报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，评级维持 [10] 报告核心观点 - 生猪养殖板块处于周期底部，仔猪价格加速下跌将加剧行业资金流失，推动产能去化步入深水期，持续看好低成本和现金流优势的企业 [2][4][5] - 肉牛养殖行业景气度持续提升，产能去化后周期景气持续时间可能超2年 [6] - 地缘政治问题可能提升农产品价格中枢，白羽鸡产业链因上游引种短缺有望实现景气复苏 [7] 分行业总结 生猪养殖 - 价格与盈利：截至2026年6月18日，全国生猪均价9.61元/公斤，同比下降33%，自繁自养头均亏损345.53元，全行业亏损时间已超8个月 [5][17] - 仔猪价格加速下跌：截至6月17日，7公斤断奶仔猪价格181元/头，同比下降59%，环比下降18%，显著低于约280元/头的成本线 [2][4] - 产能去化加速：能繁母猪存栏量持续下降，截至2026年3月为3904万头，同比下降3.3%，较2025年末下降1.4%，产能调控政策（如设定3750万头能繁母猪总调控目标）加码将加速去化进程 [5][29] - 行业数据：淘汰母猪价格7.61元/公斤，同比下降33%；冻品库存率28.15%，同比上涨11.7个百分点；生猪单日屠宰量17.4万头，同比上涨14% [5][17][23] - 投资建议：重点推荐德康农牧、牧原股份、温氏股份和神农集团 [2][4][5] 肉牛养殖 - 价格全面上涨：截至2026年6月18日，育肥公牛价格27.19元/公斤，同比上涨6%；犊牛价格37.1元/公斤，同比上涨26%；淘汰母牛价格22.75元/公斤，同比上涨18% [6][34] - 行业盈利改善：肉牛自繁自养盈利为3223.17元/头，同比上涨63.1% [41] - 产能深度去化：国内能繁母牛产能已大幅去化，截至2026年第一季度，全国牛存栏量已从前期高点的10509万头回落至9373万头，累计下降10.8% [6][46] - 周期展望：受进口配额落地及全球供给趋紧影响，本轮肉牛景气周期持续时间或达2年以上 [6] 禽养殖 - 白羽鸡价格复苏：截至2026年6月19日，白羽鸡价格7.46元/公斤，同比上涨5%；肉鸡苗价格2.77元/羽，同比上涨48.9% [7][54] - 供给短缺：2026年初法国因禽流感再度暂停引种，加剧上游引种短缺，2026年第22周白羽鸡在产祖代存栏162.87万套，同比虽增19.1%，但后备祖代存栏同比降9.2% [7][54] - 投资建议：重点推荐产业链一体化龙头圣农发展 [7] 农产品及饲料原料 - 价格走势：截至2026年6月19日，玉米价格2299元/吨，同比下降2%；豆粕价格2888元/吨，同比下降4% [7][63] - 地缘政治影响：若地缘问题发酵，可能通过推高种植成本和扰乱粮食贸易航线，共同推动农产品价格上涨 [7] 宠物食品 - 国内销售承压：2026年4月，宠物食品行业天猫平台GMV为38.6亿元，同比下降7.0% [74] - 出口表现强劲：2026年4月，宠物食品向全球出口额同比增长18%，其中向越南出口额同比大幅增长240% [74]