报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析，认为紧缩预期打压贵金属价格，美元维持高位，国债推荐逢陡做平策略；商品市场中，煤炭、铁矿石、玉米、生猪、有色金属、液化石油气和集装箱运价等品种各有走势，需关注相关因素变化把握投资机会 [13][17][20] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国6月制造业PMI初值升至55.7，服务业PMI初值略升，金价和股市下跌，流动性紧缩压力体现，美国解除对伊朗封锁强化美元地位，后续关注美伊谈判，黄金仍有下跌空间 [12] - 总结与展望：紧缩预期打压贵金属价格，黄金白银仍有下跌空间 [13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国参议院投票要求停止对伊朗军事行动，6月美国工厂裁员规模逼近金融危机与新冠疫情时期水平，美国总统称解冻后的伊朗资金仍受美国控制，美伊冲突对制造业形成负面冲击，短期市场风险偏好走低，美元指数继续维持高位 [14][15][16] - 总结与展望：美元维持高位 [17] 宏观策略（国债期货） - 央行开展5245亿元7天期逆回购操作，单日净投放750亿元，央行调控市场、引导国债利率区间运行思路清晰，若DR001持续高于1.4%，曲线走平会成为阻力较小的方向，推荐逢陡做平策略 [18][19] - 总结与展望：推荐逢陡做平策略 [20] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 6月23日进口印尼动力煤市场价格延续弱稳运行，国际市场交投僵持，国内市场参与者采购积极性不足，本周煤炭市场情绪大幅恶化，港口煤价持续在860元，坑口煤价小幅调降，预计煤炭价格短期仍有压力，后期关注日耗抬升 [20] - 总结与展望：本周煤炭市场情绪大幅恶化，预计煤炭价格短期仍有压力，后期关注日耗抬升，季节性价格涨幅仍将看到 [21] 黑色金属（铁矿石） - 澳洲矿企Fenix达成货运合作协议，整体商品情绪较差，矿价延续弱势，但跌幅受制于成本空间较为有限，运费价格连续企稳，海外能源价格计价冲突结束情景，下方想象空间有限，但现实基本面仍然疲软，钢厂铁水暂未变化 [22] - 总结与展望：运费价格连续企稳，海外能源价格计价冲突结束情景，下方想象空间有限，但现实基本面仍然疲软，钢厂铁水暂未变化，现实疲态仍要等待时间消化 [22] 农产品（玉米） - 截至6月19日，广东港内贸玉米库存增加，外贸库存、进口高粱和大麦库存均增加，北方四港玉米库存增加，下海量减少，玉米期货主力合约走势震荡偏弱，港口及下游库存持续季节性去库，市场底部支撑充足，但供给替代利空持续显现，需求端整体偏弱，种植端东北玉米苗期受低温阴雨影响长势承压，华北夏玉米播种推进，种植面积稳中略增，远期供应偏宽松 [23][24] - 总结与展望：短期玉米行情延续震荡格局，呈现底部稳固、上行受限的特征，暂无单边驱动，成本与低库存支撑盘面，玉米价格深跌空间较小，但上方反弹压力重重，短期维持区间震荡运行 [25] 农产品（生猪） - 牧原股份旗下肉食品公司增资至40亿，6月23日生猪主力合约窄幅震荡小幅收涨，盘面依旧大幅升水现货，现货市场区域分化明显，主产区出栏集中、屠宰压价，猪肉消费淡季，终端走货疲软，养殖端深陷深度亏损，行业补栏意愿低迷，短期生猪供给宽松格局难改，现货弱势持续限制期货反弹空间，合约或将维持区间震荡运行 [27] - 总结与展望：盘面升水较高，而现货弱势，建议观望为主，养殖端做好分批套保准备 [28] 有色金属（碳酸锂） - 藏格矿业碳酸锂技改项目备案通过，可新增2000吨电池级碳酸锂生产能力，昨日LC2609收于157220元/吨，涨幅+0.78%，仓单增加，盘面震荡运行，下游集中挂单点价15.5万元上下，基差整体变化不大，成交集中放量在09合约上，美元指数上行，宏观整体偏空，基本面交易枧下窝复产预期，维持枧下窝Q3复产难度较大，预期最早复产也要到Q4的观点，江西其他四矿陆续进入停产换证阶段，国轩水南段矿复产未落地，津巴矿石到港时间稍不及预期，7月盐端或出现减产，需求端中游排产维持高位，动力电芯排产明显提升 [29][30] - 总结与展望：盘面主要受枧下窝消息驱动下跌较多，维持枧下窝复产或没有市场预期得那么容易的观点，下半年碳酸锂供需表现保持乐观，或带动盐端持续去库，市场或逐步向“盐紧”方向转变，可关注逢低做多机会 [31] 有色金属（铜） - 印尼确定2026年6月第二期金属矿物参考价格，KGHM5月铜银产销倒挂持续去库，凸显实物金属需求刚性，当前铜市受矿端供应收缩、冶炼加工费低迷双重压制，叠加关税政策扰动，欧亚流通库存被阶段性收紧，趋势角度，霍尔木兹海峡通航在即，能源价格回落，但市场对美联储收紧流动性的担忧不断提升，铜价走势或阶段承压，结构角度，国内库存去化仍在延续，但需求端担忧增加了市场对去库连续性担忧，关注月底美国关税政策的变化 [32][33] - 总结与展望：单边角度，霍尔木兹海峡通航在即，能源价格回落，但市场对美联储收紧流动性的担忧不断提升，铜价走势或阶段承压，继续耐心等待回调买入机会，套利角度，继续关注LME正套交易 [34] 有色金属（铂） - 昨日SMM铂均价环比下跌，钯锭均价环比下跌，美银预计年内美联储将加息三次，市场开始计价年内多次加息预期，美元震荡偏强，风险偏好大幅回落，铂钯价格承压运行，截至6月21日，铂仓单和钯仓单累计注册数量均下降，供应端，四大头部矿企一季度铂产量同比增加、环比下降，钯产量同比和环比均下降，二季度南非极端洪灾爆发，恐影响矿企生产和矿石运输，中长期来看，南非矿端供应或仍相对刚性，需求端恐受到地缘影响，能源价格上涨恐加速电代油趋势，且对中期柴油和汽油车需求形成压制，国内珠宝需求趋于平稳，投资需求短期恐有撤离，化工多以刚需为主，氢能需求远端有释放预期，整体供需双弱趋势，26年铂金紧平衡边际转松，而钯金供需仍维持大幅过剩 [35][37][38] - 总结与展望：策略方面，单边角度，建议观望为主，套利角度，月差方面，关注月差偏弱走势下的无风险套利机会，内外方面，进口刚需下比价需要修复，关注内外正套机会，品种间角度，建议择机参与中期做多铂钯比机会 [39] 有色金属（铅） - 6月22日【LME0 - 3铅】贴水32.2美元/吨，持仓减少，美银预计年内美联储将加息三次，市场开始计价年内多次加息预期，美元震荡偏强，风险偏好大幅回落，但铅价主要跟随自身基本面，受影响不大，LME库存环比去化，0 - 3现金升贴水回落，国内社库边际增加，铅价反弹力度有限，供需双弱下铅锭社库或维持震荡，推荐关注逢高沽空机会 [40] - 总结与展望：策略方面，单边角度，建议关注中线逢高沽空机会，套利角度，建议观望为主 [41] 有色金属（锌） - 6月22日【LME0 - 3锌】升水4.81美元/吨，持仓增加，澳大利亚终止对韩越进口镀锌板反倾销调查，美银预计年内美联储将加息三次，市场开始计价年内多次加息预期，美元震荡偏强，风险偏好大幅回落，锌价亦受影响，LME库存环比下降，0 - 3现金升贴水转正，昨日出口窗口基本开启，但贸易商利润空间相对有限，国内社库增加，淡季下锌供需双弱，去库或仍锚定出口情况，锌供需双弱局面短期难以转势，矿紧仍难传导至锭紧，潜在利多在于锌锭出口，料锌价以震荡偏弱运行，内外方面，盈亏比角度，更推荐建仓内外反套策略 [41][42][43] - 总结与展望：策略方面，单边角度，短期观望为主，关注中长线回调买入机会，套利角度，月差方面，观望为主，内外方面，建议关注布局中线内外反套的机会 [43] 有色金属（锡） - 6月22日【LME0 - 3锡】贴水338美元/吨，持仓减少，6月23日，沪锡日内下跌超4%，上期所沪锡期货仓单下降，LME锡库存下降，基本面上，供应端整体处于矿松周期，但量级提升有限，5月锡矿进口环比增加，其中进口自缅甸环比增加，海外供应扰动风险持续，锡锭方面，5月精锡进口环比下降，印尼出口量4月断崖式下降，5月环比回升但同比仍低，6月截至22日累计成交情况关注后续增长，国内TC上周环比进一步回升，需求端下游逢低补库，整体偏刚需，6月进入常规消费淡季，终端来看，光伏、消费电子订单偏疲软，是主要的拖累项，汽车和家电内需市场偏疲弱，新能源汽车方面，渗透率提升且海外非美市场增长势头较好 [44][45] - 总结与展望：宽幅震荡，中长期紧平衡格局未被打破，基本面维持强预期弱现实格局，矿产来源脆弱性突出，后续持续关注印尼、缅甸、刚果金三大主产地供应情况，需求预期结构向好但缺乏强劲的即时消费拉动，后续关注新质需求结构性增长兑现情况，警惕AI泡沫破裂相关的担忧与扰动，宏观面影响较强，短期承受美元走强的压力，后续跟踪美伊谈判局势变化和全球风险偏好的摇摆 [46] 能源化工（液化石油气） - 本周中国PDH产能利用率较上周期上涨，昨日lpg价格延续跌势，夜盘有所反弹，出现一定企稳迹象，国内现货市场表现偏弱，外盘市场同样弱势，若后续重心原油表现企稳迹象，认为当前的lpg内外盘价格在利空交易相对充分的情景下，存一定反弹空间，关注燃烧为主的刚需国家后续补库情况 [47] - 总结与展望：预计价格震荡表现 [48] 航运指数（集装箱运价） - 欧盟7月1日起对“小额包裹”征税，MSK W28开舱5500美元/FEU，环比上涨200美元，调涨幅度相对中性，基本符合预期，MSK现货上涨节奏略有放缓，但整体涨势仍在延续，并非实质性利空，且其他船司仍在积极推涨，W28欧线现货均价约5800美元/FEU，折算指数约4050点，07盘面3750 - 3850点，已提前计价见顶预期，在现货并未出现实质性利空的情况下，沽空仍存在一定风险，现实与预期分化明显，且当前处于验证旺季拐点的关键阶段，整体仍以震荡思路对待行情，08合约2800点对应现货约4000美元，已提前计价见顶后的现货下行斜率，继续下跌的空间相对有限，但弱预期仍在持续压制，08合约短期或难看到明显修复驱动，整体仍以震荡思路对待，可适当关注轻仓低多的机会 [48][49][50] - 总结与展望：07盘面3750 - 3850点，已提前计价见顶预期，在现货并未出现实质性利空的情况下，沽空仍存在一定风险，现实与预期分化明显，且当前处于验证旺季拐点的关键阶段，整体仍以震荡思路对待行情 [50]