - 焦煤2609的终点理论上会低于焦煤2607，周一焦煤07有些企稳，近月1200附近的仓单有接货价值 [1] - 焦炭第八轮提涨落地，期货节奏前置较多，现货能否开启提降不确定，对应盘面可能会在当前位置有短期反弹 [1] 农产品 - 美伊和谈、原油大跌后，棕榈油短期利空出尽，建议布局远月多单，近端还有压力，考虑91反套对冲 [1] - 豆油暂缺驱动，关注中美大豆采购情况以及新作面积和单产的调整情况 [1] - 国际方面，2026/27年度全球棉花因主产国减产、消费增长导致库存收紧，中国进口需求预计增25%，美棉出口微增且面临巴西竞争；国内棉花库存高，纺企补库意愿偏弱，供应充裕，需求平稳有韧性，内外价差带来进口替代压力，政策稳定，新疆植棉面积调减为核心变量，国内棉价中长期将随需求复苏与减种预期逐步上移 [1] - 国际方面，2025/26榨季全球食糖结构性过剩格局明确，主产国整体供给充裕；国内方面，2025/26榨季国内食糖供应宽松格局确立，国内总供给充裕，市场由紧平衡转向小幅过剩，预计郑糖上有顶下有底，难有大幅波动，内强外弱格局延续 [1] - 短期玉米预期偏震荡，上方受多元替代压制，下方存在一定支撑，关注天气和政策 [1] - 本年度厄尔尼诺气候覆盖北美、南美种植季且强度较高，但现阶段美国主要干旱区域偏离大豆玉米带，同时9月前国内现货压力较大，基差低位，M09整体预期偏震荡，建议关注震荡期逢低做多M01、M05机会，并关注天气、美豆出口等方面的驱动演变 [1] - 纸浆期货偏弱格局难以改变，考虑逢高做空，月间策略可考虑9 - 11反套 [1] - 国内现货南北分化，供需整体平衡，外盘进口仍大幅倒挂，7 - 8月海运费存下调预期，但期现市场开始交易发运量下降导致的缺货风险，短期观望看待 [1] - 近期现货逐渐维持稳定，需求支撑叠加出栏体重尚未出清，产能仍有待进一步释放 [1] 能源化工 - 美伊线下会谈取消，谈判协议存在反复可能，以伊局势仍未完全降温，全球原油库存持续下降，短期供需维持偏紧格局 [1] - 美伊框架性协议落地但仍存在反复可能，霍尔木兹海峡通行依然受阻，全球原油库存持续下降 [1] - 地缘局势虽有波折但总体走向缓和，现货紧平衡，下方供应支撑仍在 [1] - 天气炒作或逐步结束，上游逐步进入旺产季，美联储加息预期增强，宏观情绪降温 [1] - 丁二烯供应预计收缩，但下游支撑相对有限，处于供需双弱阶段，合成胶开工率维持稳定，下游需求承接转淡，库存出现去化，BR价格震荡偏弱运行 [1] - 美国与伊朗和谈顺利，当前PX市场正面临明显的供应瓶颈，聚酯产量负荷已跌破80%，受较高的PTA加工费刺激，PTA工厂提负意愿较强 [1] - 原油在地缘政治影响下跌，乙烯价格走弱，目前乙二醇的港口库存已经低于70万吨，乙二醇基差开始走强，下游聚酯负荷的下滑以及煤化工装置的高持续去库，PTA基差明显走强，短纤价格继续跟随成本紧密波动 [1] - 中东局势或将结束，下游需求疲弱使得苯乙烯利润率持续承压，多套装置集中进入检修期导致现货供应阶段性收缩，由于高库存压力和减产，EPS的开工率再次略有下降，而PS和ABS的产量保持稳定，前期强劲的出口动能正面临边际走弱风险 [1] - 短期内尿素盘面受出口松绑带来的去库预期提振，呈现偏强震荡格局，下方支撑已夯实，受制于高产量与外盘弱势，反弹高度受限，难以形成趋势性反转 [1] - 地缘总体长期走向缓和虽有波折，海峡无法通行9月期货将向现货收敛，现货紧俏 [1] - 霍尔木兹海峡开放，后续供应端开始修复，工厂开工负荷提升，下游需求迎来季节性淡季，开工负荷下降 [1] - 2026年全球投产较少，西北地区差别电价有望实行，倒逼PVC产能出清，未来预期偏乐观，海外乙烯法工厂减产不断增加，长期看多逻辑不断强化，但短期高库存、弱需求拖累，价格承压 [1] - 地缘情绪有所缓和，检修增加，供应压力缓解，液氯价格下行，氯碱综合利润下行，销区价格压制，盘面价格难以上涨 [1] - 中东地缘冲突反复，近期有降温预期，PG价格震荡偏弱运行，市场采购7、8月船货较多，当前PDH开工率有修复预期，关注装置开工情况以及远期招标情况 [1] - EC盘面出现高位剧烈震荡格局，行情完全由头部船可开舱价边际变化主导，此前盘面已计价较多涨价预期，估值处于偏乐观区间，旺季需求支撑仍在，上行趋势未完全逆转，但高位波动将显著加大 [1]