报告核心观点 - 报告核心观点认为，随着时间临近月底和半年报业绩期的到来，转债市场存在潜在的情绪与时间节点转折契机，建议交易策略可转为积极，但需对不同类型品种采取不同思路，为潜在转折时刻做好准备[8] - 报告核心观点指出，市场延续极致分化，在外部因素趋于缓和的宏观背景下，由于惯性很难在短期做出方向性变化，建议继续聚焦科技主线，精细化择券，跟随市场惯性做波段[9] 债券ETF市场表现与资金流向 - 截至2026年6月18日，债券型ETF近一周合计净流入5.12亿元，其中利率型ETF净流入40.49亿元，信用型ETF净流出7.51亿元，可转债型ETF净流出27.86亿元[3] - 截至2026年6月18日，利率型、信用型、可转债ETF自2025年以来累计净流入分别为1003.14亿元、5560.64亿元、294.44亿元，合计达6858.23亿元[3] - 信用型ETF中，短融ETF近一周净流出75.04亿元，公司债ETF净流入3.78亿元，城投债ETF净流入5.30亿元，做市信用债ETF净流出4.34亿元，科创债ETF净流入62.79亿元[3] - 全周净值表现分化，截至2026年6月18日，30年国债ETF博时全周上涨1.00%，政金债ETF富国上涨0.42%，国债ETF华夏上涨0.45%，可转债ETF、上证可转债ETF上周分别上涨1.69%、1.12%[3] - 截至2026年6月18日，信用债ETF、科创债ETF单位净值中位数分别为1.0276、1.0148，信用债ETF贴水率中位数为0BP，科创债ETF升水率中位数为1BP[4] - 截至2026年6月18日，短融ETF、公司债ETF、城投债ETF持仓久期分别为0.25年、2.07年、2.18年；做市信用债ETF中，跟踪沪做市公司债、深做市公司债指数的产品持仓久期中位数分别为3.49年、3.02年[4] - 科创债ETF中，跟踪AAA科创债、沪AAA科创债、深AAA科创债指数的产品持仓久期中位数分别为3.30年、3.30年、2.97年[4] 转债市场环境与近期特征 - 国内层面，陆家嘴论坛召开，调整逆回购操作利率通道并推进中长资金入市；经济数据方面，消费5月同比转负，投资端高技术产业仍为结构亮点[5] - 海外层面，沃什首秀释放一定中期加息信号；美伊问题再次反复，局势仍显“扑朔迷离”[5] - 权益层面向科技核心品种集中主导行业风向，但转债出现一定成交“再平衡”趋势，TMT转债占比回落，高价/低评级成交占比震荡企稳[6][7] - 5月申购份额在行情修复阶段出现反向流出，或指向交易性筹码的一轮修复兑现；部分中低价板块出现“扛溢价”特征，在价格承压过程中表现强于正股；转债涨跌比进一步回落，短期触及区间底部[7] - 潜在逻辑转折点关注：7月初进入半年报交易节奏，科技板块景气验证；截至6月18日，今年以来中性固收+基金平均收益率在2.5%水平，5月以来平均收益率0.36%，对应最大回撤接近2%，Q3净值诉求或仍不低；近期新券上市首日均为涨停，首月收于中高价区间，配置上对筹码的需求仍强[7] 转债市场表现与分化格局 - 截至6月18日，今年以来高价转债指数YTD为11.16%，中价转债指数YTD为-0.17%、低价转债指数为-1.98%，市场延续极致分化[9] - 与上一轮调整不同，本轮价格在200以上的占比高位震荡，意味着高价转债并未出现抱团松动，反而更为极致[9] - 部分低价标的在本轮科技的扩散行情中被市场挖掘并受益，如花园转债、昌红转债、裕兴转债等[9] - 截至6月18日，转债市场评级报告披露率约37.5%，有118只转债更新评级跟踪报告，其中110只维持评级，1只评级提升（牧原转债，AA+提升至AAA），7只评级下调[8] 投资策略与择券方向 - 对于高价/科技品种，在产业趋势尚无变化前，做好条款应对下可以交易更久，建议临近业绩公告前再做决断，亦可在主题间做均衡，如储能、机器人等[8] - 对于低价策略，从支撑性+促转股意愿出发，且随着本轮情绪出清，存在一定价值“均值回归”的动力[8] - 推荐方向一：科技产业趋势决定高度，沿EPS方向交易，重点关注光通信、半导体设备、国产算力、上游涨价环节等[10] - 近期催化因素包括：半导体设备龙头AMAT、TEL等已宣布部分设备涨价5%至10%；海力士考虑提高合作供应商供货单价；上游铜箔基板产业龙头建滔公告玻纤E布相关原料本周起上涨15%[10] - 转债建议关注科技主线标的如：天准转债、宏微转债、精测转2、联瑞转债、颀中转债、正帆转债、珂玛转债、微导转债等[10][11] - 推荐方向二：再平衡板块转债，优选景气与极致性价比，主要受益于下游需求拉动及上游原材料价格上涨，如锂电、储能、电力设备；同时关注绝对高股息板块（股息率>5%）[11] - 推荐方向三：关注自下而上有变化以及估值阶段出清的标的[11] - 个券层面近期建议重点关注：金杨转债、珂玛转债、正帆转债、长高转债、微导转债、艾为转债、昌红转债、宏微转债、尚太转债、精测转2、联瑞转债、颀中转债、宙邦转债、长海转债、博22转债、天准转债、赫达转债等[11]